一、2012年黄金价格走势回顾

　　2012年国际黄金开盘价为1560.09美元/盎司，金价最低触及1527美元/盎司，最高点为1795美元/盎司。2012年黄金处于一个调整的年份，全年涨幅为6％，而2011年金价涨幅超过10％。在2012年第一季度，黄金价格结束了2011年第四季度低迷的走势，走出一波反弹行情，最高触及1790一线，之后遭遇重挫至1686附近；第二季度国际金价延续了调整走势，最低触及1527一线；第三季度金价受到市场提振展开反弹，走势相对强劲，从最低触及1554后黄金价格展开反攻最高至1787一线；而在第四季度触及年内新高1795之后展开调整。

　　2012年金价弱势震荡主要受到全球经济低迷影响。在投资方面，由于美国经济较好于其他经济体，所以大量资金涌入美国资本市场，推升美国资产上涨，减少了对黄金的投资，从而压制了金价。在供需方面，由于受到全球经济不景气影响，导致购买实物金的人数减少，对金价构成了压力。受美元强势震荡打压，金价处于被动局面。但由于全球市场依旧保持宽松的货币政策，从而对黄金价格也构成了支撑作用。

　　二、2013年黄金市场展望

　　1、国际地缘政治

　　2013国际政治局势将如何发生变化，这个问题值得我们思考。2012年美国大选已经结束，奥巴马总统获得连任。而奥巴马获得连任之后更能够体现其战略东移的实质效果。美国联合东南亚一些小国家及印度还有东边的日本一起来遏制中国。菲律宾、越南等国都与中国存在海洋争端，而印度跟中国存在边境线上的争端，以及日本跟中国存在岛屿争端，所以这些国家都愿意去靠近美国一起来对抗中国。2012年中国与日本就钓鱼岛问题不断较量，目前局势有越演越烈的趋势，擦枪走火、局部冲突的可能性已经很大，一旦局势扩大将造成无法想象的后果。

　　同样持续了一年的叙利亚内战以及伊朗核问题都可能在2013年成为市场的焦点，很有可能中东地区局势会进一步升温，一旦叙利亚内战转变成利比亚似的战争，那么必将导致整个中东陷入战火，其后果将导致全球资源紧缺，从而引发通胀。无论是战争还是战争引起的通胀都将是黄金价格大幅上涨的重要因素。

　　2、国际经济形势

　　2013年世界经济的前景取决于三大因素：第一，欧洲能否有效地阻止债务危机继续恶化，特别是能否保证西班牙不陷入债务危机；第二，美国能否为防止“财政悬崖”而导致较大幅度的财政紧缩；第三，包括中国在内的新兴经济体能否避免“硬着陆”。

　　欧元区已深陷包括银行与政府资产负债之间的恶性循环，财政紧缩政策与经济衰退之间的两难选择导致其经济和债务危机进一步恶化的可能性仍然是世界经济在2013年面临的主要风险。在联合国作出的悲观预测方案中，即使不考虑希腊退出欧元区的风险，也不考虑西班牙陷入债务危机的风险，仅仅是一些新出台的政策在实施中可能会发生拖延，就可使欧元区在2013年继续陷入衰退，并给世界经济带来负面影响。在全球金融危机之前，包括中国、印度、巴西在内的一些新兴经济体连续高速增长了很长一段时间。

　　全球金融危机之后，这些国家又率先复苏，与发达国家的一蹶不振形成鲜明对照，对世界经济增长的贡献越来越大。然而，在经历了2010年强劲复苏之后，新兴经济体的增长率在2011-2012年明显下滑，陷入“硬着陆”的可能性成为世界经济面临的第三大风险。当然最糟糕的情况就是如果三大风险同时发生，世界经济就很可能总体陷入新一轮衰退。

　　根据对这三大因素发展不同可能性的判断，联合国作出了两个不同的预测方案：基准预测和悲观方案。联合国的基准预测方案建立在这三大因素不会恶化的前提下，预计2013年全球总产出可以增长2.4％，这一增长率显然低于世界经济应有的潜在增长。联合国悲观预测方案建立在这三大因素可能会严重恶化的前提下，预计世界经济在2013年将接近零增长。

　　3、国际金融形势

　　美国特殊的国际经济政治地位决定其特殊的国际金融地位。2012年9月14日，美联储宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），直接导致国际金价大幅上扬。2012年全球各国央行开启了新一轮量化宽松比赛，这样的局面将在2013年越演越烈，全球宽松的货币政策，纸币的疯狂印刷，货币流通量急剧增加，将导致严重的物价上涨，引发全球性通胀。近期，黄金价格走势也再次验证了目前金价对于货币政策异常敏感，后期能否持续反弹仍主要取决于全球货币的政策能否延续。如果美联储开始提前退出QE政策，其它经济体也将会纷纷效仿，那么届时支撑黄金牛市的最主要基础将发生动摇。

　　综合以上分析，2013年国际金价仍将上涨，不过幅度不会很大。美国刚刚推行了QE3，中国也将进行大规模的城镇化，这说明货币宽松的政策基调不变，金价的避险需求自然存在。由于国际经济大环境正在回暖，美国经济2013年可能会有起色，这将带动美元指数上涨，抑制黄金的上涨行情；此外，美国和中国等国家的股市正在复苏，这会分流一部分投资资金，减少黄金的资金支撑。一季度黄金消费将进入季节性旺季，以及美国将迎来新一轮债务上限谈判，这或成为推动金价反弹的催化剂。

