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《分析》上调利率后中国央行暂停逆回购,降杠杆路上政策风向仍偏紧

发布时间:20170210

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中国央行公开市场在春节长假后首次操作即上调利率,但之后便进入短期“休眠”状态,从上周六起,连续六个工作日逆回购停做,本周净回笼规模亦创下七个月来新高;不过有节后大量回流现金的对冲,短期资金面仍无虞。

尽管货币市场总量供给尚属充裕,但在偏紧的政策预期压制下,对未来流动性预期相当谨慎,中长期资金价格不断攀高。分析人士认为,经济平稳回暖势头未改,金融降杠杆、防风险依旧是宏观调控的主要目标之一,货币政策风向仍会偏紧。

他们并指出,今年货币政策在量价调控两方面,会更加重视价格工具的作用,总量保证够用,不出现大的资金缺口即可;而出于降杠杆的考量,央行对价格工具的使用将更为重视,逆回购利率上调后可能有一定的观察期,但若有需要,后续继续调高的空间犹存。

“(政策收紧)预期似乎短期难以改变,政策上我觉得就是要熬杠杆,不会像去年底那样搞得非常迅猛,快速收紧的结果必然是快速放松,所以现在是渐进式,”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称。

海通证券宏观债券分析师姜超等指出,从过去几年逆回购招标利率的走势看,具有明显的稳定和连续性,而且和当期的货币政策意图高度一致;因此这一次逆回购招标利率上调,应该也意味着货币政策转向了实际偏紧。

继春节长假前调升中期借贷便利(MLF)利率后,中国央行节后首日(上周五)同时上调公开市场逆回购以及常备借贷便利(SLF)各期限利率,其中逆回购利率为20151月重启以来首次调高。

中国央行研究局局长徐忠周二称,上周公开市场逆回购中标利率上行10个基点是市场化招投标的结果,是在资金供求影响下随行就市的表现,主要是由市场决定的。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩表示,目前来看,货币政策还是会保持稳健中性,可能会略有些偏紧。因为下半年将会有重要政治会议(中共十九大)召开,所以央行给金融机构去杠杆的措施可能会比较集中于上半年出台,货币环境或较下半年更紧。

他并认为,当然政策走向也存在变数,美国新总统特朗普对中国的经济和贸易政策是个变数,若受此影响,国内经济复苏势头明显受阻,央行可能会适度放松去杠杆的力度;而如果国内经济良好,美联储又于上半年加息,美元走强对人民币形成新一轮冲击,央行也可能顺势“被动”收紧政策。本周央行公开市场逆回购到期量总计6,250亿元,由于逆回购隐身,单周净回笼规模亦为6,250亿元,为去年7月初以来的新高。中国今年农历春节假期为127日至22日,上周六为换休工作日。

来源:路透中文网 2017210

 

 

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