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人行与市场博弈令离岸人民币流动性紧张，点心债（含宝岛债）市况低迷难振。纵然近期发行端有零星个案试探水温，但需求疲弱犹如寒流过境。次级市场操作短打心态浓厚，以尽量缩短存续期、降低汇率波动风险为优先。
寒冬来临代表春天不远。纵然市况不佳，但由于今年到期金额将较去年增加约三成，在发行端料持续萎靡的调节下，只要人民币不再骤贬、资金池水位不大幅回落，技术性买盘可望托稳债券价格，甚至有反弹机会。
人民币流动性紧张造成资金成本太贵，是让投资人望而却步的主因。以近日在市场询价的法国东方汇理银行五年期宝岛债，虽然开出5%利率，较去年9月发行的同天期高出80点，但仍乏人问津。
需求疲弱外，发行意愿低迷更让市场能见度偏低。渣打银行就预估，由于离岸市场融资成本远较在岸高，加上内地资本市场的发行渠道改善，预期发行量将维持弱势，甚至如去年再度下跌逾20%。
自2015年11月起，内地当局已逐步分隔在岸与离岸市场资金，例如暂停离岸银行参与在岸债券回购市场。离岸人民币资金可以收紧，而在岸资金则可以继续支持经济增长。渣打认为，这个鲜明反差局面可能持续至人民币外汇压力缓和为止。
来源：路透中文网 2016年2月26日
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