中国银行间市场周四早盘跨年资金继续吃紧。尽管央行公开市场转为净投放300亿元人民币，但市场供给未有明显放量，七天资金较少，令跨年融资需求被动拉长，存款类机构14天回购加权平均利率一度大涨逾100个bp(基点)。

交易员指出，一方面月末财政投放不及预期，限制银行出跨年的意愿；另一方面，今年银行资本吃紧，MPA（宏观审慎评估）等监管指标又严格限制。没有大行授信、处于下游的机构很难找到对手方实现资金过桥，这加剧了结构性紧张。

上海一券商交易员称，大行跨年的七天、14天的量其实有一些，但实在太少了；不仅非银机构困难，银行自己的资管产品户也在找过桥。

据其介绍，昨日七天、14天最高有19%的成交，今日早盘也分别有了13%和12%的成交，但对于大部分机构来说，这个成本还是很难接受的，特别是14天超过10%的水平。

她认为，MPA等考核指标限制了有钱的银行向非银等占用风险资本的机构出资，叠加今年末财政投放不及预期，造成跨年难度超出市场预期，“最近公开市场公告都没有提到财政投放，以前都有的，这个月可能真的是没什么量；逆回购今天倒是（净）投放了，但量也还太少。”

中国央行稍早表示，为稳定年末资金面，维护银行体系流动性合理充裕，公开市场今日开展1,500亿元逆回购操作，其中七天1,200亿元，14天300亿元。据此计算，单日转为净投放300亿元，结束此前三日连续净回笼。

上海一银行交易员认为，LCR(流动性覆盖率)约束了合格流动性资产被质押的量，302号文(关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知)的额度限制影响了回购余额，同业负债比的计算又越来越严，大家风控也越来越严，综合下来的结果可能就是资金跨年过桥很难找。

“未来借钱更多的要找真水源真大腿，城农商的二传手角色弱化了，”他表示。

据路透统计，周三银行间市场全口径的七天回购加权平均利率(R007)4.8384%创逾八个月新高，关注今日收盘会否续创新高；周三R007与DR007(存款类机构口径的七天回购加权平均利率)利差达到209个bp，也是近八个月高点。

2019年中国元旦假期为2018年12月30日至2019年1月1日。

来源：路透中文网 2018年12月27日