中国票据市场：转贴利率上行后略回撤，半年末资金吃紧且机构收票暂停滞

中国票据市场转贴利率本周初持续上行，后半周略有回撤。交易员称，临近半年末时点，银行票据规模暂陷停滞，且资金面持续吃紧，机构收票意愿亦不强，致贴票难度加大；不过市场预期周末降准或将至，后半周场内情绪略转暖，致足年国股电票利率涨幅收窄。

交易员并表示，本周足年国有和股份制银行承兑（国股）电票成交价格上行约10个基点（bp），最新在2.50%附近。短期关注周末央行动作对流动性影响。若降准如期而至，预计下周长端转贴利率仍有小幅下行可能。

“价格涨主要还是资金和规模的问题。资金很紧，另外收票的银行少。如果想贴票的话，价格就要高。”华北一银行交易员表示。

她并分析称，6月底作为银行半年末考核时点，各行新增票据规模都较为有限。此外银行也将部分票据规模让给对公信贷投放，以加大对实体经济的支撑力度。本周三国常会表示或将降准的消息，或对下周资金面偏紧有一定程度的缓解。

中国国务院总理李克强周三主持召开常务会议称，要加大货币金融政策支持实体经济力度，综合运用降准、再贷款等工具，保持流动性合理充裕，加大力度解决融资难；全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

中国央行行长易纲周四表示，疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出；预计下半年货币政策将保持流动性合理充裕，带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。

华南一银行交易员表示，此前监管层要求压降结构性存款规模，企业资产规模下降，或致其开票意愿降低。供给规模减少，叠加下月初资金面或转松，或令大行增加配置票据的规模。如后续大行仍不增加配置规模，三季度到期的短端转贴利率可能会继续走升。

路透此前从三位消息人士处获悉，中国银保监会近日窗口指导部分股份制商业银行，要求其压缩结构性存款规模，以打击资金空转套利；其中至少有一家股份行被要求，在2020年年底时，存量结构性存款规模不得高于2019年底规模的三分之二。

中国央行周一缩量一次性续做6月到期中期借贷便利（MLF），利率连两月持稳。分析人士称，短期央行重在偏宽松基调下灵活调节，防范资金空转套利。目前货币政策尚在观察期中，央行对量价工具使用谨慎，未来操作节奏和力度取决于经济恢复力度和疫情变化。

他们认为，未来两个月流动性仍有缺口，特别国债发行后，不排除央行仍可能采取定向降准或增量MLF方式补充流动性。而年内政策利率仍有下调空间。

票据市场是短期资金融通的市场，交易方式包括回购和转贴(即买断)。此前以纸票为主，且处于分割状态流动性较差。随着几起票据大案爆出，监管层开始力推电票，电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所于2016年12月8日正式开业。2018年10月，在369家接入机构的配合下，并顺利完成纸电票据交易融合工作，真正实现了纸质票据和电子票据的同场交易，全国统一、安全高效的电子化票据交易平台基本建成。

来源：路透中文网 2020年6月19日