券商观点：中国本轮汛情或扰动基建单季受损0.5个点，通胀近月冲高--国君

中国大型券商国泰君安周二发布报告称，根据中国历史五轮洪灾冲击影响，以及本轮汛情的发展判断，汛情对基建以及通胀仅构成短期影响，基建投资单季或受损0.5个点，CPI近月短期冲高，但全年基建投资11%增速以及CPI后续回落趋势均不会受到实质影响。

国泰君安宏观团队的花长春、董琦分析称，历次洪灾造成的直接经济损失占当年GDP比重在3%以下，随着经济体量以及防汛能力的提升，至2016年洪灾对全年经济影响已不足0.5%。

他们判断，本轮洪灾在降水规模、影响范围、灾情应对、经济影响等维度与2016年相对最为相似，当时直接经济损失占GDP比重为0.49%，而1998年洪灾损失占比接近3%。

以下为该报告摘要：

1997年以来的五轮洪灾中，近两轮洪灾的直接经济损失占当年GDP比重在0.5%左右，洪灾对总量冲击相对有限。历次的洪灾冲击，不会改变通胀、固定资产投资自身运行趋势，但短期均对通胀、基建投资带来了扰动。

本轮洪灾发生至今有以下三个特点：

1）降雨量较往年明显偏多，且空间分布不均；

2）主要水站水位超警、超保、超历史数量均创新高；

3）由于退田还湖政策见效、水利基础设施兴建和防汛工作经验提高等因素影响，受灾面积、受灾人数、经济损失均较以往有所下降。

根据中央气象台、国家气候中心以及中国天气网的最新预计（7月20日），长江中下游最危险时期或已过去，但汛情远未结束。未来洪灾风险有所转移，是否发生全流域汛情主要需要关注两个方面：一是主雨带东段北抬可能造成的黄河、海河和东北汛情，二是警惕8月份雨带可能回撤造成长江流域二次汛情。

本轮汛情发生的特殊背景是在疫情冲击之后，投资处于快速修复阶段，洪灾影响将主要集中在三个维度：

1）产业链角度：食品饮料链条中更多相关行业集中于农产品、畜牧产品以及农副食品加工业。短期相关产品或由于供给问题带来价格提升，非洪灾地区以及龙头企业优势有望短期提升。建筑链条中，从行业传导来看，上游核心行业如木材及木材加工、金属与非金属制品、黑色冶炼等短期受到抑制；

2）投资角度：本轮洪灾对投资或造成短期扰动，但不改变投资加速修复趋势。在中性情形下，假设主雨带北抬后给华北、东北地区带来较严重汛情，洪灾在8月份才能得到控制，对基建投资的冲击集中在7、8月份，9月份回补，三季度基建投资同比增速或受损0.5个百分点；

3）通胀角度：洪灾不会在年内引发通胀风险。短期汛情致使蔬菜、猪肉齐上涨，助推食品价格短期冲高，中性假设下，CPI在8月冲高至2.8%，后续将持续下行。PPI受制于短期建筑活动走弱影响，回升动能趋缓，四季度将加速回升。

来源：路透中文网 2020年7月21日