《综述》中国4月工业企业利润降幅大幅收至个位数，产销修复有望继续改善

后疫情时期中国经济走上复苏之路，在最新公布的工业数据中得到进一步验证，随着复工复产推进，4月工业企业利润降幅自上月的逾30%大幅收窄至个位数，考虑到商品价格有望走稳、生产秩序继续恢复，未来工业企业利润有望进一步回升。

受助于相关扶持政策，汽车、专用设备等行业利润明显好转，不过分析人士亦强调，工业企业面临的形势仍然严峻，需要政策进一步精准支持，今年政府工作报告也提及“强化对稳企业的金融支持”，“创新直达实体经济的货币政策工具”。

中国国家统计局周三公布，4月规模以上工业企业实现利润总额4,781.4亿元人民币，同比下降4.3%，表现为去年11月以来最好；1-4月实现利润总额12,597.9亿元，同比下降27.4%，降幅比前三月收窄9.3个百分点。

 “利润跟随其他数据，也在4月出现了明显的反弹。”光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强表示，主要是供需两端都在不断恢复，工业增加值和各类投资数据同比上行明显，价格端基本平稳，4月的利润恢复主要是产业链恢复形成的量的贡献。

他认为，原油暴跌快速在PPI中反映，加之近期需求端恢复的特征也比较明显，企业利润增速有望迎来见底回升的阶段。具体时点可能是二季度也可能是三季度。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实落地，经济社会秩序进一步恢复，工业企业产销加快，利润状况显着改善，4月份，工业企业利润降幅大幅收窄。

但朱虹同时指出，1-4月份累计看，工业利润降幅依然明显，企业盈利形势仍不容乐观。

“应该看到，虽然4月份规模以上工业企业利润状况改善明显，但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响，工业企业累计利润仍现较大降幅，盈利形势不容乐观。”

朱虹表示，下阶段，在抓好常态化疫情防控的同时，积极贯彻落实各项援企助企政策，稳住经济基本盘，促进工业经济回升向好。

统计局数据显示，前四月规模以上工业企业实现营业收入28.31万亿元，同比下降9.9%；发生营业成本24.04万亿元，下降9.1%；营业收入利润率为4.45%，同比降低1.07个百分点。

朱虹指出，4月工业企业生产销售增速均由负转正，规模扩张效益有所显现。4月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，3月为下降1.1%；工业企业营业收入同比增长5.1%，3月为下降11.1%。此外，4月利润明显改善一定程度上也与当月投资收益大幅增加、同期基数偏低有关。

中国工业和信息化部部长苗圩表示，工业经济企稳向好的基础还需要进一步巩固，随着更大力度的宏观政策出台和落地、复工复产持续的推进和各项扩内需政策的效果显现，预计二季度工业经济的运行有望延续回升的态势。

面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实，中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标，突显政策全力以赴专注“六保”的底线思维。在货币政策上，提出要创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。报告还强调强化对稳企业的金融支持，大幅增加制造业中长期贷款。

**汽车等行业利润改善明显**

统计局朱虹指出，4月复工复产继续推进、相关扶持政策效果持续显现，汽车、专用设备、电气机械、电子等行业市场需求明显好转，订单量逐步增加，利润明显回暖。

4月份，汽车行业利润同比增长29.5%（3月-80.4%），专用设备行业利润增长87.5%（3月-20.5%），电气机械行业利润增长33.9%（3月-28.6%），电子行业利润增长85.1%，增速比3月份加快65.6个百分点。

“上述四个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比3月份回升19.7个百分点。”朱虹表示。

据其介绍，4月八成行业利润改善，半数以上行业利润实现增长。据其介绍，41大类中，33个行业利润增速比3月加快或降幅收窄，其中23个行业利润实现增长，比3月增加15个。如仪器仪表、通用设备、食品制造、金属制品行业，4月利润分别增长60.4%、39.4%、30.6%和17.8%，3月利润则分别下降15.1%、22.1%、16.4%和25.1%。

光大银行金融市场部分析师周茂华预计，国内工业企业盈利有望延续边际改善，但距离去年同期水平仍有一定距离，这主要由于国内需求仍未完全恢复、以及商品价格保持低迷等。

他认为，短期看，制造业经营仍面临困难，扶持政策力度仍需要进一步发力，鉴于制造业部门杠杆率目前未大幅上升，而经营成本仍处在较高水平，政策仍有发挥空间，但需更精准并在供需两端发力。

具体包括，进一步降低中小微企业财务成本负担，疏通产业链与供应链；多部门协同，助力企业开拓国内、国外两个市场；多渠道拓展企业融资等。未来国内仍存在降准（定向降准）、降息及结构性、创新政策工具，降低实体经济融资成本，引导金融机构加大对实体经济薄弱环境支持力度。

对于政府工作报告中提及的“要创新直达实体经济的货币政策工具”，央行行长易纲表示，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链条，提高企业融资的“直达性”，下一步将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度。

来源：路透中文网 2020年5月27日