| 发表时间： 2008-12-8 |
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田擎2001年毕业于中国人民大学财政金融系国际金融专业，获经济学硕士学位。曾就职于华夏基金管理公司，先后担任交易员、研究员、华夏成长证券投资基金的基金经理助理，2004年2月至2005年10月任华夏成长证券投资基金基金经理。2006年8月加入建信基金，2007年10月起担任建信优选成长基金经理。 风云突变的A股市场，阵痛仍在继续。WIND资讯统计显示，今年10月上证综指累计跌幅达到24.63%。本月受政府4万亿投资计划拉动，A股大幅上扬，然后又在毫无预期的情况下大幅重挫。此时，饱受煎熬的投资者对A股市场的未来产生了越来越多的疑问。对此，建信优选成长基金经理、建信核心精选拟任基金经理田擎表示，虽然目前A股市场处于波动状况，但他依然对未来的市场走势保持着谨慎的乐观。 A股市场是一个锅型底 受4万亿投资提振经济拉动内需计划的刺激，本月A股市场走出了一波反弹。 “如何看待这4万亿，不应该执著于它的规模、增量，应当更多地将其理解为这是政府发出的信号，反映了政府缓解经济下滑周期的决心。这一政策不像今年前两次是单纯针对股市的救市措施，对实体经济将产生很大的影响，因而从很大程度上改变了投资者的预期。本来大家预期都很悲观，因而市场一跌再跌，现在改变了预期。这就是最近为什么A股强劲反弹的原因。所以我判断未来市场应该是一个锅型的底。” 田擎认为，A股市场的反应显然先于实体经济的变化。前一段股市的波动恰恰反映出了现在的共识。那么，从宏观经济角度看，四季度包括明年上半年是继续下滑的过程，明年下半年政府投资的实际效果才会体现出来，无论是经济走平或者增长，市场都会提前体现。 “这样，明年将是平衡、波动的市场。”田擎相应调整了对A股底部的预期。同时，他进一步明确了行业配置的主线，围绕投资、推动基础设施建设方面寻找投资机会。 在行业选择上，田擎一方面关注在政府刺激经济政策实施过程中能够受益的行业，比如在基础设施建设行业中寻找投资机会；另一方面也会关注内需型行业，如消费服务行业中的一些具有较强竞争力的企业已经具备了一定的投资价值，在目前的市场点位可以进行一定的配置，如果这类股票随大盘进一步下跌，就会提供更为理想的买入机会；第三，某些周期类行业如煤炭行业可能存在被过度“错杀”的状况，短期内可能仍会出现较大波动，而从长期看已经具备了较好的投资价值。 此外，他的另一个关注点是覆盖面广、对实体经济拉动性强的房地产行业。在政府拉动内需政策的刺激下，虽然该行业运行以及投资者预期可能会发生一定变化，但是由于中国的人口红利仍将存在，房地产行业依然是能够拉动经济上行的大行业。 谨慎控制风险 去年，基金经理犯的一个普遍错误是过于乐观，而今年前三季度基金看空的声音一片，本月A股在连续一周上涨之后突然重挫，同样给市场带来了很大的不可预期性，基金应该采取什么样的投资策略呢？ 对此，田擎表示，无论是过分地悲观，还是过分地乐观都不可取。在熊市或者调整市中，最基本的原则就是控制风险。 如何控制风险，选择防御性强的股票？田擎认为，首先要看股票的行业属性是逆周期、弱周期还是强周期；其次是看股票的估值是否已经体现了抗周期性。他认为目前的市场，虽然大部分股票的PE已经击穿了历史低点，但是PB距离历史低点还有一定距离，所以不能单看净资产指标，还要结合资产负债比率、现金流、毛利率、长期平均净资产收益率等综合指标来考察。 因此，田擎认为，现在一方面要寻找在经济周期下滑的过程中能够相对强势的行业，另一方面则要从周期类行业中寻找被过度“错杀”的品种。 田擎说，他执掌的建信优选成长股票型基金目前正处于完整运作阶段，更多是考虑仓位和板块的调整，前期低点附近比较安全，因此将会选择合适的个股择机增仓。 至于刚刚结束发行的建信核心精选，他将会把控制风险放在首位，考虑大的资产配置方面的策略，耐心地等待时机，更多地考虑投资的绝对回报，而不仅仅只是考虑估值的合理性。也就是说，如果把合理的估值视作一个区间的话，将会等到股价接近区间下限甚至跌破区间下限，这样的操作将有可能为投资者提供更多获取超额收益的机会。 “从我个人的投资经历来说，比较看重风险控制，然后赚取合理的、可持续的收益。至于建信核心精选的建仓，我们会耐心等待市场的阶段性反弹出现。” 低迷时敢于出手 田擎的心态得益于他的从业经验。 一入行即经历熊市的洗礼，毕业后就职于华夏基金管理公司，先后担任交易员、研究员、华夏成长证券投资基金的基金经理助理，再到华夏成长证券投资基金基金经理。2006年8月加入建信基金，目前是建信优选成长的基金经理及建信核心精选的基金经理。 “我是2001年入行的，经历的熊市比较多，因此比较关注风险控制，操作上比较谨慎，不太喜欢追涨。没有经历过熊市的基金经理，可能在牛市里心态会更好。经历过熊市的可能在今年的操作上会有更多的经验。其实做投资有时候不一定单单依靠眼光，有时候靠的是耐心和耐力，尤其是在严冬。” 严冬之后春天不远。田擎表示，A股已经到了风险较低的、估值比较合理的区间，这个时候提前布局，无论是基金公司自身业绩还是基金持有人收益都将获得相对较好的收益。建信核心精选的发行时机比较有优势，在市场比较低迷的时候募集，可以获得在相对低风险的位置上建仓的机会。 田擎认为，对中国经济的前景不应该持过分悲观的态度，市场的快速、大幅下跌已经相当充分地反映了对此轮经济回落周期的悲观预期。在目前这个位置，投资者如果能够着眼于3到5年的中长期投资收益，并能够承担短期市场波动的风险，不把基金投资看成短期行为，而是看成长期稳定投资的产品，心态放稳、预期放低，根据自己的风险承受能力选择合适的品种，那么未来应该能够取得比较好的回报。 |
来源：中国证券报 |
本报实习记者 徐畅 |
| 发布时间：2008年12月8日 |
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