中国公开市场：MLF利率如预期下调20bp为LPR下行做铺垫，短债再得到支撑

本周五有中期借贷便利（MLF）到期，中国央行周三即提前进行了操作，因今日是本轮降准的首次实施日，规模较周五到期量缩减一半至1,000亿元人民币。而备受关注的中标利率，则追随最近一次逆回购利率调整幅度同样下调20个基点（bp）至2.95%%。

业内人士称，逆回购和MLF利率的先后下调，意味着4月贷款市场报价利率（LPR）下行基本已经确定，幅度可能也会达到20bp；对债市而言，叠加后续还有降准预期，资金面的持续宽松进一步利好短端。

中国央行稍早公告，今日是本轮定向降准首次实施日，将释放长期资金约2,000亿元人民币。同时在公开市场开展了1,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限一年，中标利率为2.95%，较上一次下调了20个基点（bp），逆回购则继续暂停。

光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强认为，目前下调OMO和MLF政策利率的目的主要是要引导LPR利率下行，预计本月20日LPR也将同幅度下调。

他并指出，二季度金融市场资金的宽松和金融支持实体经济宽信用都会延续，MLF和OMO的降息都还有空间，存款基准利率的调降短期可能性不大，主要看外需冲击的程度。

上海一银行交易员表示，资金面持续宽松，加上MLF利率下调，给短券提供了更多支撑。此前担心收益率曲线会因短端抬升而趋平的看法可能需要改变。

因今日无逆回购和MLF到期，据此计算，公开市场单日净投放1,000亿元。截至周二，央行公开市场已连续九日暂停逆回购操作。据路透统计，本周央行公开市场无逆回购到期，但周五（17日）将有2,000亿元人民币MLF到期。

4月全月来看，除了4月17日到期的2,000亿元MLF，还有一笔定向中期借贷便利(TMLF)到期，到期日为4月24日，规模2,674亿元。

中国央行此前宣布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4,000亿元；同时自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

央行公开市场3月30日时隔近一个半月后重启逆回购操作，期限七天，中标利率下调20个基点（bp）至2.20%，较上一次10个bp的下调幅度翻倍，也是2015年6月以来最大单次降幅。

来源：路透中文网 2020年4月15日