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中国货币市场：度过缴税高峰但资金仍吃紧，公开市场净投放减量谨慎难消

发布时间：20170817

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中国银行间债市周四资金面紧张势头未见改善。交易人士表示，虽然月度缴税高峰渐过，但央行公开市场净投放规模较上日明显减量，场内流动性紧张局面不改，股份制大行供给寥寥，机构轧平头寸仍难度不小，非银类机构拆借价格更是水涨船高。

他们并解释称，由于7月财政存款大幅上升，银行超额存款准备金率处于低位，导致缴税等阶段性因素对资金面扰动影响加大，叠加央行降杠杆目标下资金投放力度仍偏保守，多重综合因素致资金收紧，不过预计缴税过后流动性有望重回紧平衡。

“还是紧啊，一大早就看到非银借隔夜的价格在6%了，七天也基本在5%以上，昨天一度隔夜在7%，后来尾盘有好转，但是今天还是很难借，隔夜基本没人出。”上海一银行交易员说。

她并解释称，这次月度缴税规模应该也不算很大，但是资金面收紧程度感觉比以往明显，可能与7月地方债发行等因素导致财政存款大幅增加，导致超储率下降有关，所以缴税周期来临资金面边际收紧的力度更大。

中国央行公开市场今日进行总额1,000亿元人民币的逆回购操作，其中七天期600亿元，14天期400亿元。据此计算，单日净投放500亿元。上日则为单日净投放1,800亿元。

华北一券商交易员表示，个别大行一早有一些七天以上期限的供给，但多数股份制银行基本也全都在借，昨天是缴税高峰期央行净投放还算可以，但是今天央行投放力度明显下降，所以今天资金仍然紧张，特别非银机构拆借更为不易。

“央行还是不想让大家加杠杆，缴税接近尾声，但是低超储率下资金拆借的摩擦成本下降可能还需要一些时间，”前述上海交易员亦认为，央行缩量净投放也在表明态度，不要抱有资金会平衡偏松的期望，平衡偏紧还会是以后的常态。

来源：路透中文网 2017年8月17日