♦ 股市动态

【A股市场】

　　周五，在美股微涨和证监会否认5月重启IPO的影响下，两市高开低走，最后上证指数收于2448.59点，跌幅0.62%，深证指数收于9315.21点，跌幅0.49%。沪市成交额1157亿，处于大幅缩量的状态。两市A股465只股票上涨，996只股票下跌。
　　盘面上看，银行股等权重股制约着大盘的上行，黄金股在国家加大储备量消息的刺激下有所走强，但没有能带动起相关的资源类板块。
　　板块方面，酿酒、医疗器械、家电、水泥、发电设备、化纤等板块表现强于大盘，而飞机制造、军工、农业、纺织机械、环保、电子、煤炭、资源等板块表现较弱，而金融股表现也不佳，特别是风向标之一的招行尾盘的放量杀跌使得大盘最终跳水。

♦ 基金快讯

【规模2亿元以下袖珍基金已达31只】

　　31只基金规模低于2亿元，这一数据虽然在大家的预料之中，但多少又有些意料之外。意料之中在于基金公司自身明白当初非市场化发行手段必然会经历急速瘦身，但意料之外的是瘦身速度会如此快且迅猛。在基金净值回升的前提下，14只基金缩水幅度超过了20%，缩水最严重的竟减少了72.43%。相比这些袖珍基金期初首募规模可以发现，经过数月运作之后，资产规模缩水幅度达66%。
　　袖珍基金批量涌现
　　一季报数据显示，袖珍基金成群出现，目前共有31只基金资产规模在2亿元之下。其中有近25只为去年4月以后成立的次新基金，占比高达81%。值得注意的是，在这25只次新基金中，有13只基金在发行期间有延长募集现象。
　　袖珍基金当中包含了3只去年成立的QDII，2只次新债基，1只货币基金，其余25只均为股票型及混合型产品。规模最小的基金仅为0.66亿元，成为目前基金中最"袖珍"产品。虽然有13只基金与2008年年报规模相比出现了一定幅度的上升，但比较首募规模可以发现，次新基金规模缩水现象异常严重。目前资产规模低于2亿元的25只次新基金期初首募规模总额为99.93亿元，一季末这些基金的资产净值仅为33.7亿元，较首发规模减少了66.23亿元，缩水幅度高达66%。
　　还有一个值得注意的现象是，在资产规模大幅缩水的基金之中，多数为一季度表现不佳或者业绩平平的产品。例如3只规模最小的基金一季度业绩分别为-0.10%、-0.68%、1.18%，是几只十足错过年初行情的基金。不过，规模缩水的不仅限于业绩不佳产品，某基金一季度业绩为33.88%，但这只基金规模同样缩水59.21%。
　　成群出现事出有因
　　面对此次袖珍基金产品集体涌现，基金公司以及业内分析人士都给出了众多解释。一家基金公司市场部人士分析，基金公司的业绩、品牌以及发行期的水分都是造成今年出现众多小基金的重要因素。
　　一家小型基金公司工作人员的话或许可以说明一些问题，他对记者表示："我们基金大缩水是必然的，毕竟当时进来的这部分资金我们想留留不住。"据了解，虽然基金公司不能对客户承诺收益，但在熊市当中，为了保证新基金顺利募集或是达到一定规模，基金公司在发行过程中依靠包括股东单位在内的一些"关系户"托底已经是行业内的惯例。这些关系机构的资金主要通过直销渠道购买新基金，而基金公司则会给予其手续费减免，或是一些"激励"；而有些"关系户"们为了要完成这些"托底规模"，也不得不采取诸如"买十奖一"这样的激励手段吸引员工或客户购买。而这些所谓"帮忙资金"在基金打开之后，大部分会选择赎回以确保既得收益。"尤其在市场不稳定的前提下，这些资金选择落袋为安成为主流。"
　　"基金公司的品牌是投资者考虑的重要因素，所以小规模基金也多出自小基金公司。"一位业内人士如是分析，相比大公司的实力而言，小基金公司在发行时就经历了"生死劫"，在成立之后无论其业绩表现怎样，在当前市场里缩水都能找到说法。一些一季度业绩相对较好的基金也出现大幅缩水，在投资者看来，自己持有的小基金公司的产品竟然实现一定的盈利，出于对后市的担忧，于是选择了落袋为安。安信证券基金分析师任瞳表示："这是一种无法避免的现象，毕竟投资人往往倾向保留亏损的品种。"如此一来就出现了目前市场上的基金缩水现象。
　　银河证券首席基金分析师王群航对记者表示，除了众所周知的"非市场化发行手段"、基金业绩表现不佳等原因之外，还有一个不得不重视的问题是，银行渠道的理财专员在对投资者进行理财指导时，给出获利了结、赎旧买新建议。一些银行甚至对投资者提出了"双十原则"，即在基金获利10%的时候，坚决选择赎回。在这番督导之下，尤其在一些二级城市，不懂基金的投资者就在一季度出现了换基行为。（证券时报）

