中国货币市场：央行净投放减力资金维持紧平衡，流动性预期难明显缓和

中国央行公开市场周三延续逆回购操作，但净投放规模较上日下降，银行间市场资金仍维持紧平衡，隔夜和七天回购利率小幅走升。虽然缴税影响逐渐减弱，但债券供给仍在高位，银行负债端压力依旧未见实质缓解，大行融出情况并无改善，短期内流动性预期难明显缓和。

交易员并指出，目前七天DR(银行间市场存款类机构七天回购利率)已与公开市场逆回购利率接轨，在此价格水平央行公开市场应能保证银行的需求，预计在连续投放后，资金偏紧局面也会有所缓解，进一步收缩的可能性也不大。

“央行做的量也不少，但是到期也不少，只净投放了100（亿），资金并没松下来。从上周开始，看着好像净投放的挺多，但对冲掉债券发行还有缴税，态度其实也没变，”华东一银行交易员称。

北京一保险交易员谈到，资金面还是有点偏紧，大行最近出的比较少，出钱主力在基金、券商还有小的农商行手里，所以资金价格居高不下。

央行公开市场今日进行了1,500亿元人民币七天期逆回购操作，虽较上日放量，但因今日有1,400亿逆回购到期，单日净投放规模降至100亿元，此亦为连续第八日净投放。

据路透统计，本周共有5,000亿元的逆回购到期。此外本周四（20日）亦有500亿元国库现金定存到期，届时将回笼等量资金；不过财政部已公告将于周五（21日）进行500亿元一个月期国库现金定存招标。

上述银行交易员表示，近几日回购利率一直运行在高位，隔夜在2.1%附近，大行出的少，挺明显看出来大行是缺钱，“今年背的任务比较重，用钱的地方多，但是缺稳定负债，没有什么补充。超储率应该还在往下走。”

她并指出，正如央行所说，货币政策空间还是挺大的，很多手段都没用。不是没有空间了，还是没到时机。除非下半年经济出现失速的风险，否则政策还是不太可能有大动作。

上海一银行交易员认为，当前七天DR徘徊在2.20%附近，符合之前货币政策报告所说的“市场利率围绕逆回购利率波动”，央行对这种局面应该也是挺满意的。   

央行周一对本月到期中期借贷便利（MLF）超额续做，一改此前连续多月缩量续做态势，7,000亿元的操作规模亦令市场大感意外。分析人士指出，让行特别国债后，8月以来地方债发行节奏加快，流动性压力与日俱增，央行“稳货币”阶段适时全面开启。

来源：路透中文网 2020年8月19日