中国债市周二明显走弱，现券收益率上行2-4个基点（bp）左右，国债期货低开低走并大幅收跌。交易员称，股市大幅走强拖累避险人气，同时政策刺激预期下地方债供给压力或加大亦压制买兴；此外货币市场资金结构性矛盾愈演愈烈，非银拆借难度大增，七天和14天期资金价格一度高达15%。

他们并表示，中美贸易摩擦背景下中国允许专项债作资本金以提振投资，基本面回暖预期显现；而央行增信同业存单（NCD）之举未获市场充分认可，非银机构拆借渠道依然受阻，包商事件引发的信心受挫短期难以恢复，市场短期气氛偏空。

上海一基金交易员称，国务院允许专项债作为重大项目资本金对情绪冲击也比较大，可以想象的是短期内供给压力又要上来了；另外部分人把国务院提振基建投资的决定跟之前的“四万亿”作对比，可能觉得基本面会回暖了，毕竟贸易战还没打完，经济需要托底。

“各种因素吧（导致债市走弱），专项债供给压力，股市两天涨这么多，避险情绪有影响。”北京一券商交易员亦说，“感觉太累了这两天，还得帮资金的同事借钱，（拆借渠道）都断了，借不到钱也只能卖债。”

据交易员透露，部分非银资管部门今日在资金市场拆借遭遇很大难度，部分7天和14天期资金成交价格最高达到15%，一个月期资金价格亦高达10%。

“不过这纯粹是结构性的，估计就是（非银）资管，然后（又押了）民企（债）之类的吧，银银之间还好的，不知道央妈什么时候站出来支持下我们非银。”上述券商的交易员说。

中国股市周二跳涨，此前中国政府放宽金融规定以刺激地方政府在公共项目上的支出，另一方面对于全球央行将普遍降息的预期以及贸易紧张关系缓解的迹象也支撑人气。

面对中国经济调整压力再度加大，稳增长政策进一步发力，继此前大幅扩张今年专项地方债发行规模后，中国明确专项债可以用作重大项目资本金。此举可适度提升地方政府债务杠杆率，为经济提供必要支撑力；近期看地方债再现发行高峰，未来一周计划发行逾3,500亿元人民币，其中专项债占比逾七成。

剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交在3.68%，上日尾盘3.66%；10年期国债190006券收益率最新成交在3.27%，上日尾盘为3.2250%。

华中一银行交易员称，包商事件引发的后遗症仍在不断显现，央行昨天虽然对NCD做了增信，不过资金市场分层现象依然十分严重。

“非银借不到钱，AA+以下的银行都发不出去存单，这样的结果小银行出现系统性风险都有可能，除非央行给所有机构都背书，否则用处不大，（打破）刚兑这个事对信心冲击太大了，不好恢复。”他说。

他并补充道，所以一些非银的资管部门被迫卖债平头寸，大家对后市的看法也越来越悲观，特别是如果5月社融数据再超预期的话，估计市场会继续走弱。

路透综合逾20位分析师的调查预估中值显示，5月贸易摩擦发酵后逆周期政策再度发力，预计中国当月新增贷款大概率出现环比回升至1.25万亿元人民币；社会融资规模增量较4月小幅回升至1.41万亿，M2增速则因外部不确定性以及人民币近期贬值的压力预计微弱反弹至8.6%。

中国货币网周一公告显示，锦州银行周二拟发行的20亿元人民币六个月期同业存单(NCD)由民营企业债券融资支持工具提供信用增进，为NCD首获民企债券融资支持工具信用增进。

不过业内人士称，目前市场流动性总量无忧，症结在于中小机构的结构性问题，因此这种定向性手段的出台，显示央行依旧保持着不大水漫灌的原则。未来会根据需要通过中期借贷便利（MLF）和逆回购等进行总量调节，同时加大对中小银行定向投放的概率较大。

来源：路透中文网 2019年6月12日