【基金连续六周增加股票仓位 再创近期新高】

　　虽然股指上周大幅回调,但基金并未大肆做空。从偏股型基金的平均仓位走势来看,基金目前已连续六周增加股票仓位,基金仓位再创近期新高。
　　根据渤海证券基金仓位监测模型,纳入统计范围的254只偏股型开放式基金上周的平均仓位为79.90%,比前周上升2.29%。其中,股票型基金平均仓位为85.40%,混合型基金平均仓位为73.14%,比前周分别上升2.40%与2.17%。根据4月24日的测算结果,上周59家基金公司中44家加仓、15家减仓。 (中证网)

【大师投资之——马丁·惠特曼】

　　马丁·惠特曼是第三大道价值基金（TAVFX）的创始人和基金经理。该基金从1990年成立到2007年10月，年均收益率达到16.83%，比在同时期标准普尔500指数平均每年12.33%的收益率高出了4个百分点，这一成绩足以惠特曼位列投资大师的行列。
　　就投资风格而言，惠特曼是一个"购买和持有"的价值投资者。他购买公司股票时，要求目标公司必须拥有良好的财务基础。惠特曼会花时间去了解管理层水平，因为他觉得了解管理的质量就等同了解公司运作的效率。此外，投资者也必须非常了解公司的业务，对惠特曼来说，投资不熟悉的业务在风险性上无异于赌博。
　　惠特曼不会去买太贵的股票，廉价是他选股的标志之一。这意味着实际成交价格必须在其内在价值上打个折扣。寻找那些市场价格大大低于长期均价的目标，一般都是一些私营实体，或者是要被收购的企业。
　　怎么样选择卖出的时机？惠特曼认为，卖出股票的前提是持股公司的业务基础或者资本结构发生根本性变化，以至于会明显影响到投资的内在价值，或者当他认为，市场价值相对于投资标的的内在价值是高估的话，就应该坚决卖出。
　　第三大道基金的普通股投资组合中的四分之三，都投资在被基金管理者认为是"Net-Nets"股的股票上。"Net-Nets"股是他们形容优质而且通常易于出售的资产，这些资产的价格明显低于在扣除所有的债务后公司总股本的市场价值。
　　这种选股方法可行的原因之一在于，一般情况下，净流动资产价值被认为是保守衡量下的清算价值。因此，作为投资中的一个现实问题，如果资本保存完好的话，这些濒临被收购的公司可能被以不低于其营运资本的价格卖掉，此外不应该忽略流动资产变现的成本，但可以被一些杂项资产对冲掉。所以可以简单地用最低清算价值来代替净资产价值，而普通股每股的营运资本价值可以很容易算出来，这样就可比较公司股票市场的价值和其合理价值了。
　　惠特曼的投资风格和方法还会持续下去，可我们从惠特曼的持股策略中能了解什么呢？截至2009年2月初，在惠特曼的持股结构中，金融行业占了41%之多，几乎占据半壁江山；而第二多的是石油和天然气，仅占全部组合的5.9%。
　　惠特曼为什么会在危机尚未见底的时候，选择持有这么多的金融股呢？他抛弃自己的投资风格了吗？经过对比才得知，惠特曼的股票组合中像森林丛集团那种中小型的金融服务公司居多，因而并没有背离他自己的投资法则。（证券时报--建信专栏）

