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    基金熊市抱牛股 悲情跨越地雷阵
     

    “这是一个牛气冲天的熊市!”面对今年几经起伏的市场和不少连创新高的个股,一位投资人士发出这样的感叹。

    一边是频频炸响的上市公司业绩“地雷”让基金经理心有余悸,其中不少业绩变脸的股票曾是资本市场的明星股,也是基金经理曾经的宠儿,经济下滑给股市投射的阴影令基金经理心力交瘁。另一边,则是基金经理对于少数逆市呈现稳定或高速增长的股票趋之若鹜,抱团取暖一次又一次地推高着茅台等股票的股价。

    “优秀的公司还会更优秀,大批绩差的公司将继续沦落。”一位基金公司投研高层在评论上述现象时,毫不客气地描绘了一幅分道而驰的画面。

    有人认为,在经过十多年的发展后,国内很多行业都已经产能过剩,在经济结构调整的过程中,这些行业不会有很好的表现。相反,消费制造、医药、节能环保、物流和电子商务等,将随着社会趋势的变化演进成大牛股的“温床”。所以有人坚信,下半年还将是成长股胜出。

    “地雷”出没 投资小心

    对于上海一家基金公司的投资总监来说,涉足苏宁电器是他上半年最失败的尝试。这位投资总监一直非常关注新兴产业,深信电子商务、网上购物等将成为社会发展大趋势。出于这方面的考虑,他选中了苏宁电器这只数年前的老牌明星股,看中的不是苏宁在传统家电连锁行业的拓展,而是它向电子商务领域的转型。今年一季度,他所管理的股票型基金买入苏宁电器近1000万股。

    然而,一季度业绩就不如意的苏宁电器,在714日又发布了上半年业绩修正公告,公告指出,预计上半年归属上市公司股东的净利润同比下滑20%-30%,这一数据明显差于一季报时所预测的净利润同比变动“-10%-5%”的幅度。

    消息一出,苏宁股价放量下挫,盘整数日后,上周五再现大跌。一周之内,苏宁电器股价跌去15%

    值得庆幸的是,此次大跌之前,这位投资总监已将苏宁电器剔除出重仓股行列,余下的股份,他也在这次大跌中全数清理干净。

    “没办法,最近我们才发现,苏宁电器这个转型太艰难了,它的传统业务占的比重过大,而线上业务(电子商务)没有几年的时间估计难以看到明显成效。”这位投资总监无奈地宣告。

    如果说苏宁电器是受累于转型,而另外一些公司的业绩“变脸”则与宏观经济形势不无关系。最近两周,罗莱家纺的股价几乎“飞流直下”,成为一些机构投资者的梦魇。罗莱家纺711日发布的公告显示,其上半年净利润将由此前预测的同比增长0%-30%转而变为同比下降0%-30%,原因在于受宏观经济环境等因素影响,销售增长低于预期,此外费用增幅也超过收入增幅等。

    2011年二、三季度,罗莱家纺风头正劲,它的股价表现使一些慧眼识金的基金经理受益匪浅,此后也不断加仓。虽然今年以来,基金经理对其有一定的分歧和调整,但从罗莱家纺一季报来看,公募基金仍然密集持有这家公司流通股。

    “第二季度我们已经减持了一部分罗莱家纺,至于目前,我们只能说对这家公司的未来谨慎看好。”聊起这只股票业绩突变所带来的冲击波,一家持仓较重的基金公司人士有点无奈地说。

    2012A股市场“地雷”纷飞。4月份一季报公布时,许多周期类上市公司的巨额亏损或利润大幅下降已叫人寒意阵阵,而时间行至7月中旬,股市在跌破2200点之后,朝着前期低点直冲而去,在低迷的气氛中,上市公司日益密集披露的中期业绩预告更是让人有行路难之感。

    "地雷"好多啊,投资者心里也恐慌。你看罗莱家纺、苏宁电器、广联达披露业绩修正公告前后,股价跌得稀里哗啦,大家都在夺路出逃。”近日,一位投资人士翻看着电脑上的K线图,说道。

    今年67月份,市场对于中期业绩炒作的声浪,似乎不敌人们对于“防雷”、“避雷”的注意力,而上市公司今年中期业绩快速“变脸”的例子也确实不胜枚举。

    “被套”是一种无奈,有时候基金经理也只有苦挨着。一位今年同样有着“踩雷”经历的基金经理表示,别看很多机构貌似和上市公司关系很好,“走进”、“交流”、“对话”之类的活动做得不少,上市公司财报一出,还是把很多机构“玩”得晕头转向。去年的重庆啤酒就是一个信息沟通不畅的典型例子。

