央行的最新数据显示,我国1月和2月外汇储备余额分别下降了326亿美元和14亿美元,而3月“补涨”417亿美元,使得整个一季度外储仍然增加了77亿美元。 此前,包括中国社科院、中金公司等多家机构都预测,我国一季度外汇储备余额将会首现“负增长”,至少减少300亿美元。 对于头两个月外储的“缩水”,中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰对记者表示,主要有两个原因:一是,前两个月美元升值导致外汇储备中非美资产账面价值大幅缩水;其次,受金融危机影响,外储到期资产价值出现缩水。 “而3月份出现的‘补涨’,则是因为外储构成的主要部分外贸顺差在3月份激增了185.6亿美元。”交通银行(601328,股吧)研究部研究员唐建伟分析指出。 此外,“国际资金回流”也被列为“补涨”可能的原因之一。 亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健认为,不排除国际短期资本看好中国未来经济走势,改变此前由于资金链紧张而回流母国的趋势,再次流入中国。 “减长买短”增加博弈砝码 虽然外储并未如市场预期一样出现“缩水”,但增势已明显放缓。今年一季度较上一季度的增幅仅为0.4%,延续了去年初以来的“刹车”态势,始终没有站上2万亿美元大关。 在增幅放缓的同时,我国还加快了期限投资结构的调整。 中国社科院金融研究所所长李扬近日透露:“外管局已经在美国市场上卖掉400亿美元的长期债券,同时买进600亿美元的短期债券,这是中国外汇储备调整的一个战略。”
对此,孙杰认为,“减长买短”虽然会造成一些损失,因为现在长期国债的价格相对较低,而短债的价格则处在高位。但这种以“流动性”为目标,对最低外汇储备额度进行调整,增加了我国在中美博弈中的砝码,有利于制约美国“肆无忌惮”的赖账举动。 与此同时,孙杰还建议,除了对最低外汇储备额度部分进行调整,我国还应通过中投公司适当增持公司债,条件成熟后再适当增持股票,从而进一步减少美国国债和机构债的比重。 两年后可进行“币种结构”调整 “但迫于各国贸易保护主义的政策倾向,以及危机下‘海外抄底’的高风险,中投公司的可活动空间其实有限。”对于上述建议,唐建伟做出上述评价。 此外,从市场调整的角度考虑,李扬认为,现在也不是用外储购买大宗商品和黄金的恰当时机。 “鉴于中美政府间的‘默契’,中国目前不会主动减持未到期的美国长期国债,而会‘持有到期’,这就意味着外储投资期限结构的‘优化’,注定是一个持续、缓慢的过程。” 但他预计,“美元两年以后可能大幅贬值,由此引发大宗商品涨价,为避免外储届时出现‘双重损失’,未来应考虑对币种结构进行调整”。 唐建伟也认同上述观点。他进一步指出,这一调整应根据国际货币体系改革进度,以及各币种的贸易权重来进行“多元化”调整,可以肯定的是美元资产高达60%的占比将会下降。 商报记者黄竞仪/文暴帆/摄
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