♦ 财经要闻

【银监会副主席：全年至少发放信贷8万亿】

　　今年来,信贷增长势头势不可挡。据了解,截至目前,新增信贷已经超过5万亿。
　　虽然创纪录式的增长引起了市场的担忧,但细心者不难发现,近日央行、银监会官员在多个场合均对信贷的这种高增长主要表示肯定。甚至有高层预计,今年全年将发放信贷至少8万亿。
　　在26日举行的第四届中国中部投资贸易博览会国际金融论坛上,央行行长助理郭庆平表示,总体上看,在国际金融危机的特殊环境下,我国的货币适度较快增长,是适度宽松的有效传导,是全社会货币信用有效的体现,它有利于提振市场信心和扩大内需,防止经济下滑以及通缩的发展,促进经济平稳较快发展。
　　这是近日又一位高层对信贷的高增长表示肯定。就在本月23日,央行副行长易纲曾撰文指出,金融危机情况下的货币信贷较快增长利大于弊。央行将继续保持银行体系流动性合理充裕,引导金融机构合理增加信贷投放。
　　值得注意的是,23日晚间,针对部分媒体猜测银监会要改变信贷政策的报道,银监会新闻发言人表示,银监会督促银行业金融机构认真落实保增长、扩内需、调结构的国家宏观经济政策,没有改变年初以来确定的信贷政策。
　　另外,4月25日,央行行长周小川在华盛顿出席2009年国际货币与金融委员会第十九届部长级会议也表示,中国政府将继续贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
　　分析人士指出,近期高层频频表态,对于一季度的整体货币政策给予肯定,说明在经济数据没有明显的转暖前,适度宽松的货币政策不会有大的改变,这有助于打消市场对信贷规模调控再度上马的担心。
　　另据报道,银监会副主席蔡锷生4月25日在2009中欧论坛上表示,预计今年全年将发放信贷至少8万亿元。
　　日前,本报记者还从一位监管部门高层处获悉,截至目前,今年以来的新增信贷已经超过5万亿元。
　　央行数据显示,一季度人民币贷款增加了4.58万亿元,这意味着截至目前4月份的新增信贷至少为4200亿元。（上海证券报）

【王岐山：全球经济未见底　形势依然严峻】

　　中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山26日在第四届中部博览会高峰论坛上发表演讲时说，从今年一季度的经济情况来看，我国应对金融危机的政策措施已初见成效，经济运行出现积极变化，形势比预想的要好。他希望中部全面推动科学发展，坚定信心，认真落实中央的政策措施。
　　王岐山说，目前全球经济衰退尚未见底，形势依然严峻。我国将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确保经济健康平稳增长。
　　他对中部地区提出三点希望。一是全面推动科学发展，要坚定信心，化危为机，认真落实中央的政策措施。加快建设中部地区粮食、能源原材料、装备制造业基地和综合交通枢纽建设。千方百计开拓市场特别是农村市场，扩大消费，稳定出口，同时要注重发展的质量和结构，提高自主创新的能力，实现产业升级，积极探索中国特色的新型工业化、城镇化和农业现代化的道路。二是加快推进改革开放，坚持推进体制改革和组织制度的创新，加快建立统一开放、竞争有序的现代市场体系。充分体现市场配置资源的基础性作用，激发国有、民营、外资企业等各类市场主体的活力。
　　三是不断优化发展环境，进一步转变政府职能，寓管理于服务之中，加强地区之间和部门之间的协调配合，夯实各部门和基层的基础工作。从点滴入手，积极帮助企业排忧解难，营造良好的商贸投资的市场环境。（中证网）

【证监会将公布创业板交易规则】

　　中国证监会副主席刘新华日前在出席第四届中国中部投资贸易博览会国际金融论坛时表示,下一步将陆续公布创业板上市交易等相关规则,完善创业板上市企业的信息披露办法,并就中介机构培训、投资者交易和服务等工作做出具体安排。
　　中国证监会今年开始加快了推进创业板市场建设的步伐。今年3月底,中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,该办法将自5月1日起开始实施。随后,中国证监会又就修改后"发审委办法"和"保荐办法"公开征求社会意见。
　　刘新华表示,推出创业板是强化资本市场、支持国民经济发展的需要,也是发挥市场在资源配置中的基础作用。"各方面对创业板寄予厚望,并提供了宝贵的支持。各中介机构和有关企业也在积极的准备,我们将抓紧工作,稳妥有序地做好创业板相关配套工作,推动创业板平稳起步,健康发展。"
　　在谈到资本市场对西部地区发展的支持时,刘新华指出,创业板市场的建设和发展,将为中部地区的中小企业发展提供重要契机。"我们将继续支持中部地区资本市场的发展,鼓励证券期货经营机构,努力满足中部地区经济社会发展对资本市场的合理需求。"
　　去年以来,国际金融危机加速蔓延,给世界经济带来了前所未有的挑战。刘新华表示,面对错综复杂的国际国内经济环境,在党中央、国务院的坚强领导下,中国证监会坚定不移地把推进资本市场稳定、健康发展作为中心任务。一方面按照远近结合、统筹兼顾的原则,密切跟踪金融危机发展的动态,严格控制涉外投资风险,及时出台了鼓励上市公司分红、回购或增值等一系列措施,努力降低国际金融危机带来的不利影响,全力维护市场安全稳定运行;另一方面,坚决贯彻中央保增长、保民生、保稳定部署的要求,积极推动上市公司并购重组,发展公司债务市场,先后上市了钢材、早籼稻等期货品种,增强了资本市场抵御金融危机的能力。（上海证券报）

