投行观点：债券收益率急跌不具持续性，股票仍有机会收复失地

瑞信财富管理部门发表报告称，现时全球债券收益率急跌是反映投资者突然物色避险资产的情况，但从长远来看，只有在通缩出现时，这种收益率水平才具有可持续性，而该行认为目前情况并非如此。

瑞信全球首席投资总监Michael Strobaek最新发表的报告称，最近几周，新型冠状病毒疫情的爆发以及对经济的相关冲击使得金融市场动荡不安；而石油输出国组织(OPEC)及其盟友无法就进一步减产达成协议，更令情况恶化，周一（3月9日）油价和标普500指数更大跌。尽管背景看来黯淡，但投资者应保持谨慎，不要试图测度市场。

报告指，过去几周中，新冠疫情在全球的传播令股市大幅调整。隐含波动率及长期债券收益率已达到只在市场长期动荡时才出现的水平。虽然波动率急升表明市场正进入恐慌模式，但报告认为将当前市场错位看作为交易时机会，则为时过早。

瑞信称，尽管明白到与疫情传播有关的不确定性，但该行期望欧洲和美国最终能以避免将全球经济推向全面衰退的方式遏制疫情。在接下来的三至六月，随着信心逐渐恢复，这将可使股票收复失地。该行对股票持中性看法。

另一方面，该行对债券仍为减持，报告称，一旦看到控制疫情措施和对经济政策回应出现成功的迹象，预期全球债券收益率急跌的情况将会逆转。因当前的债息水平反映了投资突然寻找避险资产，而从长期来看，只有在出现通缩时这种债息水平才能够持续，相信目前情况并非如此。

此外，报告预期，随着更多冲击市场的负面影响逐渐浮现，预计未来数周会录得更多负面经济数据，并将会观察疫情扩散放缓的迹象；缓和疫情影响的政策措施是否有效；以及出行或消费开支等高频数据是否开始正常化的情况。

来源：路透中文网 2020年3月10日

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