券商观点：富时罗素暂未纳入中国债券，主要差距在外汇市场深度等

中国兴业证券最新点评报告认为，富时罗素WGBI指数宣布暂不纳入中国在岸人民币债券，而是将中国继续保留在观察名单上，目前主要差距在于外汇市场深度以及资本项目开放等方面。而伴随着中国债市开放与全球流动性宽松，外资流入有望进一步提升。

报告指出，WGBI是历史最悠久、影响力最广泛的国际债券指数，也是三大国际指数中纳入标准最透明、条件最苛刻的指数。其指数成分国以发达市场为主，目前纳入的新兴市场国家仅有墨西哥、南非和马来西亚三国，且马来西亚处于移出WGBI指数的观察名单上。

而彭博巴克莱BBGA指数包含俄罗斯、印尼、泰国、土耳其、智利等新兴市场国家，纳入WGBI指数的“含金量”无疑更高，中国此次未被纳入显示面临一定波折。

指数提供商富时罗素周四表示，将把中国在岸政府债券留在可能调升评级的观察名单中。若评级被上调，或可令中国债券得以被纳入该公司受到广泛追踪的公债指数。

兴业证券报告称，中国目前在富时罗素国家分类体系中处于Level 1，和Level 2（Level 2的国家才能加入WGBI）的主要差距在于外汇市场深度以及资本项目开放等方面，这些可以说是中国金融领域改革的“最后一公里”。

中国债券市场的制度型开放虽然已经取得巨大成就，但在诸多方面仍有完善的空间，富时罗素将中国继续放在观察名单上有利于倒逼中国金融改革走向深化，从这个角度而言此次入富遇阻不是坏事。

报告还认为，国际指数带动的被动产品流入有限，更重要的影响是向全球投资者的宣示意义。在当前时点外资是否参与在岸人民币债券市场主要受周期性因素影响，随着美国和欧洲步入宽松通道，中国债券市场的制度型开放红利有望与全球流动性再宽松形成共振，外资流入有望进一步提升，尽管短期节奏可能受中美贸易争端的扰动。

而债市开放以及纳入国际指数的要义不是要素流动，而是制度与全球接轨，在关心流入多少外资和拉低收益率多少个bp（基点）之余，思考外资对固收行业生态和竞争格局的改变可能更为重要。

来源：路透中文网 2019年9月27日