有人哭有人笑。

告别“钻石底”的同时，一只阳光私募产品却大放异彩。据wind显示，今年上半年颉昂·商品对冲1期以高达98.13%收益率，在所有阳光私募投资产品中位列第一。

“其实这样排名不太合适，毕竟我们是做期货投资，有双向交易的优势。但是话说回来，既然股市行情不好，为什么他们又不考虑转型做些对冲？”北京颉昂投资管理有限公司副总经理林琦表示，颉昂·商品对冲1期与去年9月份设立，资金规模为7000万，成立以来主要配置铜、橡胶、农产品、股指在内的多类品种。

今年以来，以铜，橡胶为代表的工业品都出现了趋势性下跌，沪铜从年初高点62230一路下探到52330，最大跌幅超过15%，橡胶也由29000点跌至6月初的21000点附近，实际上颉昂投资上半年业绩的七成都是通过做空工业品获得的。

颉昂商品对冲一期在沪铜不同月份的合约上都布局了空单，在4月以来大跌中收获巨大，曾在半月间取得高达30%的收益。根据颉昂投资提供的资料，其近几个月的操作过程中，既有通过宏观判断基本面做空沪铜大举获利的经历，也有通过在获利后对冲规避风险，保住胜利果实的典型操作。

一位私募投资总监表示，颉昂投资之所以取得不错的业绩，除了商品投资的交易机制优势之外，更在于其对于趋势判断的精准，所以取得的业绩也不能代表这个行业。

灰色的名片

目前，期货交易中只有两种席位：个人席位和现货法人席位。

然而，期货市场中却有三种力量：散户，套期保值企业以及机构。

事实上，很多时候期市机构投资者拥有影响商品走势的强大力量，然后却处境尴尬，监管层对他们的态度是“不限制，不鼓励。”这意味着即便浸淫多年，他们仍然只是拥有一个灰色的名片：期货私募基金。

期货私募在熊市中的获利能力表现无遗，然而期货私募的阳光化之路目前仍如雾里看花。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，目前期货私募机构的形式五花八样，多是以期货投资工作室的形式出现，极少阳光化。

期货私募以工作室的形式存在确有苦衷。

郑州期货私募人士高先生表示，在每年举办的大大小小的期货行业交流会上也能看到一些期货私募的身影，很多人是期货公司高管出身，也有一些是期货实盘大赛中涌现的高手，但是大家都很低调，甚至有些人都没有印名片。

实际上高先生自己也面临的这种尴尬，他和好友在2007年创办了一家期货工作室，成立之初两个人只凑出了100万的资金，经过三年的运作，他们成功把自有资金运作到了2000万左右。

无论是扩充投资队伍，还是进一步募集资金都有成立公司的必要，可是想要的却很难实现。高先生表示，目前，银监会不允许信托账户从事商品期货投资，所以成立公司也很难募集资金，而且还有多缴纳税收。

信托的路走不通，公司制承担的税费过高，于是有限合伙制成为了目前期货私募阳光化的首先模式。2009年底开始，有限合伙型可以进行期货商品交易。于是，诸多期货私募开始尝试走有限合伙制路线。

除颉昂投资以外，倚天阁投资下的信合东方、梵基投资下的梵基一号，泓湖投资下的泓湖重誉也部分从事商品期货投资，这些私募均采用有限合伙制，不受信托制约。

“目前来看，我们是行业内唯一的正规军。” 在林琦看来，颉昂投资真正做到了阳光化。目前，他们发起设立的基金由工商银行负责资金托管和收益率核算，而此前一些类似的投资机构多很少将资金进行第三方托管，而且选用清算机构也并不专业，所以很难说明其真实的投资业绩。

“正规军”似乎还体现在其投研体系上，一位了解颉昂投资的期货私募人士表示，颉昂投资的总经理周亚东曾在嘉实基金任职，他把公募基金的投研体系应运到了期货私募上，这与民间一些期货私募的野路子不同。

正规化将是期货私募发展的趋势，但法律地位的缺失仍是其发展中面临的最大瓶颈。上述期货私募人士表示。

“公私”牵手期货资管业务

“感觉期货行业的好时候终于到了。”首创期货的一位研究员表示，想到期货资管业务即将开闸，他非常兴奋。

证监会关于《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》已经在7月9日完成了意见征求，在对各方意见作出归纳整理和处理反馈之后，试点办法的正式稿也将很快出台。

二十年来，期货公司一直扮演着市场中介的角色，此次自管业务的开闸让期货公司受宠若惊。新湖期货董事长马文胜就表示，新湖期货已经拥有了投资咨询资格，即将申请资管业务资格。

同样兴奋的还有期货私募基金。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，并不是所有期货公司都能做好资管业务，所以会采取与期货私募机构合作。由期货公司发行产品募集资金，期货私募机构当投资顾问。

冠通期货总经理刘小红表示，期货公司本来就是期货人才的培养基地，所以整合人才的优势很强。未来资管业务开闸，面对客户不同的投资需求，期货公司也会愿意与私募机构合作。

同时，资管业务的开闸将使越来越多期货私募基金浮出水面。

颉昂投资副总林琦表示，已经有几家期货公司与他们接触，表示希望可以与他们合作开展期货自管业务。（理财周报）