券商观点：中国地方两会显示财政收入预期较低，投资预期偏乐观

近期密集召开的中国地方两会（政协和人大会议）就中国经济透露了什么信号？华创证券首席宏观分析师张瑜最新撰文称，根据地方两会测算，2020年地方GDP目标下调幅度低于2019年，多数省份2020年CPI目标定在3.5%；今年财政收入状况仍不容乐观。

她指出，从已公布预算目标的23个省份来看，财政收入加权增速在3.09%，低于其2019年实际增速3.58%，上海与北京增速目标仅为0%；但固定资产投资预期偏乐观，从2020年目标增速来看目前高于2019年实际增速。

以下为该报告概要：

今年全国及地方两会什么时候召开？

全国两会召开时间：人代会2020年3月5日开始，政协2020年3月3日开始。

地方两会召开时间：从1月5日新疆召开两会以来，截止至1月18日，已有29个省级政府召开两会，其余两个省是四川和云南。四川（2月4日）与云南（待定）尚未召开。

地方两会召开后会公布哪些信息？后续哪些信息值得关注？

地方两会召开后，会提及2019年主要工作内容及2020年主要经济社会发展预期目标。如GDP增速目标、消费增速目标、投资增速目标等。我们选择其中7个较为重要的数据予以进一步分析。后续值得关注的有：地方一般预算草案及地方政府工作报告完整版内容。

哪7个重要数据值得关注？

（一）GDP：2020年目标下调幅度低于2019年

2019年回顾：已公布数据的29个省级政府中，有11个省（或者直辖市、自治区，以下都统一称为省），未完成目标。包括江苏、山东两个经济大省以及东北三省。但相比2018年17个省未完成增速目标，2019年实际完成情况有所好转。

2020年展望：目标下调幅度低于2019年。已公布数据的29个省级政府，2020年目标增速加权平均值为6.41%，相比2019年实际加权增速6.49%，下调0.08%。但在2019年年初，31个省目标增速加权平均值为6.78%，相比2018年实际加权增速6.94%，下调0.16%。目标下调幅度比今年更大。

（二）CPI：多数省份2020年目标定在3.5%

（三）就业：部分省份2020年失业率目标有所上调

2020年各地就业目标：从城镇新增就业人口的角度看，多地目标与2019年一致。从调查失业率的角度看，部分省份对2020年失业率目标有所上调，如上海、湖南、宁夏、西藏。其他省份目标基本与2019年持平。值得一提的是，海南下调失业率目标，与其上调2020年新增城镇就业人口目标及经济增速目标相一致。

（四）财政收入：预期仍较低

2019年，在经济下行叠加减税降费压力下，各省普遍下调目标增速。2019年实际完成情况看，可能仅13个省完成年初制定的预算目标。包括江苏、山东、上海、广东等财政收入大省均未能完成目标。2020年：从已公布预算目标的23个省份来看，加权增速在3.09%，低于其2019年实际增速3.58%。财政收入状况仍不容乐观。上海与北京增速目标仅为0%。

（五）消费：预期相比2019年年初，偏谨慎一些

2019年各省目标增速有所偏高。各省完成情况看，整体不及预期。2020年各省的目标多数有所下调。

（六）固定资产投资：预期偏乐观，山东需重点关注

从各省2019年实际完成情况来看，分化较大，浙江、安徽、广东、湖北、湖南、天津等省份增速较高，增速都在9%以上。北京、山东、辽宁、吉林、贵州、海南、宁夏、西藏等省份增速较低，不足1%。2020年目标增速来看，目前高于2019年实际增速。其中山东权重较大，目标增速在5%，但2019年实际增速截止11月仅-8.5%。

（七）棚改：目标数尚不明朗

2019年各省基本都超额完成棚改任务。目前，各地政府工作报告中提及2020年目标的不多，仅江苏、湖北等少数几个省份，全国目标数尚不明朗。

来源：路透中文网 2020年1月20日