从过去40多年的历史数据来看，黄金与石油的比值水平若超过25倍“警戒线”以上，均会大幅回落,若该比率跌至10倍附近也都会大幅上升。投资顾问表示，在目前比值接近历史低位的条件下，交易者可以据此历史经验下关注品种价差回升，通过卖出石油（或相似的能源品种）并买入黄金的对冲交易模式进行套利。

油升金跌冰火两重天

冰火两重天是近日原油和黄金价格的现实写照。上周五外盘原油价格再创新高，纽约原油收报103.61美元/桶，突破14个月以来新高。分析认为，叙利亚与埃及政治动乱引发原油市场忧虑，美国经济数据十分乐观，原油夏季迎来消费高峰，加上最新数据显示原油库存大幅减少1030万桶，是支持原油价格上升的主要原因。

而另一方面，国际金价却再次让抄底的中国大妈损失惨重。因美国就业数据好于预期，纽约金价上周五大跌。当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月交割黄金期价收于每盎司1212.7美元，逼近1200美元关口。就业数据乐观在推动美元走强、美国股市走高的同时，也增强了市场对美联储提早退出宽松货币政策的预期。

值得注意的是，在上周五油价和金价一升一跌当中，反映原油和黄金相对价格的乘数也跌至11.7倍（1212.7/103.61），接近08年11月份水平。根据相关统计数据，1971年1月-1980年1月，黄金价格由每盎司37.88美元上涨到677.97美元（月度均价），累计涨幅为16.9倍，同期原油价格的累计涨幅大致为16.5倍，由每桶2美元上涨到每桶35美元。二者涨幅相差无几，就历史行情而言黄金与原油之间的比价关系被控制在20∶1之内。一旦比价关系大幅偏离正常水平，随后黄金和石油都将会有一次较大的波动行情以对价差进行修复。

油金比率逼近历史低位呈现套利机会

从过去40多年的历史来看，黄金与石油的比值水平若超过25倍“警戒线”以上，均会大幅回落。若该比率跌至10倍附近，也都会大幅上升。在2008年金融危机期间，该比率曾经达到最低6:1，当其时油价为138.93美元/桶，金价为927.15美元/盎司。随后油价大跌至50美元/桶以下，而金价仅跌至700美元/盎司水平，油金比率从6:1快速回升至14:1。

需要注意的是，油金比率的回弹不等于未来黄金价格走高和石油价格走低，仅表明两种商品价差从低位恢复至历史均值，体现为价差的扩大。两种商品价差的扩大意味着3种可能走势：1、黄金上升，石油下跌；2、黄金上升，石油也上升，但升速低于黄金；3、黄金下跌，石油也下跌，但跌速高于黄金。从历史经验看，在五次黄金/期油比率大幅反弹中，均伴随着黄金价格不同程度的下跌，但跌幅均小于油价跌幅。投资者如果彼时做空石油并做多黄金的话，将会获得一定的套利收益。

不过有本地投资顾问表示，虽然历史上该比值确实存在较大的投资机会，但是这种在某一特定历史时期而形成的固定规律，不代表将来能够延续下去。特别是目前中国期货市场上虽然有黄金交易，但是对应原油的燃油期货交易流动性较差，如果要做空焦炭、焦煤、橡胶等原油相关品种，其间接价格关系又存在不确定性，投资者仍应该注意风险。

来源：投资快报 2013年7月8日