中国银行间债市周二利率债大跌，城投债等信用品种延续暖势，因昨日国务院常务会议明确财政金融政策要协同发力，尤其财政政策如减税等明显加码，提振市场风险偏好及基本面预期；衍生品方面，利率互换(IRS)早盘大涨5个bp左右，国债期货低开后收敛跌幅。

“(10年国开债活跃券)180205一早就GVN在4.25%上了7、8个bp；方向不意外，幅度还是比较厉害，利率债可能是接近去年白马股行情，之前过于一致性的乐观，一反转就有点踩踏，”北京一基金交易员称。

华东一银行交易员认为，央行近期已经陆续出台或实施了定向降准、MLF支持信用融资、资管新规过渡期要求适度放松等举措，国常会对财政金融政策部署中，金融方面其实已经出手了，更重要的增量措施是财政政策更加积极。

他认为，对债市而言，宽货币确实可以让利率下行，但如果同时配合宽财政一起实施，对利率债未必是好事，尤其是当货币政策继续宽松的空间有限时。

剩余期限近10年的国开债活跃券180205盘初收益率大涨7个BP至4.2525%，最新在4.24%，上日尾盘在4.18%左右；10年期国债180011券盘初收益率大涨5个BP至3.57%，最新在3.555%，上日尾盘在3.52%。非国开金融债也不例外，剩余期限近10年的农发债180406盘初成交在4.34%，较上日估值大涨近10个bp，最新成交在4.32%。

信用债方面，华东一券商交易员称，自上周央行指导以来，AA和AA+的城投债收益率就一直在下，每天平均十来个bp，而国常会从更高层面确认了信用债风险缓和，尤其是城投品种，将受益于国常会对保障融资平台公司合理融资需求的明确要求，“这次上层意见一致，定了调子了，信用债看好的；今天信用基本都是低估值成交”。

不过他也表示，信用债连续走暖后，目前收益率水平已经有所下降，“现在我们也比较挑了，之前配置得差不多了；品种来说还是城投稳一些”。

华南一券商交易员认为，城投债暂时还没到拥挤的程度，仍旧处于价值区间，相比利率债而言，信用债收益率仍处于历史偏高位置；随着政策发力，预计债市配置力量可能会继续更多转向信用品种。

上海一基金交易员预计，财政发力托底经济，以及央行MLF等一系列宽货币政策落地后，7月份的新增社融肯定会起来，预计利率债还要跌一会儿；信用债预计会持续向好，资质相对好的受捧，资质偏弱的比较难受青睐。

国务院总理李克强周一主持召开国务院常务会议?，部署更好发挥财政金融政策作用?，要求财政金融政策协同发力，更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，坚持不搞大水漫灌式强刺激。

中国央行周一意外开展5,020亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作，单月通过MLF净投放规模为该工具创设来罕见。业内人士认为，此举进一步印证货币政策转松，配合资管细则对非标态度的缓和以及央行对中低等级信用债投资的支持态度，“紧信用”出现边际改善，未来信用风险有望修复。

截至发稿，中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809报98.135元，较上日结算价下跌0.15%；10年期国债主力合约T1809早盘收报95.390元，较上日结算价下跌0.26%，盘初最大跌幅0.44%。

来源：路透中文网 2018年7月24日