【证监会祁斌：IPO何时开阀要考虑社会稳定】

　　中国证监会研究中心主任祁斌昨日表示，IPO何时"开阀"要考虑社会稳定问题。祁斌说，证监会一直在积极推进发行体制市场化改革，这项改革如果能够比较成功，就能够在市场供需之间找到比较好的平衡点，不至于造成特别大的市场波动。
　　中国证监会研究中心主任祁斌昨日表示，IPO何时"开阀"要考虑社会稳定问题。祁斌说，证监会一直在积极推进发行体制市场化改革，这项改革如果能够比较成功，就能够在市场供需之间找到比较好的平衡点，不至于造成特别大的市场波动。（证券时报）

【IMF增资5000亿美元计划受阻】

　　据《华尔街日报》4月25日报道，国际货币基金组织（IMF）将资金规模扩大至7500亿美元的计划目前进展缓慢。其中的一个原因是，以中国等为首的发展中国家希望IMF通过发行债券的方式来募集资金，而这与美国的想法存在一定分歧。
　　IMF的政策委员会本周六表示，支持G20领导人所作出的承诺，将IMF的资金规模从现有的2500亿美元提高至7500亿美元。但是，在这5000亿美元如何募集的具体操作上，发达国家与发展中国家之间存在着分歧。
　　美国财长盖特纳认为，应该将资金注入一项名为新借款协定（New Arrangements to Borrow，简称NAB）的贷款工具，并将其资金总额从现有的500亿美元提高至5000亿美元。盖特纳曾向IMF表示："将NAB的规模扩大5000亿美元，对于各国而言都是一个重要的成果。"但另一方面，中国、俄罗斯、巴西及印度等金砖四国却表示，希望IMF暂时以发放债券的方式来募集这些资金。如果IMF通过此方式来扩大资金规模，那么中国等发展中国家无疑将在IMF内部获得更大的发言权。
　　巴西财政部长曼特加(Guido Mantega)表示，发行债券的方式将有助于IMF迅速募集资金。曼特加在本周六接受采访时表示："我们希望帮助IMF提高资本量，但是我们不希望按照原有的方式来进行。"评论家认为，如果IMF以发行债券的方式进行募资，那么发展中国家在其他问题的处理上将拥有更大的主动性，而各国在NAB中的出资份额一般是固定的，因此对于发展中国家在IMF地位的提升并没有帮助。
　　印度央行行长苏巴拉奥（Duvvuri Subbarao）则表示，印度不会利用对IMF的融资作为提升其地位的手段。苏巴拉奥在接受采访时说："我们不会将两者联系到一起。"但是他同时指出："发展中国家应该在IMF的管理中获得更多的话语权，从而使这些国家在全球经济中的作用得以体现。"
　　现在IMF所担忧的是，如果各国在资金募集方式上的分歧迟迟不能解决，那么这势必将影响到IMF其它改革措施的展开。前IMF官员普拉萨德（Eswar Prasad）表示："那些主要的发展中国家已经表明了立场，他们需要拥有更多的主动权，而不能再继续被动的接受发达国家指挥。"普拉萨德还表示，美国希望将更多的权利转让给欧洲各国政府，但是这还不足以使G20团结一致的对抗经济危机，他说："不幸的是，在G20采取措施应对全球性经济危机的过程中，出现了许许多多的分歧。"
　　IMF总裁斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示，目前，IMF正在与各国展开谈判，而讨论的焦点则集中在债券发行的条款及规模上。他表示："我们相信会使用债券这种融资工具。因为这种方式提供了很大的灵活性，并且得到许多国家的支持。"据悉，印度计划购买100亿美元的IMF债券。而英国首相布朗在4月初的G20峰会上曾表示，中国将购买400亿美元的债券，但是，这一数字目前并没有得到中国政府官方的证实。
　　目前，IMF已经获得了总额为3250亿美元的注资承诺，但这些金额全部来自发达国家，这其中，日本、欧盟及美国的注资承诺均在1000亿美元左右。（中证网）