投行观点：人民币中期看好，美元/人民币6.7的12个月目标有下行风险--高盛

投行高盛发表报告预期，人民币与美元息差及美元广泛弱势等因素将在未来12个月继续推动人民币走强，该行重申中期看好人民币中期表现，并指此前设订美元/人民币12个月6.70的预测有下行风险。

报告称，尽管人民币兑美元明显升值，但自5月以来人民币兑CFETS篮子货币则贬值0.8个百分点，相对于今年3月至4月的近期峰值水平，下跌逾1个百分点。此外，目前中国人民银行尚未就人民币升值发出非常强烈的政策信号，与过去人民币升值的情况相比，近期的“逆周期因素”仍然很小。出口方面，最近数月内地的出口优于预期，部分得益于中国在全球贸易中增加市场份额。

至于美中紧张局势仍然是人民币的最大不确定因素。报告称，人民币看来对与贸易相关的事件更为敏感。虽然中美之间在技术和资本市场上的紧张关系进一步升级，但从近期两国之间的对话看来，贸易协议仍不太可能在今年出现破裂。

高盛预期，中美息差未来仍将保持上升。在内地方面，财政政策将在今年余下时间里为经济增长提供大力支持，更多的政府债券计划发行和政策银行的进一步支持表明，与上半年相比，下半年总体财政政策立场或会适度扩张。至于中国人行在第二季度货币政策报告中提到货币政策须在“增长稳定性和风险防范之间取得长期平衡”，因此高盛相信下半年和明年中国利率的下行空间有限。

在美国方面，宽松的货币政策可能维持一段较长时间。美联储引入平均通胀目标，即通胀在“一段时间内”高于2%来中和通胀在一段时间内低于2%的影响。这意味着美联储能于未来几年保持低利率，高盛预期美国利率要到2025年初才会开始上升。

此外，因美国利率走低，近几个月美元对主要货币贬值，并促使人民币兑美元升值。高盛全球外汇团队预计美元将继续疲软，因美元与全球经济的健康状况呈负相关，这表明全球经济进一步复苏，可能会增加美元贬值压力。同时，美联储改变货币政策框架也意味美国的低利率应维持很长时间，这将加剧美元的疲软。

来源：路透中文网 2020年9月2日

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