证监会日前下发通知，将设立发起式基金审批通道。让人吊足胃口。

所谓发起式基金，是基金公司动用股东资金、公司固有资金、公司高管人员或具有基金经理资格的人员出资，认购自行发行新基金的金额不少于1000万元，且认购份额的持有期限不少于3年。

7月30日，第一只发起式基金开始正式募集。截至发稿前，已有12只发起式基金产品上报了募集申请材料。随着这些发起式基金的申报、审批，发行募集，是否意味着多年来基民不满的基金公司“旱涝保收”的情况得以解决？基金公司和基民真正“站在了同一条船上”？

冷淡市场新热点

近几年，随着基金数量的增多，单只基金募集的规模却在逐渐下降，原来募集2亿才能成立新基金的条件也显得高了一些。

在此背景下，6月20日，证监会宣布了《关于修改〈证券投资基金运作管理办法〉第六条及第十二条的决定》，这次修改给发起式基金的推出留下了空间。之后，证监会向基金公司和托管行下发了通知，称将正式增设发起式基金审核通道，并简化审核程序，优先予以审核。

在基金公司收到通知后的第一周内，便有天弘、国金通用和鹏华这三家基金公司分别上报了一只发起式基金。最终，天弘债券型发起式证券投资基金作为第一只发起式基金在7月30日开始募集，截至发稿前，已募集资金超过十亿。

发起式基金的目的是推行管理人和投资者利益绑定，因此对管理人提出了最低申购标准，以及锁定期的规定。但与此同时，也给予了基金成立门槛降低的优惠政策，并且缩短审核期。这在新基金募集困难的时候，对于中小型基金公司和新基金公司十分具有吸引力，也是近期发起式基金被热捧的最大原因。

监管模式“宽进严出”

长期以来，我国基金业“旱涝保收”、基金经理频频跳槽等现象，一直广为业界诟病；同时，行业内存在的“重发行、轻经营，重规模、轻收益”现象，也制约了基金业的发展。

据了解，与部分开放式基金相比，发起式基金就采取了“宽进严出”的监管模式。

一方面，大幅降低了基金募集门槛至5000万元、募集人数不少于200人，而此前普通基金则需达到“2亿元、200人”的标准才能成立。另一方面，发起式基金在合同生效3年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，而普通开放式基金清盘的条件是连续60日资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人。对发起式基金来说，这样的清盘条件也可谓苛刻。

天弘基金高级策略分析师刘佳章表示，由于发起式基金发行起点规模较低，因此，一定程度上能够引导其淡化比拼首发规模，强化重视后期的持续营销能力，从而达到更为真实的规模水平。而让参与各方利益绑定，使管理人和基民的利益共进退，也有利于鼓励基金经理做好绝对收益。

由此看来，基金公司和基民真正“站在了同一条船上”是可以实现的。

债券型基金为主

然而从目前申报的情况看，低风险产品暂时成为发起式基金的主流。

这不由得引发了一些质疑。“发起式基金让基金行业露出了马脚和破绽，说的是一套，做的是另一套。”

有业内人士明确表示，设立发起式基金的初衷，就是希望通过利益的绑定，让基金公司能够为投资者创造出稳定的收益。这种稳定的收益，不应该仅仅局限于固定收益类产品方面。因为近两三年以来，投资者对于基金业绩的不满，主要集中在权益类产品方面。而现在的情况是，大部分基金公司回避了此类产品。

不过，万博基金经理研究中心副总经理王荣欣认为，由于目前股市表现较为低迷，相对而言债市较为火热，因此，发起式基金更倾向于固定收益类基金产品。而在主要投资股票的产品中，主动投资型基金的风险较高，较难得到投资者认可，因此，发行指数类产品更能获得认可。

天弘基金总经理郭树强也表示，发起式基金申报低风险产品，也反映了基金公司目前对股市并不看好，出于资金安全的考虑，所以申报了债券和指数型发起式基金，也有可能在一些基金公司内部团队里，债券团队占据了相对强势地位。“总的来看，发起式基金未来在操作上应该会更谨慎、更稳健，因为基金公司在操作的是自己的钱。”郭树强说。

“实际上，发起式基金产品类型，主要取决于基金管理人的市场预期，以及管理团队自身对中长期业绩的信心程度。”王荣欣认为，目前发起式基金以固定收益类产品为主，体现了基金管理人的谨慎心态，希望从低风险产品做起。“如果市场形势好转，相信部分有能力、有信心的基金管理人是可以发行权益类产品的”。

不会包赚不赔

如果说发起式基金可以让基金管理人和持有人的利益一致，那么，多年来基金公司的自购行为，也等同于利益捆绑。然而，基金公司的自购，有赚也有赔，并不能保证只赚不赔。同样，发起式基金也不能。

曾亲历了一次基金公司的自购行为。2011年4月，北京某基金公司发行了一只QDII基金。在与该基金经理交流的过程中，基金经理毫不掩饰他对亚洲市场的看好，并对基金未来表现充满信心。他坦言，愿意将上百万积蓄悉数投入，自行认购新基金的份额。该基金成立后，确实如其所言。公告显示：该公司员工认购额为143.50万元。不仅如此，该公司也主动加码，公司运用固有资金认购500万元。

然而，天有不测风云。全球市场动荡不断，亚洲市场也未能幸免。这只新QDII基金成立后，业绩一路狂泻，2011年累计亏损达23.16%。这一结果，恐怕是基金公司和这位基金经理始料不及的。

截至6月29日，最近3年内共有52家基金公司购买自家基金246次，赎回86次。购买金额减去赎回金额，累计净投入23.2亿元。

所以，不难发现，不少基金公司也会无奈被套牢。“利益捆绑”的发起式基金并不能包赚不赔，投资者不要误判。

基民需注意

其实对于投资者来说，首先还是需要判断产品本身是否符合自身的风险承受能力；产品利益捆绑，只是对基金公司提出了更高要求并增强了基金公司自身的责任感；让基金规模能够更稳定，

从某种程度上来说，投资者可以选取一部分希望做长期投资的资金来做相应配置。郭树强认为，对于发起式基金，稳健型投资者可以关注，但“涨的时候不一定能跟得上，跌的时候风险控制可能会比较好”。

发起式基金与普通基金比较

项目 发起式基金普通基金

基金份额持有人使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年 无该项要求

基金成立规模限制只要5000万以上即可 在2亿以上才可

基金成立审核流程优先 正常

基金份额持有人数量不少于200人（证券日报）