中国央行逆回购投放力度减弱，MLF超额续做中短期工具趋常态

在流动性持续宽松态势下，中国央行公开市场本周以来逆回购投放力度减弱，与此同时中期借贷便利（MLF）连续询量并超额续做，央行“一收一放”间意在维持短期资金面平稳的同时熨平中期波动，大水漫灌难再期，精准滴灌为主流。

央行公开市场今日进行700亿元人民币七天期逆回购，利率继续持平在2.25%。据此计算，本周净回笼1,750亿元。分析人士认为，面对年中时点因素央行收短放长，适时提升MLF“出镜率”彰显维稳姿态，中短期操作工具趋于常态。

中信证券固定收益团队首席分析师明明称，“近期短期流动性还是比较平稳的，但随着5月以来的外汇储备由前期的环比增加转为减少，所以投放中期流动性也是有必要的，不同操作工具对应不同的需求，这种一收一放也并不矛盾。”

他并补充道，MLF操作趋于常态化，意味着“大水漫灌”的传统式宽松难再现，货币政策工具结构化主打更鲜明，流动性碎片化、周期性特徵将更突出；央行MLF再出手，也进一步强化了货币政策“精准滴灌”的风格。

中国央行周二对14家金融机构开展MLF操作，共2,080亿元。其中三个月1,232亿元、六个月115亿元、一年期733亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.0%。据路透统计，6月仅有一笔MLF到期，规模1,000亿元，到期日6月18日。

路透周一曾援引消息人士称，中国央行上周五及当日就MLF操作连续向部分银行询量，且MLF的询量今后有望常态化。

国泰君安最新报告称，在经历连续两次的MLF询量之后，央行周二进行了2,080亿的MLF操作，从5月央行宣布PSL进行常态化操作之后，MLF投放也有望常态化进行，这将有利于平抑6月份资金面波动。

“总体上来说，6月份面临的外部流动性压力显着减轻，央行投放流动性缓解季节性波动的态度也将使得资金面紧张预期消除，资金面将以平稳为主。”该报告并称。

据路透统计，本周共有3,900亿元逆回购到期，期限均为七天，央票最早在7月才陆续开始有到期。本周四至周五（6月9-10日）适逢端午节假期，公开市场操作暂停，周日（6月12日）为换休工作日恢复操作。

中国央行公开市场上周连三周净投放，月末资金面亦在央行及时加码逆回购呵护下平稳度过。

中国央行周二数据显示，5月末中国外汇储备为31,917.36亿美元，环比下降279.32亿美元至2011年12月来最低水平，此前为连续两个月增长。

来源：路透中文网   2016年6月12日