中国金融：发行人可通过展期、置换等多元化方式清偿违约债券

跟随中国央行等债券发行主管部门就信用债违约处置征求意见步伐，银行间市场交易商协会（NAFMII）也发布债务融资工具违约及风险处置指南等通知，明确市场参与各方的职责与权利，提出包括展期、置换、以其他方式清偿债务等多元化处置操作方式供市场选择。

通知要求，债务融资工具出现偿付风险时，发行人应通过多种措施筹集资金，争取按期足额偿付本息。可与持有人协商通过增加增信措施、事先承诺条款、事先约束条款、控制权变更条款、偿债保障承诺，以及其他投资人保护措施等方式，保障持有人权益。

如确实无法足额偿付，发行人可以与违约债券持有人协商调整包括兑付价格、利率、偿付时间及担保等基本偿付条款并变更登记要素；亦可通过置换方式处置违约债务融资工具。

NAFMII称，下一步持续完善银行间债券市场违约处置自律规则体系，促进银行间债券市场可持续、高质量发展。

NAFMII同时发布的《受托管理人业务指引》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》作为违约及风险处置指南的配套文件，为畅通债券违约司法救济渠道提供机制保障，并提升了持有人会议决议效力，强化持有人会议参与各方的权责和义务等。

中国央行、发改委和证监会上周五发布通知要求，坚持守住不发生系统性金融风险的底线，稳妥推进债券违约处置相关工作，维护债券市场融资功能；并将依法依规对恶意逃废债企业的市场融资进行限制。业内人士称，目前信用债违约成本比较低，对投资者保护不够，期待后续能看到司法部门协同。

自从2014年超日债的违约标志着中国信用违约元年的到来，违约便逐渐常态化，继去年违约规模突破千亿级别后，今年连续第二年超过千亿元人民币，且违约原因“花样迭出”，不过其对市场的边际影响却是在减弱。步入鼠年，信用债投资料仍将在雷区穿行。

来源：路透中文网 2019年12月30日