《焦点》中国6月境外机构大幅增持人民币利率债求避险，但年内低配仍是常态

全球金融市场动荡不安的6月间，境外机构持有人民币债券出现了井喷式增长。分析人士指出，避险情绪推升了人民币利率债的行情，境内市场开放亦推波助澜。但在人民币贬值的预期之下，这样的增速短期料难维持，境外机构年内低配人民币债券或为常态。

根据中债登公布的数据，今年6月其债权托管量中，境外机构6月的增加额为400.9亿元人民币，上半年增加额为609.56亿元，6月增加额是1-5月增加额总和的近两倍，但仅为所有投资者托管量当月增加额的2.7%。而外资商业银行6月债券托管量增加额195.82亿元，上半年增加额259.57亿元，6月的增加额超过了1-5月增加额总和的三倍，但仅为所有商业银行当月增加额2%。

“境外机构在中债登拿的债口径特别窄，都是些利率债，偏国债国开多一些。6月本来全球金融市场动荡，尤其是英国脱欧公投的影响很大，机构都选择避险。”一位券商资管部债券交易员称。

他并表示，境外机构增持主要在6月中旬英国脱欧公投之前，当时市场并未料到英国真的会脱欧。

亦有券商债券交易员表示，境外机构增持人民币利率债有看空中国国内经济的因素。

“国内信用债违约事件会越来越多，利率债相对安全，收益率还有继续下行的空间。QFII对风险比较厌恶，如果看空经济，就大幅增持利率债了。”她称。

目前中国10年期国债的收益率在2.8%左右，美国10年期国债的收益率为1.3%，亦在历史低点附近。而欧洲和日本的10年期国债收益率多为负值。

华创证券分析师屈庆在最近一份债券分析报告中指出，6月境外机构继续增持国内债券400亿元，且增幅较此前明显增加。考虑到英国退欧导致英镑和欧元贬值，可能促进部分资金流入。但后期如果人民币继续大幅贬值，境外机构投资国内债券的意愿或许有所减弱。

有观点认为，海外资金大幅配置人民币债券，是6月外汇储备意外上升的一个原因。对此，招商银行外汇交易主管张治青表示，这种情况有可能但暂时没有证据，除非能证明境外机构是通过卖了大量美元换了人民币去配置的债券，这要看6月境外机构是不是净结汇。

另外，德国商业银行亚洲高级经济学家周浩指出，资本流入对外汇储备没有太大的影响，并不会直接形成外储。“央行不买的话不会形成外汇储备。”他称。

中国央行上周公布，6月末中国外汇储备为32,051.62亿美元，环比增加134.26亿美元，5月为减少279.32亿美元。而以SDR计值的6月外汇储备为22,912.93亿SDR，较上月增加161.6亿SDR，上月为增加34.9亿SDR。

来源：路透中文网   2016年7月13日