    “如果真正看好一些公司中长期发展的话,短期的挫折也是可以忍耐的。今年我们选的一些医药股就有业绩不达预期的,股价也在下跌,没办法,只能干等着,跌得比较多的时候,我们还会再买一点,毕竟季度业绩预测不准的情况是常见的,有时候公司自身也会调整,我们还是对全年整体业绩更重视一些。”上述人士这样说道。

    两极分化 抱团取暖

    “今年股市两极分化很明显,好的股票股价非常坚挺,甚至不断创出新高,而一些差的呢,则跌得溃不成军。我的感觉是,现在市场好像又回到了2003年、2004年时的情景,大家对小部分股票"抱团取暖",只不过那时候是汽车、钢铁、银行等行业,现在则是医药、白酒、战略新兴产业里的一些公司。”近日,一位上半年投资业绩表现上佳的基金业内人士这样说道。

    这或许是许多市场参与者的切身体会。一方面,上证综指回归到年初起点;另一方面,7月以来,钢铁、石化、银行、铁路等权重股连连下挫,人气低迷。在这样的背景下,贵州茅台股价却连创历史新高,上海家化、广州药业、大北农等一众股票从二季度开始,也一路高歌,成为市场追捧的明星。

    公募基金对于新的明星板块的追捧不言而喻,Wind资讯的统计显示,在已披露完毕的基金二季报中,贵州茅台高居基金重仓股榜首,成为268只基金的重仓股。然而,在“医药高估”、“白酒末路”的质疑之下,基金抱团取暖的方向会不会发生改变呢?

    “我们觉得医药股还有相当大的空间,一是"惟低价是取"的药品招标制度现在基本开始转向了,医药公司的盈利将出现好转;二是最近的政策面上,重视大病医保等多方面的吹风,都提供了利好消息。但是白酒就不太好说,毕竟就其消费取向而言,受到太多舆论压力,个人觉得还是要谨慎。”上面这位业内人士表示。

    他同时认为,两极分化将是未来数年里的常态化现象,其根本原因在于一、二级市场力量对比开始出现变化。“随着IPO的密集进行,整个市场的估值的确在向国际靠拢,也就是说,以指数为标志的市场综合整体不会有很大的上涨空间,以前那些主题、题材、概念类型的市场炒作将会弱化,因为任何一个题材股后面都会有相当数量的同类IPO,供给大于需求了。所以,如果没有切实的业绩支撑,它们就会沦落,甚至成为"仙股"。同理,优质的、有着独特竞争力的上市公司将会吸引越来越多的关注,它们的股价也会被捧得更高。”

    对于这样的看法,认同者不少。一位基金经理表示,今年5月,他就关注过上海家化,非常看好这家公司在完成股权激励后的业绩表现,但当时觉得估值有点偏高,想再等等看,没想到股价就这样一去不回头了。

    “好股票就是这样,你很难等到它真正的调整。”这位基金经理说。

    坚守成长 加点周期

    7月初央行超预期二度降息之后,有越来越多的基金公司认为,政策放松力度在明显加大,A股反弹在即。

    按照这样的思路,各路机构是不是又要开始抢持煤炭、有色、工程机械等周期品种,市场会将2012年初的周期股行情重演一遍呢?

    这种观点也不是没有。上海一家规模较大的基金公司近日发布的中期策略就认为,非银行金融、房产、家电、工程机械等行业下半年值得重点配置,尤其是房地产,有可能在三季度迎来本年度最大幅度的一波上涨。

    不过,若认为基金经理们在蜂拥而至增配周期性品种,这种认识可能就会有较大的偏差。据了解,最近一周,还有基金经理在打听,广州药业与上海家化是否还值得买入。

    “还是比较看好那些有确定性业绩增长的股票,说来说去还是医药、食品饮料等。我们还是拿着,但是考虑到现在它们估值有些偏高,我们就在近期才加了点周期品种。”一位基金经理透露了他的投资情况。

    另一家公司的投资总监也有类似看法。据了解,这位投资总监通过精选碧水源、天士力、大华股份等符合大消费与新兴产业方向的股票,在二季度迅速实现了基金业绩的攀升。接下来,他并没有打算对投资组合进行大的调整,新兴产业、成长股仍然是他投资的主力方向,但考虑到三季度A股可能会因反弹而出现一定的风格调整,他也于6月左右增配了一些周期股,但并非主力蓝筹,而是带有资产整合预期、流通盘相对较小的一些股票。

    这位投资总监表示,在经过十多年的发展之后,国内很多行业都已经产能过剩了,在经济结构调整的过程中,这些行业不会有很好的表现,至多是超跌反弹。相反,消费制造、医药、节能环保、物流和电子商务等,都将随着社会趋势的变化而演进成为大牛股的“温床”。

    “如果我没看错的话,下半年,还将是成长股跑赢和胜出。”这位投资总监认真地说。(上证报)