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投行观点：中国更多宽松政策将支持今年境内债市保持稳定

发布时间：20190114

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投行美银美林周一发表报告称，预期中国政府更多的宽松政策及对信贷市场的支持有望令境内债券市场今年保持稳定，并将有助非＂AAA＂级债券净供应量由去年的近乎零增至接近平均水平，且AAA与非AAA级债券之间的利息差异将会收窄。

该报告并预期，今年内地信用债的违约可能会保持较高甚至有增加的趋势，因到期及可售回债券的规模增加，且市场对评级较低的债券的情绪回归的时间亦不确定。若撇除商业票据，今年非金融信用债到期的规模将由2.6万亿元人民币增至2.8万亿元，而可回售债券规模则由去年的1.17万亿元增至今年的1.97万亿元。

美银美林表示，当不少资产市场去年录得负回报时，中国境内债券为市场一个亮点。因与美国的贸易纠纷升级令宏观经济放缓加剧，中国的货币政策自去年7月以来转向宽松，包括年内降准四次及当局推出一系列支持民营企业的措施。

尽管市场忧虑信贷质素及违约率由2017年的0.3%升至去年末的1%，但去年中国的信用债总供应量（不包括政策性金融债、公司债、企业债、中期票据、商业票据及非公开定向债务融资工具）同比仍强劲增长30%至9万亿元，为2016年峰值后的第二高水平。在更加宽松的货币政策支持下，净供应量同比亦增117%至2.4万亿元。不过，增长主要集中于高评级的AAA发行人，占总供应量及净供应量分别71%及99%，远高于过去年的平均值，显示市场对评级较低的债券需求依然低迷，尽管去年11月及12月的情况已略有改善。

来源：路透中文网 2019年1月14日

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