继6月布丁酒店一举斩获5家资本集团共计5500万美元投资之后，桔子酒店又得到凯雷投资集团1亿美元的注资。投中集团数据显示，2012年以来，PE机构重新掀起投资酒店行业高潮，国内共有5家酒店获得PE融资，累计融资规模高达2.88亿美元，仅次于2007年3.11亿美元的融资规模。

分析认为，近年来国内酒店业普遍不被看好，行业增速放缓，投资谨慎，而一个行业处于低谷之时，往往出现好的投资时机。从市场空间来看，经济型酒店并未进入瓶颈期，面临三四线城市尚未开拓的广泛地区，增设加盟店数量，以及寻求适合并购机会扩张将会对已有市场格局产生重大影响，PE机构仍有投资空间。随着中国中产阶层的逐步形成，消费力将在中高端市场呈现爆发性增长，而由于中端酒店市场投资回报往往比经济型酒店要高，对PE机构更具吸引力。

规模仅次于2007年

7月5日，凯雷投资集团对外宣布称其旗下凯雷亚洲基金已正式投资桔子酒店母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，并获得49%股权，成为其最大股东。凯雷入股不会影响桔子酒店及其母公司的正常运营，各项业务一切照旧。此次的投资资金主要用于桔子酒店在国内规模的扩张与品牌建设，加快“桔子水晶酒店”和“桔子酒店”两个品牌的发展。

据了解，桔子酒店成立于2006年，是中国最早以“设计师酒店”为定位的集团型酒店之一，旗下包括中高端品牌“桔子水晶酒店”以及中端品牌“桔子酒店”，目前在全国共有25家门店，覆盖的城市包括北京、天津、宁波、南京、杭州以及大连。

实际上，这已经是今年以来国内第五家获得融资的酒店，除了桔子酒店之外，近期99旅馆连锁和布丁酒店也获得了大手笔融资。2012年4月，高盛联合美国一家投资机构共同投资玖玖旅馆管理股份有限公司1.1亿美元，其旗下的“99旅馆连锁”品牌市场定位于能为大众所能接受的价格适中且服务优质的精致型连锁酒店。2012年6月，布丁酒店获得了富达投资、君联资本、KTB、摩根凯瑞、建信投资等5家投资机构5000万美元的资金注入。

根据投中集团统计显示，2003年至今，国内酒店行业共有39笔融资案例发生，累计获得融资规模达9.33亿美元，平均单笔融资规模为2392万美元，其中2007年为近10年融资规模最高值，融资案例7起，融资规模达3.12亿美元，7天、开元、汉庭、维也纳等均在当年获得VC/PE注资。2012年至今，PE机构重新掀起酒店行业投资高潮，2012年初至今，国内共有5家酒店获得融资，累计融资规模达2.88亿美元，规模仅次于2007年。

投中集团数据显示，从今年酒店行业融资趋势上来看，2008年开始VC/PE在中国酒店行业融资开始减少，2009年为低点，自2010年起，酒店行业投资逐渐回升。业内人士表示，一个行业发展趋势已经或者即将出现拐点的时候，往往会出现好的投资时机。近期PE对中国酒店行业的大手笔投资，表明这些投资机构对中国细分酒店市场的前景非常看好，另一方面，也将在一定程度上加快资本市场对该类型酒店资源的投资和争夺。

经济型酒店投资仍具空间

资料显示，今年一季度，国内经济型酒店市场依然呈现快速扩张趋势。其中，7天新增酒店100家，酒店总数达到1044家；如家新增酒店59家，酒店总数达到1479家；汉庭新增酒店36家，酒店总数达到980家；锦江之星新增酒店28家，酒店总数达到582家。

二季度扩张的步伐还在继续，以汉庭为例，汉庭二季度新开35家直营酒店和43家加盟酒店，同时宣布完成收购星程酒店多数股权。随着汉庭位于新疆乌鲁木齐、西藏拉萨酒店陆续开门迎客，汉庭已经完成了在全国31个省市的布点。根据发展规划，西部地区将成为汉庭未来重点开拓区域，预计2013年初西南、西北新增酒店总数将近50家，直营和加盟比例大约各半。

