乌克兰局势的发展对贵金属的影响最为直接。短期来看，避险情绪令国际金价一路高歌猛进；长期来看，鉴于黄金作为商品的供需格局更可能是供过于求，尽管金融属性中的避险和保值属性可能带来金价的阶段性上涨机会，但在全球整体经济温和复苏、通胀保持低位的大背景下，其进一步上行的空间并不大。多数市场分析师预计，金价还将继续冲高，但在能否突破每盎司1400美元上存在争议。

3月以来，随着俄罗斯与西方国家间的紧张关系步步升级，贵金属市场成为避险资金“扎堆儿”的对象。在经历了上周大涨并成功登上半年高点后，周一（3月17日）亚市盘中，国际现货黄金价格交投于每盎司1382美元附近，盘中一度突破1390美元整数关口，连续第四个交易日刷新纪录。对于后市，易信外汇当天认为，本周乌克兰局势的发展值得投资者关注，其对贵金属的影响最为直接，短期避险情绪或令金价冲高。长期来看，光大证券贵金属行业分析师崔嵘则指出，鉴于黄金作为商品的供需格局更可能是供过于求，尽管金融属性中的避险和保值属性可能带来金价的阶段性上涨机会，但在全球整体经济温和复苏、通胀保持低位的大背景下，进一步上行的空间并不大。

“从1350美元到1380美元仅用了短短两个礼拜，国际金价疯了！”相信这不仅是投资者的心声，更是近期市场的真实写照。在俄罗斯总统普京宣布出兵克里米亚地区的那一刻起，国际金价就在避险因素支撑下一路高歌猛进，在3月份首个交易日就轻松站上1350美元关口。尽管最后几天局势有所缓和，但金价并未出现大幅回调，反倒在欧盟宣布对俄实施经济制裁后一举突破了1370美元，刷新了去年9月份以来的最高水平。数据显示，过去一周是近一个月以来黄金价格表现最好的一周，单周涨幅约3.1%，突破了每盎司1380美元的水平，年初至今已上涨了约14%。周一的亚市早盘中，国际现货黄金高开约0.3美元于1384.08美元一线，之后一度涨至1392美元高位。同时，国际现货白银价格震荡交投于每盎司21.20美元附近。

从目前情况看，乌克兰危机已进入白热化阶段，短期内市场仍以避险为主。上周末进行的克里米亚公投结果显示，96.6%的克里米亚人支持脱离乌克兰而加入俄罗斯。据路透社报道，在此前已发出“最后通牒”之后，欧盟在当地时间17日表示对俄制裁行动将从官员“开刀”，制裁名单包括俄罗斯军方高官和政界要员。同时，欧盟外长们也齐聚布鲁塞尔，商讨对俄制裁的细节问题。面对外界压力，俄罗斯却“按部就班”，继续集结大量军队在俄乌边境。另据国际文传电讯社周一援引俄罗斯下议院副议长谢尔盖•涅韦罗夫（SergeiNevero）的话称，鉴于克里米亚公投的结果，俄罗斯下议院将通过立法，允许该地区在“不远的将来”加入俄罗斯。

鉴于俄罗斯和欧美两大阵营互不相让，随时可能“擦枪走火”的现状，加之在中国经济放缓忧虑及马航失联飞机或为恐怖事件等因素的综合影响下，多数市场分析师预计金价将继续冲高，但在能否突破每盎司1400美元存在争议。除了乌克兰危机将持续发酵，近期，国际黄金投资机构增仓也成为看多一方的有利证据。他们认为，作为2013年两大“做空”主力之一，黄金ETF曾与央行联手，致使黄金价格年度跌幅超过20%，交出了近十年最差“成绩单”。然而近期数据显示，ETF已开始反手做多。截至3月14日，全球最大的黄金ETF基金——SPDR Gold Trust的持仓量为816.59吨，较去年年末的798.22吨，增加了18吨，增幅2.5%。这或许表明，市场情绪转变使得大型机构重燃对黄金投资的兴趣，这成为金价上涨的动力之一。易信外汇也预测称，避险情绪带动下，现货黄金呈进一步上升趋势，上方压力1400美元~1413美元，下方支撑1364美元~1355美元；现货白银也将继续上攻，上方压力21.80美元~22.03美元，下方支撑位21.10美元~20.80美元。

作为看空的一方，崔嵘则坚持认为上行空间不足。他指出，尽管2014年初以来金价经过数轮反弹，但相比2011年时曾创下的每盎司1900美元的历史最高位已下跌了27%，若以去年每盎司1103美元的最低点时计算，跌幅更高达42%。这表明，当前行情只属于阶段性上涨而非反转，短期避险情绪带来大幅上行概率较低。2014年，尽管全球经济依然充满变数，但发达经济体的下行风险已较前几年明显下降，整体复苏趋势不会改变。因此，在全球通胀维持低位的情形下，黄金避险和通胀保值的需求不太可能全面爆发。相比之下，在美联储稳步推进QE缩减计划的过程中，一旦风险事件平息，黄金资产很可能继续遭受机构投资者的持续疯狂抛售。

来源：金融时报  2014年03月18日