　　预计2013年国际金价有可能登上1900美元/盎司，同时我们也必须看到风险，当金价触及历史新高之前可能会出现低点，下方目标看到1550美元/盎司附近。

　　三、2013年黄金市场投资机会分析

　　前面针对2013年黄金价格走势的分析中，投资者应该如何把握黄金市场的相关投资机会呢？

　　1、实物黄金投资

　　实物黄金投资主要有如下四种渠道：黄金首饰、黄金实物金条、金银纪念币及商业银行挂钩黄金的理财产品。对于一般的投资者来说，投资黄金选择实物金无疑更实在，因此在我国，实物黄金是黄金交易市场上较为活跃的投资产品。

　　金店是人们购买黄金产品的一般渠道。但是通过金店渠道购买黄金饰品等更偏重的是它的收藏价值而不是投资价值。投资者还可通过银行渠道购买实物黄金，包括标准金条、蛇年金币等产品形式。如熊猫金币即使再贬值也会有相当的价值，因此其投资风险相对要小。

　　投资者选择商业银行发行的挂钩黄金的理财产品也是一个参与黄金投资的渠道。因为考虑到2013年大部分时间里，黄金价格会围绕1600-1800美元/盎司的区间波动，建议投资者可以选择区间波动型产品，即由银行设定一个期初金价，然后围绕这一价格，设定理财产品所挂钩品种的波动区间，获取一定的收益率。

　　目前市场上可供选择的实物黄金产品种类繁多，但由于其品种不同，投资金额、风险程度和回报率也有很大差别。投资者投资黄金应根据自身资金性质和投资习惯、对安全性和变现性的要求等实际情况进行综合考虑和选择。

　　2、黄金衍生品投资

　　黄金衍生品是金融衍生品的一种，衍生品在现代金融市场中具有重要地位，当前国际市场的黄金衍生工具已经非常丰富，并具备了相当的市场规模，在黄金市场上的影响力也越来越大。黄金衍生工具中具有代表性的是黄金期货和黄金期权、以及纸黄金、现货黄金等。

　　因为实物黄金的金价在2013年不可能出现一个大的涨幅行情。投资者想通过持有实物黄金增值，有一定的难度。而黄金衍生品，如银行的纸黄金、黄金期货，由于存在做空机制，这里只是建议具有相当水平的专业炒家不妨一试，但要调整惯性形成做空思维。黄金2013年第一季度以小幅上升为主，到2013年下半年，随着经济缓慢复苏，黄金价格走弱，此时策略适合买空看涨期权套利。

　　此外，投资者还可通过黄金延迟交收业务平台即T+D投资黄金，这是时下比较流行的一种投资渠道。黄金延迟交收指的是投资者按即时价格买卖标准金条后，延迟至第二个工作日后任何工作日进行实物交收的一种现货黄金交易模式。2013年新年伊始，上海黄金交易所发布公告，将通过调低相关手续费来降低黄金、白银、铂金等贵金属投资成本，其中Au（T＋D）手续费率从0.025%调降至0.02%，降幅达20%，1月4日起执行。以Au（T＋D）为例，若价格为330元/克，一手成交金额约为33万元，那么原来其0.025%的交易手续费为82.5元，而交易手续费率下调至0.02%之后，其交易手续费为66元，投资者每交易一手黄金可省交易手续费16.5元。

　　3、黄金股票投资

　　由于黄金股票的价格弹性要大于黄金的价格弹性，所以即使是短期内黄金价格的调整也会对黄金股票价格有比较大的影响。对于黄金股票，2013年的金价不可能再持续创造高位，黄金股票板块2013年很难因为黄金价格上涨出一个亮点。但是因为中国A股市场在2013年可能走出长达5年的低迷，黄金概念的几只股票也会随之股票指数的上扬而走出独立行情。建议关注中金黄金和山东黄金两只黄金概念股。

　　中金黄金公司拥有其他黄金生产企业不可比拟的黄金储量增长优势。中金黄金控股股东中国黄金集团公司是是黄金行业中唯一一家国务院国资委直属的中央企业，集团承诺将逐步实现黄金主业的整体上市。

　　近年来，黄金集团通过实施资源占有战略，资源储量占全国已探明黄金资源量的近1/5，稳居全国第一。而山东黄金公司作为山东黄金集团黄金主业的唯一整合平台，存在逐步整合集团内黄金板块资产、消除同业竞争的需求。公司近年不断增加黄金资源储量，主要通过内部探矿、增发收购、自有资金对外并购等方式。未来集团仍将有720吨左右黄金储量可注入上市公司。

　　对于不同类型的投资者，投资策略是不一样的。对于长期投资者来说，应当分析黄金价格的长期走势，不要因为短期黄金价格的调整而恐慌；对于短线投资者来说，要密切关注黄金价格走势，随时进行仓位调整。从前5年黄金股票的股价走势来看，每当黄金价格上升时，等量资金投资于黄金股票的收益要远远高于投资于黄金现货的收益。而且股票没有到期日，也不会被要求追加保证金或者被强行平仓，长期投资者可以不必关注股价的短期波动，专注于长期价值。当然，因为黄金股票目前还不能做空，投资者当股票下跌时只能亏损，仅在行情上涨的时候才有获利的机会。

　　祝小兵：上海项目中心特聘讲师、上海财经大学金融学院硕士生导师、上海开放大学教授

来源：《私人财富》  2013年2月28日