如果将过去12个月中黄金、铜、石油和美元的走势图重合在一起，就会看出黄金的波动已经与其他大宗商品趋同。即使在去年欧元区主权债务危机最严重的时候，金价依然与它们一道走弱，而且在美元走弱时，黄金也没有相应地走强。

随着ETF这样的投机型大玩家加入，黄金的价值属性逐渐减弱，而商品属性逐渐增强。在过去的12个月里，黄金作为价值尺度的“特殊性”正在逐步减弱。

从今年2月起，ETF开始大规模抛售黄金，对金价构成压力。目前，精明的ETF持金量降至一年来最低，金价也经历大跌行情。这样的走势和结局，与其他大宗商品并无不同。因为，在黄金投资者满脸惆怅地走进酒馆准备一醉解千愁的时候，坐在他身边的或许就是基本金属或者石油的交易员。在金价大跌的同时，铜价降到了17个月以来的最低水平，北海布伦特原油价格也跌破每桶不到100美元关口。

但与其他商品稍显不同的是，黄金之前经历的甜美时光更长一些。从价值属性上说，黄金自进入货币体系以来，一直是坚定的保值工具和安全的投资之一。不过，自去年第四季度以来，购买黄金则说不上是明智的交易。在冲上历史高位两年后，金价一直在下行通道不断坠落。

过去两年，金价虽然有所回落，但投资者更愿意认为这只是冲高回落的技术性调整， 他们握有的黄金正在为冲击2000美元蓄积力量。然而，接连的大跌使人们发现金价中所蓄积的可能只是泡沫。

在这种情况下，众多机构加入了唱衰黄金的大合唱：摩根士丹利在近日发布的研究报告中，将今年的金价预测下调16%，至每盎司1487美元；将2014年金价预测下调15%，至每盎司1563美元。

相比之下，其他机构对黄金市场的预测更加悲观。

法国兴业银行发布的一份题为《黄金时代的终结》的报告称，金价将在今年年底前跌至每盎司1375美元，并将在未来数年内持续走跌。高盛也预测称金价将在一年内跌至每盎司1390美元。最新加入合唱团的巴克莱银行则认为，近期黄金仍处于卖盘压力之下。

从技术上讲，深度探底足以令投资者的信心消失殆尽。在上周五投资者哀叹5%的下跌后，本周一才发现这不过是序幕而已。长期的乐观情绪，让人们忘记了上世纪80年代黄金也曾长久地陷入泥潭。市场唤醒人们的记忆，采取了一种残酷的方式，30年来最大的单日跌幅——一条类似悬崖的曲线。

目前的黄金真那么令人绝望吗？

从基本面看，无论是中国经济增速不足预期，还是美国疲弱的PPI数据，亦或是塞浦路斯抛售黄金的消息，都不足以引起市场如此强烈的反应。在历时13年的牛市初期，以每盎司不到300美元的价格购买黄金并一直持有的投资者，其回报率比股市中的绝大部分投资者都高。即便是经历了最近雪崩式的下跌，金价同那时相比依然上涨3倍有余。

这轮下跌行情固然有些意外，但其实只要想着黄金还有一些价值属性——虽然目前的光辉都被商品属性所掩盖，那么，总会少一点悲观，而多一些希望。

从长期看，只要各国政府一直以前所未有的速度印钱，无论这种举动是否顶着“量化宽松”的名号，都将导致纸币贬值，通货膨胀终究会使黄金成为一种有吸引力的长期投资。对逆向投资者来说，最近金价的暴跌也许是一个逆势买入的信号。

来源：中国黄金网 2013年5月31日