简介：黄金ETF，是指一种以实物黄金为基础资产，基于现货黄金价格波动的金融衍生产品。

主要参与者：发起人（Sponsor）；基金保管人（Custodian，负责保管投资人在申购基金份额时存入的黄金）；托管人（Trustee，托管人的权限有出售基金持有的黄金资产以偿付基金管理费用、计算基金净资产价值和每基金份额净资产价值等）；代理商（Marketing Agent，其主要职责包括为基金持续出具市场开发计划、进行基金战略研究等）；投资人（investor）1。

运作原理：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，或由授权投资人利用实物黄金在一级市场申购基金份额，黄金ETF 以此实物黄金为依托，在交易所公开发行基金份额销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，授权投资人投资者在基金存续期间内可以自由赎回。普通投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF，由于基金的份额都有相应的实物黄金与之对应，因此买卖黄金ETF 相当于买卖实物黄金。

优势：交易费用低廉，投资者购买黄金ETF 可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用；参与门槛低。投资者用较少的资金量可以参与实物黄金投资；此外，黄金 ETF 还具备价格透明、安全、流动性强等优点。

定价原理：由于黄金价格较高，黄金ETF 一般以一定重量的黄金作为一份基金单位，每份基金单位的净资产价值就是规定重量的现货黄金价格减去应计的费用2，并以此作为黄金ETF 在一级市场或二级市场交易价格的基准。

例：（世界上最大的黄金ETF：SPDR）

1 根据基金契约规定不同可分为普通投资人和授权投资人。普通投资人可以在交易所参与黄金ETF的买卖但不直接参与基金的申购与赎回，授权投资人可以规定的重量的黄金参与申购或赎回基金份额。

2 黄金ETF的应计费用可直接由托管人出售相应的托管的黄金偿付。

Name（名称） SPDR 黄金信托

Symbol（代码） GLD

Exchange

（交易市场）

纽约证券交易所；（该基金同时在以下地区交易所上市：新加坡证券交易所；东京证券交易所；香港证券交易所）

Initial Pricing

（初始定价）

每份0.1 盎司黄金

Estimated Expense

（费率）

年化费率0.40%

Minimum Order Size

（最低交易数量）

1 份

Sponsor

(发起人)

World Gold Trust Services LLC

Trustee

（托管人）

BNY Mellon Asset Servicing

Custodian

（保管人）

HSBC Bank (USA)

Marketing Agent

（代理商）

State Street Global Markets, LLC, an affiliate of State Street Global

Advisors

Structure

（类型）

连续报价, 开放式投资信托

Margin Eligible

（保证金交易）

是

Short Sale Eligible

（卖空交易）

是

Liquid

（流动性）

可根据市场需求增加或减少基金的份额创造流动性

基金份额的申购与赎回：SPDR黄金EFT份额的申购与赎回只能在一级市场上通过授权投资人以一揽子数量进行。该基金的授权投资人必须是注册经纪交易商，或是不需要注册成经纪交易商的证券市场参与者，如银行或其他金融机构，同时，还必须是美国存款信托公司的会员。申购在工作日进行，授权投资人可向基金提请购买一个或多个篮子基金份额3，同时，授权投资人要向基金存入相应金额黄金，存入黄金数量要根据应计费用调整。一般情况下不会出现存入现金的情况。

3 SPDR规定的一篮子是100000份__普通投资人可在交易所参与SPDR 份额的二级市场买卖，但SPDR的托管人不与普通投资人直接交易，仅与授权投资人进行以篮子为单位的申购与赎回。普通投资人若要将份额

换为实物黄金，需与其经纪商进行沟通安排。

资产净值（NAV）与价格波动: 黄金ETF 的总资产净值4 计为持仓黄金总价值减去负债（主要为应计管理费、应计保管费等）。基金份额在二级市场交易可能偏离其净值，原因是黄金ETF 通常在某一地区交易所上市交易，而其跟踪的基础资产黄金的交易则主要在伦敦和纽约市场交易，各交易所开盘、收盘时间以及交易活跃时段均不同。以GLD 为例，纽约证券交易所收盘时间为纽约当地时间下午4点15分，而当纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX纽约黄金交易时段在纽约当地时间下午1点30分结束后，当天全球黄金交易的流动性大幅降低，基金份额相对于黄金现货价格出现升贴水的几率增加。

黄金ETF 基金并不产生收益，管理方只靠持续出售黄金资产来提取所需管理费用。因此假设黄金价格一直不变，基金份额净值和交易价格会因基金持续出售黄金而逐渐减少，即表现为下表中的以黄金重量表示的每份额的净值比例小于1且递减。

税收：各黄金ETF 基金因注册地和所受法律管辖不同，计税要求和税率也不相同。GLD注册地为美国，受联邦税法管辖，并对美国和非美国投资人区别对待。基金托管人有义务报告信托的收入、盈利和亏损等。持有SPDR 黄金ETF 的投资人如果售出基金份额，将会被计算赢利或亏损并相应扣税。如果持有人不是直接售出基金份额，而是在一级市场对其赎回并换取黄金，该行为并不需要被征税，因赢利或亏损不能相应计算，如果随后投资人在市场上将这批黄金出售则要被征税。