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中国货币市场：降准生效日资金改善不明显，公开市场净回笼令机构谨慎

发布时间：20180425

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中国央行降准实施之日，银行间市场周三资金面改善并不明显。交易员指出，降准释放资金的同时，央行公开市场零操作进行资金回笼，流入市场的资金有限，机构融出仍显谨慎，且部分银行亦在大量拆借。

他们并称，今明两日逆回购到期规模基本抵消降准净释放的资金量，央行可能在有意引导政策预期重回稳健中性的轨道，需关注明日逆回购操作情况。

华南一银行交易员表示，虽说降准释放了资金，但抵消逆回购到期后剩余很少，对于目前流动性形势来讲助益不大，关键要看明日逆回购会不会操作。

“跟之前比，感觉央行整个就是翻脸的态度。DR（存款类机构）隔夜利率也有将近5%了，全市场最高在7.5%，成交的也不多，正常这会儿应该有大几千或者上万亿了，今天到现在全市场才不到2,000亿，”她说。

中国央行周三公告，因今日下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)，考虑到以上安排净释放的流动性可吸收逆回购到期等因素影响，为维护银行体系流动性合理稳定，今日不开展公开市场操作。据此计算，单日将回笼1,500亿元人民币。

北京一基金交易员亦称，经过这几天的紧张，机构融出的心态还是比较谨慎，银行借的还是很多，整体上流动性改善的并不明显。

不过交易员大多认为，从短期和长期资金价格来看，市场目前依然认为当下的紧张状况是短暂的，中长期来看货币政策稳健中性下料仍会朝偏松方向略有倾斜。

“中长期看不管是短端一年期存单，还是长端的长债都下了，所以大家对未来还是心存希望的，而且政治局会议的基调似乎也有这个（中性偏松）暗示。”上述银行交易员说。

中国央行上周二宣布降准时指出，操作当日相关银行需偿还MLF约9,000亿元，同时释放增量资金约4,000亿元。而加上明日2,500亿元的逆回购到期，今明两天逆回购到期的规模亦是4,000亿元。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为此次降准是一次“中性降准”。他称，这可以从这两天公开市场操作中得到证明或是证伪，如果央行明日依然采取逆回购地量操作或者零操作的策略，则显示出“稳健中性”的货币政策意图并没有改变。

来源：路透中文网 2018年4月25日