中国旅游研究院发布的《2012年上半年旅游经济运行分析和下半年的趋势预测》显示，预计2012年上半年旅游接待总人数有望突破16亿人次，同比增长13%；预计2012年全年，旅游接待总人数将超过30亿人次。《国务院关于加快发展旅游业的意见》提出，把旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业，把旅游业摆到了推进区域发展更加重要的位置，政策上的支持也将推动旅游业的发展。

业内分析称，旅游业的发展无疑将会带动酒店的需求，而经济型酒店以普通大众休闲旅行者和中小企业商务人士为主要服务对象，以房价适中、连锁经营、服务标准、环境舒适等优点受到普遍欢迎。此外，酒店行业具有较为明显的行业周期波动特性，通常在经济下行趋势明显时，部分有中高端住宿需求的商务、旅行活动减少，进而转移至经济型酒店。

投中集团分析认为，国内经济型酒店经历过去10年的快速发展期后，已基本形成如家、7天、汉庭、锦江之星四家占据超半数市场份额的垄断局面。然而，从市场空间来看，经济型酒店并未进入瓶颈期，面临三四线城市尚未开拓的广泛地区，增设加盟店数量，以及寻求适合并购机会扩张将会对已有市场格局产生重大影响；同时，通过提供差异化优质服务、精细化管理运作、提升品牌软实力将成为塑造品牌持久影响力的关键，PE机构仍有投资空间。

不过另有观点认为，虽然经济型酒店未来发展空间仍被看好，但近期的快速扩张也将意味着经济型酒店进入洗牌阶段，目前市场格局已基本确立，未来并购规模将继续扩大。对于经济型酒店“新丁”，未来有可能难以在全国范围内获得市场占有率。

中端酒店受追捧

相对于目前已经发展比较成熟的经济型酒店市场，各大PE机构似乎更看好中国中端酒店市场未来的发展前景。

凯雷集团表示，桔子酒店拥有非常强的酒店产品设计和市场营销能力，在中端酒店市场具有独特的优势，非常看好中国中端酒店市场的前景。凯雷集团称，近年来尤为关注中国市场上与内需和中产阶级相关的产业投资，而品牌酒店既属于内需，又与中产阶级紧密相关，未来仍具有成长潜力，未来3-5年都将保持持续增长。实际上，正是基于对发展前景的看好，凯雷集团早在2007年就开始布局寻找合适的投资目标。2008年凯雷集团1亿美元成功入股开元酒店。

而此次桔子酒店的融资也非首次，在凯雷集团投资之前，桔子酒店已经完成两次融资：2006年桔子酒店获得DT基金以及天使投资人融资3000万美元；2008年10月，DT基金进行追加投资，同时引入中信国际资产管理公司，涉资2000万美元。

投中集团认为，相比较于单纯依靠客房收入的经济型酒店，中高端酒店可适度拓展餐饮、承办大型商务会议、举办晚宴、婚礼等，不但耗费资金少，并且对提升酒店品牌形象、提高酒店收入有很大帮助。虽然中高端酒店收益回报较高，但碍于其单笔投资规模较高，基金退出周期较长，目前来看还是比较适合具备资金实力的大型PE机构。

在国内中高端酒店数量和规模迅速发展的同时，对酒店物业管理的需求也不断增长。国内只有部分中高端酒店拥有自己的物业管理公司，在自身拥有酒店的前提下，真正发挥其管理酒店的物业专长，累积起来的优势可以向第三方酒店拥有者做酒店物业管理输出，通过争取管理合同获得新的收入增长点，也成为部分国内中高端酒店在主营业务之外的另一个发展趋势。与自建酒店的高额资金相比，酒店物业管理输出成为其稳定主业强势地位、低成本高回报，利用一线城市布局优势向二三线城市扩张的又一趋势。

业内人士表示，从消费角度看，随着中国中产阶层的逐步形成，消费力将在中高端市场呈现爆发性增长，其消费潜力要远大于经济型酒店消费人群。而中档市场一旦进入，其投资回报要远高于经济型酒店，对PE机构别具吸引力。

此外，吸引PE的还有另外一个原因。有分析称，目前中国中端酒店市场的前十名运营商只有5%的市场份额，其余95%还是很分散的，这种情况类似于经济型酒店刚刚兴起的时候，其中蕴藏着不少机会。而PE机构的介入，将为中端酒店市场注入大笔资金，未来很有可能加速中端酒店市场的整合，改变当下群雄割据的局面。（证券时报）