港报财经评论：经济现实残酷，入市勿太乐观--信报6月12日

美股炒上来时，股民兴高采烈望经济V形复苏，不过联储局周三公布的经济预测显示，复苏还是漫漫长路，即刻出现获利回吐。受累银行及地产股跌势，恒指昨天大跌569点，收报24,480点。道指开市初段插逾1,000点，市场情绪逆转之快，令唔不少人来不及转身。恒指23,500至24,000点是近月的重要防守区，且看能否守得住。

美国昨晚公布的上周新申领失业救济人数达154万，数字为金融海啸最差一周的1倍，截至5月底止的持续领取失业救济人数2,090万，多于预期的2,000万，看来现时美国职场上要找工作仍然是一件难事。联储局主席鲍威尔在议息后的记者会上指出，有几百万美国人恐怕无法回复旧职，这些人可能要用上数年才能重新上岗。

环球股市昨天急泻，市场评论一般说是因联储局公开市场委员会（FOMC）一班委员，对经济前景的预测悲观，事实是17名委员的预测比市场分析师的预测还要乐观。例如FOMC的GDP中位数预测，今明两年分别为收缩6.5%及增长5%，市场则估收缩5.7%及增长4%，可见联储局对明年的前景看得较乐观。失业率方面，FOMC预测今明两年分别为9.3%及6.5%，市场则估11%及8%。联储局在就业上明显比市场乐观，预期明年失业率会降2.8个百分点，这是十分强劲的反弹。

金融海啸后，由2011年至2014年，奥巴马政府只能每年改善失业率1个百分点。所以近日股市急回，与其说是联储局悲观，不如说是投资者盲目乐观，无视疫情引发的严峻经济问题。

航空股表现可反映市场盲目乐观，环球很多航空公司都如国泰（00293）般靠政府注资及举债度日，行业恢复常态无期，但以纽约交易所航空股指数计，3周反弹了92%，这种炒法只能靠有下一个人接火棒。

联储局会把接近零的利率维持至2022年，这也是正常操作。2008年金融海啸爆发，联邦基金利率于12月16日最后一次调降后，0.25厘的息率一直维持了7年，至2015年12月16日才开始上调。若联储局有得拣，现时利率水平不应只是到2022年底，期间有一个很大变数就是通胀率会否因银纸印得多而飙升，打乱了加息时间表呢？这问题会十分复杂，一旦出现，对股市会十分致命。

鲍威尔在议息后的记者会上已讲清讲楚，目前利率会维持至2022年，买债规模会维持于现水平，即每月买入国债及按揭证券1,200亿美元，该局正研究为一些年期的国债利率封顶。换言之，政策前景只有更宽而不会收紧。

联储局承诺未来货币政策有松无紧，其资产负债表规模逾7万亿美元，已超过欧央行，虽然欧央行也加码买债7,500亿欧罗至明年底，但每月购买债券规模仍是美国领先。当2017年联储局开始缩表后，欧罗兑美元持续下跌，今番美国扩表快过欧罗区，可能意味?市轮流转，欧罗兑美元有机会持续升值，强美元的年代结束。

近日美国传媒多了报道一些州份的疫情自5月25日阵亡将士纪念日假期后开始上升，甚至创下新高。由5月至今，美国每日新增确诊个案一直维持在2万至2.5万宗之间，早期重灾区纽约州及新泽西州等的确十分有效控制疫情，疫情转差的地方多是共和党主政州份，它们一般响应特朗普的呼吁，较早撤去防疫限制，重启经济。这个现象一直存在，只是市场情绪高涨，把疫情搁在一边，一味以重启经济就等于V形复苏大肆炒作。

本月最大挑战是当纽约等州份逐步重启经济，会否令疫情再度恶化？纽约州与新泽西州死过翻生，当地官民可能一如当年经历过沙士的香港人般，防疫意识特别高，而且民主党州份也较为重视防疫工作及人命安全，所以未必会大幅恶化。不过，如果美国真的这么快就出现第二波疫情，特朗普政府又明言不会重新关掉经济，这对世界的影响将会很大。

来源：路透中文网 2020年6月12日