“黄金市场功能定位多样化的市场体系是国内黄金市场发展的重要问题，只有确立了差异化的市场定位，才能避免同质竞争，最大程度形成发展合力。”近日，北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩在一次研讨会上指出，目前国内黄金现货市场、期货市场和商业银行在黄金市场中角色、功能定位的不明确或将成为黄金市场下一步发展的瓶颈。

据刘山恩介绍，上海黄金交易所从2002年成立至今已有11年，发展十分迅速。在此期间，中国黄金市场最大的变化是从一元市场变为了多元市场，从一个市场变为了市场体系。

2010年，中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、证监会等六部委联合发布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》中提到，要进一步深化市场功能，提高市场规范性和开放性，促进形成多层次的市场体系。

“以前我们需要考虑的是如何发展一个市场，而现在要考虑的是如何发展一个市场体系，这也意味着中国的黄金市场由垄断走向了竞争。然而竞争下的中国黄金市场并未出现你兴我衰的替代效应，原因何在？”刘山恩提出了黄金市场发展的问题。

他表示，国内黄金市场从一元市场向多元市场发展过程是一个细分的过程，这个过程并不是在同一个市场体系内的同质化竞争，而是在差异化的前提下，沿着各自的方向发展的。所以就出现了上海黄金交易所黄金业务、商业银行黄金业务和上海期货交易所黄金期货业务共同发展的市场格局。

然而，这个格局发展到去年出现了问题。这三个市场的交易规模在此前的10年中都呈现出上涨趋势，而到了2012年转为下跌，且三个市场共同出现了下跌趋势，总交易量共计下跌12.17%。上海黄金交易所的交易量下降了14.63%，上海期货交易所交易量下降了18.08%，商业银行国内市场的交易量下降了6.9%。

刘山恩认为，市场定位的不明确是这一现象产生的主要原因。在市场体系中，即期市场、远期市场、场外做市商市场是黄金市场体系组成的三种基本市场形态，这三种市场各自有不同的市场功能定位。

即期市场的主导功能是进行黄金实物交易，交易标的是实物黄金，参与交易的是黄金的生产者、使用者和囤积者。当然，黄金的生产者、使用者、囤积者也有规避价格风险的需求，因而当代即期黄金市场也发育完善了市场风险转移规避的功能，可以实现递延交易。递延交易也是在实物黄金交易的基础上实现的，与多空博弈的黄金期货合约有本质区别。

黄金期货市场是风险交易市场，主要功能是把即期交易市场的风险转移、分散出去，市场交易的主体是投机者，主要交易标的是衍生物，所以与实物黄金交易为主导的即期交易市场的黄金业务重合度不大。但其作为黄金衍生品交易市场与同样有衍生品交易业务的场外黄金交易市场有业务重合的地方。

场外黄金市场是做市商主导的市场。由于做市商是一个特殊的市场参与者，既是“买方的卖方”，也是“卖方的买方”，所以需要承受双重风险。可以承担做市商资格的多为大型商业银行，于是商业银行柜台市场成为了黄金市场场外市场的主导形态。

上海黄金交易所目前承担着即期现货交易市场的功能，这也是上海黄金交易所组建的市场功能定位；黄金期货市场应是一个管理金融风险的市场，然而目前我国的黄金期货市场则定位于商品市场；此外，商业银行在黄金市场场外市场运行中的主体地位也并未在政策层面上得到确认。

“黄金市场功能定位的多样化市场体系是发展的重要问题，只有确立了差异化的市场定位，才能避免同质竞争，最大程度形成发展合力。”刘山恩说。

来源：中国黄金网 2013年5月14日