券商观点：央行应在MLF降息基础上更大幅度下调逆回购操作利率

中国大型券商--中信证券固收首席分析师明明领衔的债券研究团队认为，央行未来应开展非对称降息，即相对于MLF（中期借贷便利）降息，更大幅度的下调公开市场逆回购操作利率，以解决银行存款增速持续低于贷款增速导致的银行负债成本持续提升。

该团队最新报告并称，2018年以来，出现一个特别的情况，即银行存款增速持续低于贷款增速，长期来看这是银行体系面临的一大风险和困难，也是制约银行债券配置和降低实体经济融资成本的重要阻碍。

“为了解决这个问题，只有靠央行降低OMO利率指引银行负债端成本下降，而长端的MLF利率是贷款定价基准，对银行负债端影响无效。所以，我们认为央行未来应该开展非对称降息，即相对于MLF降息，更大幅度的下调OMO利率。”报告称。

报告并指出，无论是大型银行还是中小型银行，在2018、2019两年都延续了存款增长乏力的态势。目前的“新增贷款新增存款”的态势直指中国“非信贷”形式的货币派生萎缩，预计存款的相对缺乏将是一个有持续性的事件，而存款的相对缺乏将会直观的抬升银行体系的负债成本，而央行直接选择降低公开市场操作利率指引银行负债端成本下降是一个更简单可行的方案。

中国央行11月5日开展4,000亿元MLF操作，期限一年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点，时隔逾三年半意外小幅下调MLF操作利率。随后，央行在11月18日重启逆回购操作后，亦下调七天期逆回购操作利率5个基点至2.50%。

而中国11月贷款市场报价利率（LPR）两个期限也均下调5个基点（bp），其中五年期以上为新机制下首次下调。

来源：路透中文网 2019年11月28日

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