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中国的大举刺激政策得缓缓了。该国第四季国内生产总值(GDP)同比增长6.4%，增速不及第三季的6.5%。经济增长降温的速度比北京方面想的要快，但并未快到支持出台一些官员和很多投资者乐见的大规模货币与财政措施的程度。
2018年全年中国GDP同比增长6.6%，大致符合约6.5%的官方目标。然而，这掩盖了一些更深层次的担忧。中美贸易战全面爆发，加上国内消费疲软，共同导致去年中国股市市值蒸发约四分之一。这也令人紧张不安，担心增长放缓的速度可能比当局预期的要快。
政策反应之温和令人吃惊。很多分析师认为，此波经济放缓将促使信贷推动的投资热潮重新上演。在7月国务院做出加大财政支持力度的指示后，事情看起来在朝那个方向发展，政府加大减税，加快基础设施项目批准速度，并下调银行存款准备金率。
然而，鲜有明显的积极回应迹象。研究机构凯投宏观(CapitalEconomics)估计，其12月总体信贷的广义指标仅增长9.8%，是十多年来最慢增速。根据周一与GDP一起发布的数据，2018年固定资产投资增长5.9%，这是至少1996年以来的最慢增速。
官员们似乎很矛盾。2017年开始的去杠杆化行动仍然在坚决实施，削弱了支持增长的呼声。例如，中国当局需要迫使地方政府从资本市场借入更多资金用于公共建设和挖掘项目。据路透报导，财政部承诺在去年的近2,000亿美元基础上采取更多的减费降税措施，但也可能推动今年设定比预期还要紧缩的2.8%的预算赤字目标。
结果是刺激措施会比前几轮更慢和更复杂。在从上面得到较为清晰的信号之前，官员们不太可能采取更激进的支出计划来提振经济增长和市场。这可能需要增长变得明显更为缓慢。目前阶段，预计说的要比做的多。
来源：路透中文网 2019年1月21日
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