投行观点：亚洲美元债风险不大，但中国房地产等行业情况受关注--法巴

法国巴黎银行（BNP Paribas）发表报告称，过去二至三年，亚洲发展中国家的美元债务规模没大变化，亚洲区看来不存在与美元债务相关的系统性风险。不过在美元短缺时期，美元升值将加重美元债务比重较大的公司负担，主要为香港上市的中国公司，当中以房地产、工业和非必需消费品行业的情况尤为突出。

尽管如此，该行认为整体情况并不令人担忧。在其研究中，倘美元升值10%可能使企业2020年度盈利下降2%或更多的企业有20间，这是因债务和利息增加导致。有些公司同时有美元收入，可部分抵消负面影响。

报告称，过去七至八年中，当美国以外的美元债务急剧膨胀时，新兴市场经常出现美元短缺的情况。过去10年中，全球（即美国境外）的美元债务已从6万亿美元翻倍至12万亿美元，其中新兴市场的美元债规模更从1.7万亿美元增逾倍至3.8万亿美元。

然而，过去二至三年，亚洲发展中国家的美元债规模几乎保持不变，约为1.4万亿美元；发展中欧洲国家的美元债于过去三年则由约5,000亿美元减少至约4,000亿美元。相反，发展中非洲及中东国家的美元债则由7,000亿增至9,500亿美元；发展中拉丁美国家亦由约9,000亿增至1.02万亿美元。

报告指出，因此亚太区看来并不存在与美元债务相关的系统性风险。相对于本身的美元债务，主要经济体持有可观的美元储备，例如中国(美元储备/美元债比例为229%)、印度(110%)、台湾(245%)及泰国(200%)。至于马来西亚和印尼似乎存在美元短缺，这在一定程度上反映了两国货币自年初以来下跌的表现。

法国巴黎银行表示，虽然亚洲看来不存在系统性风险，但仍有一些问题值得关注。在美元严重短缺期间，亚洲货币贬值而美元则升值，这加重了持有美元债务的公司债务负担（以本国货币计）。这些公司主要是香港上市的中国公司；马来西亚公司和台湾科技公司占一小部分。当中以房地产（12间）、工业（11间）和非必需消费品（11间）是情况最为突出的行业。

来源：路透中文网 2020年4月27日

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