在过去的五年中，国人经历的股市狂潮和房地产狂潮，历时之短、涨幅之大，窃以为足可用“空前绝后”四个字来形容。那么，黄金是不是第三个正在眼前发生的狂潮呢？

先看一个“经典”的逻辑：本轮国际金融危机暴露出了现存国际货币体系的深层次问题，即无锚货币美元在国际货币体系中“一家独大”；由于信用货币（纸币）“失信于民”，黄金的货币属性将迅猛回归；于是，黄金王者归来，“神圣的光芒必将照耀大地”。

这个逻辑，概而括之，即“金融危机-纸币危机-金价上涨”。

但笔者对这个逻辑却不以为然，原因如下：

首先，本次国际金融危机所造成的恐慌情绪在2008年底和2009年初达到极致，但黄金当时只是上摸到了1000美元/盎司。现在，金融市场正在恢复常态，类似当时的恐慌性买进的因素已经不再。

其次，现存的国际货币体系应该进行重组，但这种重组一定不是通过“信用货币重新和黄金挂钩”来实现。我的看法是，这种重组一定还是通过主权货币的持续博弈来重新确定各自的权重组合。也许50年之后，人民币会在国际货币体系中“一家独大”也未可知。

第三，也是我最想强调的一点是，对投资者而言，应该从人民币汇率的角度来看待黄金价格，而不是从美元贬值的角度来看待黄金价格。因为在人民币汇改的背景下，人民币逐渐和美元脱钩是大势所趋，境内投资者投资黄金开始面临汇率风险，容易形成价格错觉。

比如，黄金的美元标价上升了20%，但人民币对美元也升值了20%，你的收益如何呢？一场货币幻象而已。（第一财经日报）