在经济政策转变的刺激下，金价最终在7月伊始选择了下跌，同时也释放了金价高处不胜寒的技术风险。

上周统计局公布的数字显示，上半年国内生产总值同比增长11.1%，其中，今年第二季度GDP增速为10.3%，较第一季度明显放缓。

结合欧洲与美国经济状况的窘迫以及人民币再次升值的大背景，一部分市场人士开始对“二次探底”表示担忧。然而温家宝总理很快便出面稳定军心：“中国经济第二季度的发展速度比第一季度有所回落。这除了基数的因素，主要是主动调控的结果。”言下之意，中国二季度经济的放缓并非是经济出现问题，而是中国政府有意而为之。温家宝总理再度强调：“下半年，经济调控的主基调是保持政策稳定……要保持政策的连续性、稳定性……” 换言之，“主动调控”仍将继续。而随着政策的稳定，对全球经济的影响也将逐步加深。对于黄金市场来说，中国的经济政策又会造成何种影响？

黄金避险需求动摇

欧洲是全球经济的风暴眼，欧洲的一举一动对金融市场带来了巨大的影响。上周西班牙和希腊相继发行救命国债，市场曾预计这两国国内经济过于难堪，发行国债可能遭遇有价无市之尴尬，继而让市场继续看空欧洲。但巧的是中国新一轮的汇率改革令中国必须主动改变外储结构。上周有消息称，西班牙不久前发售的60亿欧元债券有三分之二由国际投资者购得。其中亚洲投资人购得14%；而在亚洲所购的份额中，中国占到一半。如果人民币政策也是温家宝总理所说的“需要延续”的政策，那么这股购买欧债的涓涓细流恐怕会发展成一股洪流。

站在中国的角度，“欧猪五国”发行的国债不谈物美但至少价廉。而中国也能以较低之成本改革外储结构。同时这笔钱也能缓解欧洲的风险，令各市场的定价趋向合理，不仅有利于金融市场的改革同时也有利于经济的复苏，何乐而不为？而对于黄金来说，支撑金价上升的避险需求也将因此而动摇。

通胀预期短期内恐消失

而中国经济政策的延续还将影响其他支撑金价的因素。黄金是抵御通胀的最佳利器。当经济中存在通胀预期的时候，投资人会抛售手中的货币，同时购入黄金这样的保值品。

自2007年次贷危机以来，全球齐开印钞机试图刺激经济的策略收效甚微。反倒是由于泛滥的流动性引发了欧洲主权债务危机。因此全球各大经济体开始反其道而行之——美国通过金融监管法案，未来数年美国金融市场的“去杠杆化”都将继续；欧洲各国也开始实行财政支出缩减计划；同时中国也因为各种调控政策放缓了增长。且不论这些政策长期对经济会否起到作用，但短期内经济放缓将成为不争的事实。由此一来，通胀预期也将随之风消云散。而黄金对冲通胀的功能——至少在短期内——将不复存在。

我们从中国政策继续延续的角度看到了金价短期内将要承受的压力。当然其他国家的政策也可能带来同样的影响。从技术层面来看，金价周K线上的RSI、MACD等指标都出现了顶背离的情况，意味着金价累计了近半年的涨幅本身就存在回调的需要。在经济政策转变的刺激下，金价最终在7月伊始选择了下跌。这对应了经济政策的转变对市场情绪的影响，同时也释放了金价高处不胜寒的技术风险。

因此，对于后市来说，金价调整已在所难免。但以上的政策对经济只能带来短暂的利好影响，长期来说经济在疗毒。无论是通胀还是通缩，如果控制不力，高失业率将成为全球经济复苏的障碍。加之国内人民币升值步伐加快，会否引起更多的问题还不得而知。所以，在扑朔迷离的经济前景之下，长线金价依然看涨。

因此，建议实物黄金投资人可暂缓购金计划，等待更好的价格；而杠杆交易投资人可适当沽空金价，博取短期利益。（上证报）