目前国泰、华安均在与托管行、代销机构积极沟通，尽快确定黄金ETF的发行档期。由于两家公司分别选定了工商银行、建设银行作为托管方，因此黄金ETF的发行大战也将在这两家实力大行之间展开。

虽说市场对黄金ETF产品的发行前景充满期待，但在疲软的国际金价面前，这两只新品的发行之路或不如想象中平坦。

千呼万唤始出来

所谓黄金ETF，是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，它与国内现有的ETF类似，不但可以在一级市场进行申购和赎回，还可以通过二级市场进行交易。

自世界首只黄金ETFGold Bullion Securities诞生以来，海外黄金ETF的发展已近十年，其投资门槛低、交易便捷、安全性高、流动性强、紧跟黄金走势等诸多优点，得到了广大投资者的认可。截至去年底，全球黄金ETF总规模已经逼近1400亿美元。

较早成立的SPDR GOLD TRUST（下称GLD）更借助金融危机后的黄金投资热潮，一跃成为世界上最大的黄金ETF和全球第二大ETF产品，资产规模最高时曾达775亿美元。

就在海外黄金ETF发展得如火如荼之际，对黄金一向青睐有加的中国市场却在该领域保持一片空白，直至2009年，GLD在全球央行“大放水”的背景下大放异彩之时，黄金ETF的研发才被提上日程。

彼时，上海证券交易所联合了包括国泰、华安在内的多家基金公司对黄金ETF如何实现跨交易所、跨品种交易等技术难题进行探讨，国泰和华安最终被确定为首批获得上交所、金交所等产品开发授权的基金公司。

由于推出黄金ETF需要解决跨行业监管、登记结算体系、交易时间差异等诸多难题，两家公司递交的产品方案经过多次修改，去年才终于定稿。而在此期间黄金牛市也达到了高潮。

2012年12月，国泰及华安正式向证监会递交了黄金ETF产品的募集申请，但证监会新任主席肖钢对创新产品的态度转向谨慎，原本预期会在春节前后获批的黄金ETF迟迟未能拿到“准生证”。

据了解，这两只产品在设计上大同小异，将把90%以上的资产投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约。但国泰黄金ETF别出心裁的一点是，它采取了授权参与人的方式来提升产品的流动性。

作为首批吃螃蟹者，两家公司在推出黄金ETF背后都有着更深的战略考量。华安基金总裁李勍甚至将开发黄金ETF提升到公司转型的高度上。

“随着资本市场的发展和市场竞争环境的变化，受目前基金管理公司经营和盈利模式所限，基金公司面临新形势下如何实现战略转型，进一步做大做强的迫切需要。黄金ETF是加快基金公司向现代财富管理机构转型较为稳妥的业务载体。”李勍谈道。

国泰基金内部人士也向记者表示，公司近两年的产品重心都将放在工具化产品和固定收益类产品上。事实上，今年以来，国泰基金在ETF新品上频频发力，除了黄金ETF以外，此前还推出了国债ETF、纳指跨境ETF等多只创新品种。

生逢“乱世”

两只黄金ETF破茧之时，恰逢金价高台跳水。自4月国际黄金价格跳水之后，金价便一直在1400美元附近震荡。

就连全球最大的黄金ETFGLD近期也面临自创立以来最严峻的资金流出情况。该基金除了3月的一周之外，今年以来几乎每周都出现资金净流出，截至6月3日，年内总赎回量已达到惊人的166亿美元，规模降至450亿美元，较年初时的720亿美元缩水37.5%。

华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦承认，美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整，对黄金价格形成负面影响。

但许之彦也表示，美元上涨态势已逐步趋缓，欧美央行的持续性货币宽松政策将延续，中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛，对金价的提升都有正面促进作用。目前，金价已经接近黄金实际边际生产成本，投资风险已经大幅释放。

专业基金研究者王群航(博客,微博)则认为，国际黄金市场的下跌和震荡以及ETF的良好流动性、迅捷交易速度、低廉交易成本，都将使得此种产品在未来有着良好的投资价值、投机价值和交易价值。

不过，为投资者提供更丰富的投资工具才是黄金ETF推出的要义所在。有数据显示，海外黄金ETF超过6成的持有人为机构投资者。目前国内社保基金、企业年金、保险资金等众多机构投资者恰恰缺少投资黄金的渠道，它们将成为黄金ETF的主要目标群体。

相较而言，即将展开的发行竞赛对两只黄金ETF而言更显关键。黄金ETF的获批，令人不禁联想到2012年首批跨市场ETF推出时的盛况，在监管层力挺、基金公司大力营销、机构积极配合之下，当时华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深ETF首募规模分别高达329.69亿元和193.33亿元。

虽然国泰和华安方面并未表明对黄金ETF的规模预期，但从相关人士透露的信息来看，两家均对这一重磅新品期许良多。

但有业内人士直言，鉴于今年市场对黄金的投资需求格外旺盛，两只黄金ETF的发行竞赛将在两家托管行中展开。国泰选择工商银行作为托管行，而华安则把橄榄枝伸向了建设银行。面对这两家实力相当的机构，一场发行鏖战在所难免。

事实上，两家公司除了推出黄金ETF以外，还一并推出了联接基金，前者主要针对资金实力较强的机构客户，后者则主要面向银行端客户。由于银行素来是个人投资者投资黄金的首要渠道，因此联接基金的发行前景更令人期待。

目前除了华安和国泰以外，博时和易方达也提交了黄金ETF及其联接基金的发行申请。但有趣的是，海通证券在深入研究了国外黄金ETF成功案例之后，得出结论认为，作为同质化产品，发行较早的产品往往优先抢占市场，且从ETF产品来看，无论是国内还是国际成功的ETF产品多为同类产品的先驱。

当然，到底哪只黄金ETF能够脱颖而出成为中国版的GLD，暂时还言之尚早。

黄金ETF是加快基金公司向现代财富管理机构转型较为稳妥的业务载体。

来源：新金融观察 2013年6月17日