始于2001年的黄金12年牛市能否延续？上周六的财富课堂上专家答疑解惑

　　“2013年黄金牛市能否继续？财富课堂上专家表示，金价有可能在2013年创新高，但投资黄金操作难度变大。”

　　2013年黄金牛市能否继续？未来黄金市场还有哪些投资机会？上周六举办的北青财富课堂邀请到三和锦信投资管理有限公司总经理袁林、三和锦信投资策略部高级分析师成国文为投资者答疑解惑。

　　第一课：黄金12年牛市尚未结束

　　在这个世界上，几乎所有东西都会被损耗，而黄金很难被损耗，只会转移形式而已,所以黄金“不灭”既成就了它的投资价值，使之成为最好的保值工具，也注定了金价不可能一路猛涨。正因如此，在2001年以来的商品大牛市中，黄金从2001年2月的251美元/盎司涨到2008年3月的1032美元/盎司，不过翻了两番多，而同一时期原油价格最高时涨了13倍，铜则从最低1340美元/吨涨到9000美元/吨，涨了六七倍。

　　袁林表示，上一轮黄金熊市的背景是美国1982-1990年的繁荣期，即里根执政时期“富裕的七年”，随后是美国1991-2001年的繁荣期，是美国历史上最长的增长期，这个时期的特点是相对的低通胀、高增长，国际安全局势相对稳定，投资黄金的机会成本比较高，各国央行抛售黄金。

　　从2001年开始，货币泛滥导致大宗商品市场全面走高，而“9·11”事件以后信用货币的安全性受到质疑；欧元的启用挑战美元地位，导致黄金美元价格上升，同时中国、印度等发展中国家经济增长促进需求。“从2001年开始，黄金的货币属性被人们重新认识，黄金12年的牛市全面启动了。”

　　袁林强调，简单来说，黄金牛市延续12年的基础可以归结为黄金同时具有货币属性和商品属性。黄金的货币属性使其具有与信用货币的天然相关性；信用货币的不稳定性导致黄金的风险溢价上升。“如果信用货币不稳定，例如战争、金融危机、货币宽松政策等，金价就会随之上涨。”同时黄金具有商品属性，受供求关系的影响，“黄金市场本身的供求不平衡，黄金供应量远低于消费需求和投资需求的增长。”

　　第二课：投资黄金的难度变大

　　不过，袁林表示，从金融危机爆发开始，支持黄金牛市的基本面变得更加复杂。2007年8月爆发次贷危机，2008年9月15日雷曼兄弟和AIG引发金融危机，各国普遍推出宽松货币政策来应对经济危机，货币泛滥再次来袭；2008年3月至2009年的经济衰退导致大宗商品市场走势出现分化，2010年至今的欧元区债务危机使美元地位有所恢复。

　　成国文表示，黄金投资价值升值的本质是信用货币的贬值，“黄金并非救世主，但绝对是资产池中不可或缺的稳定剂。”而黄金目前面临着供求失效的潜在可能，“黄金在我们看来是一种"吉芬商品"，就是当这种商品价格上升，需求也会上升。相反，需求也会和价格一起下跌。”

　　根据传统的经济学理论，当黄金价格走高，将会出现更多的卖家愿意出售，而更少的买家愿意买入。“我认为传统的经济理论在这里是不适应的。驱动金价走势的主要因素并不是传统意义上的黄金供给，而是在一段时间内黄金库存究竟有多少可供出售。”

　　袁林表示，综合来看，支持黄金牛市的基本面环境没有扭转，但更加复杂。未来仍可以继续看多黄金，但与以前只要不断买入就可以的操作方法相比，现阶段投资黄金的难度变大了。

　　第三课：2013年金价有可能创新高

　　对于2013年的金价走势，袁林分析认为，2012年重要经济事件在2013年的进展将会对黄金市场造成重大影响。

　　首先是欧债危机的影响。美国国债仍是相对安全的政府储备形式，黄金存量太少，难以成为货币问题的最终解决方案。“美国国债的地位难以被撼动，但增持黄金的趋势不会变。”其次，黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康状况的重要指标。此外，地缘政治局势带来的风险溢价有可能进一步提高，各国央行仍将是黄金市场的净买入方。

　　整体来看，流动性过剩的影响将最终爆发，金价有可能在2013年创新高。成国文表示，2013年黄金的买入机会在1500美元到1600美元之间，“作为资产配置而言可分期分批买入，具体点位可以在1500美元、1550美元、1600美元三个关键位上买入。”

　　文/本报记者　吴琳琳　实习记者　石禹

　　摄影/本报记者　娄启勇　制图/潘璠

来源：北青网-北京青年报  2013年1月28日