中国银行间市场周五资金面供给充沛，整体宽松，但隔夜回购加权平均利率未明显下跌，七天反有上涨。交易员称，年末临近资金需求料将升温，不过央行接下来会否新增投放还未知，继续谨慎观望；今日招标的一个月期国库现金有助缓解跨年需求，但需求旺盛也大幅推高利率，亦反映年末银行流动性压力仍存。

上海一保险机构交易员表示，月初仍是滚隔夜为主，大行出钱价格也波动不大，隔夜在2.4%-2.5%之间；虽然隔夜供给很松，大行都没有低于2.4%出的了。

“昨天下午隔夜略微有一丝丝少，今天全是钱，现在还在借的，都是想减点的，”上海一基金交易员称。

他认为，央行不愿意投太多钱了，资金利率下不去了，波动性随之显着上升；而跨年压力累积，如果下周央行再不做点投放，哪怕是年内到期的，预计资金利率要开始上一些了，“今日国库现金中标利率高，就显示跨年资金需求还是很高的；OMO不做，来点国库现金也好，贵一点，但也是跨年吧，”他说。

中国财政部与央行稍早进行的1,000亿元人民币一个月期（28天期）国库现金定期存款招标，中标利率为4.02%，这也是有记录以来首次招标一个月期限的国库现金定存。而本次中标利率甚至高于9月份时招标的三个月期现金定存利率。

中金固收研究团队点评称，上述国库现金定存利率明显高于9月份三个月国库现金中标利率3.71%，也高于一个月Shibor(2.81%)和一个月AAA同业存单(2.90%)。由于财政存款属于一般存款，银行需要缴纳存款准备金，考虑存款准备金成本，综合成本大约在4.4%左右，比同业融资成本高出150bp左右，接近中小行结构性存款利率水平。

中金分析到，此次招标利率大幅超出银行同业融资成本，反映了银行需要完成年末流动性指标需求以及优化年底报表需求，尤其是一个月期限恰好能够跨年，对于银行而言相比吸收三个月品种去完成指标的角度可以节约两个月的资金成本。银行年末流动性指标压力仍旧存在，在流动性环境较为宽裕的情况下，同业存单净融资规模还在不断上升。

此外，财政存款可以补充银行一般性存款，今年由于非标收缩，导致存款派生较弱，银行一般存款增长乏力的问题格外突出，财政存款成为了银行可以批量吸收一般存款的稀缺渠道。

中国央行周五公告，考虑到开展1,000亿元人民币中央国库现金管理商业银行定期存款操作后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。包括央行周四等额续做中期借贷便利(MLF)在内，本周公开市场全口径净投放量为零，为连续第五周。

来源：路透中文网 2018年12月7日