产业总撰述/吴爱粧、骆轶琪【理财周报】

　　产业协调员/丁青云

　　专业支持/Patricia M.Mohr（加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家）、张炳南（中国黄金协会副会长兼秘书长）、赵昆（中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师）、侯惠民（原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授）、吕超（黄金投资策略网首席分析师）、甄伟钢（广东省金银首饰商会主席、广东粤宝黄金投资有限公司总经理）、李永红（广州摩金投资管理有限公司首席分析师）

　　这是一个“资源为王”的时代。尤其是黄金和金矿集万千专宠于一身。

　　争鸣2013金价：看高1900美元

　　2013年的黄金价格走势，仍然是黄金行业的头号问题。

　　中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南在接受采访时表示（个人观点，不代表供职机构意见），对2013年的黄金价格充满着期待。

　　他的想法基于四个判断。第一，2013年是全球试图解决主权信用危机的一个年份，公私债务的叠加让黄金的避险功能得到充分的发挥。

　　第二是各大经济体货币政策竞相宽松的趋势，在2013年有望得到延续。

　　第三是各国对黄金的认识进入一个新的阶段。各国央行从1990年到2009年这20年连续对黄金净卖出，2010年转为净买入，2012年维持净买入，这从一个侧面反映了黄金不可能退出人类历史舞台。

　　第四，等国际金融危机在未来几年慢慢消减后，人类将进入国际货币体系改革的时代。要改变现在单一依靠美元的畸形国际货币体系，则需要增加黄金的因素。

　　豫光金铅董事长杨安国也表示2013年看好黄金的走势。美国量化宽松政策的实施效果、新兴经济体经济的快速发展、中国经济持续增长等因素将带动黄金的投资和保值需求，势必能黄金价格的上涨。

　　广州摩金投资管理有限公司首席分析师李永红持类似观点。在他看来，QE、欧元、日元、原油等关键词将影响2013年金价走势，延续大牛行情在望。

　　广东粤宝黄金投资有限公司总经理、广东省金银首饰商会主席甄伟钢也认为，2013年将是黄金市场第12年的牛市。2012年底，美国面临财政悬崖的挑战。在甄伟钢看来，黄金的全球避险需求已然大增：12月iShares黄金ETF不断增持，屡屡刷新持有量历史新高至217.12吨。

　　并且，甄伟钢指出，美国财政悬崖问题无论解决与否，最终将利好金价。若成功解决，美国必将现行的QE3与QE4延续整个2013年，美元进一步泛滥，推高美国乃至全球的通胀水平，从而提升黄金对抗通胀的需求，利好金价；若未解决，将利空美国遍及全球，进而提升黄金的避险需求，利好金价。

　　加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家Patricia M.Mohr的想法则不同。她认为，自2003年股市活跃期后，金价已呈现出稳定的增长趋势。2013年的金价在1750美元/盎司，相比2012年的1670美元/盎司，只会有轻微上浮。

　　此外，在她看来，尽管未来美元可能因财政悬崖问题的解决而走强，但这不会成为影响2013年金价的主要因素。黄金市场稍显疲弱，加之欧元区域的大量的负面新闻，已经影响了黄金的价格，黄金的价格还会因为更加多的负面新闻而走高。美国与环球经济可能在2013年初会放缓的时间，但有望在2013年后期表现更好。

　　持有类似预判的还有原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授侯惠民。他对2013年金价的判断是1600—1800美元/盎司。

　　中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师赵昆则持另一种观点。他认为未来金价整体震荡下行的可能性较大，预计在1500-1600美元左右。

　　在他看来，这一轮金价暴涨行情源于美国的金融危机。然而，美国已经进入后金融危机时期，欧元区的危机会在一定范围内得到解决，随着经济状况好转美元将升值，地缘政治很可能酿不成大的冲突，新兴央行增持黄金储备只会产生阶段性影响，这些情况都不支持金价持续暴涨。

　　黄金投资策略网首席分析师吕超观念类似。他认为，黄金市场经过了连续大概11年的大单边上涨行情，2012年首次出现年度的区间震荡走势，2013年还会继续维持一个以震荡格局为主的行情。

　　央行买盘，黄金ETF的需求，以及来自印度的需求上的复苏，预计会为明年黄金价格保持强势提供一个有力的支持。而不利的因素主要还是在美元压力。这样一来，未来金价的波动幅度将会更大。2012年金价整体波幅在270美元左右，2013年预计会扩大到400美元。总体的震荡区间将在1500美元-1900美元区间。

　　无独有偶，豫光金铅董事长杨安国在接受记者采访时也指出，受国际地缘政治、欧洲部分国家财务主权危机的影响，2013年的黄金走势注定波动较大。

　　产量世界第一，海外并购是瓶颈

　　豫光金铅董事长杨安国指出，近几年来，黄金价格的剧烈波动，使企业的盈利能力与黄金价格走势密切相关，这对国内所有的黄金企业和有色企业是巨大的挑战，但同进也有利于相关企业提高经营水平，加快产业升级，优化产业结构，重视期货市场进行套期保值，锁定企业利润，降低企业风险。

　　机遇和挑战并行的黄金产业是否还处在春天？从国内外的产业供需关系中也许可见一斑。

　　原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授侯惠民表示，全球黄金需求快速增加，2011年需求量在4067.1吨，而产量还基本稳定在2400吨左右。

　　国内也存在类似供需缺口，尽管这并不会大幅影响金价。中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南告诉记者，中国在2007年超过南非成为世界第一产金大国。在此之前南非已连续109年蝉联世界第一。

　　据介绍，2011年中国黄金行业已进入黄金发展阶段，年产量达到360.96吨，预期2012年接近或达到400吨。至此中国黄金产量已连续六年保持世界第一。

　　而黄金消费量在2011年已高达761.05吨，首超印度成为世界第一。2012年1-9月这一数字大约在570吨，预期全年数值为700-800吨。

　　而在国内外黄金企业竞争实力方面，张炳南认为，中国黄金企业在劳动力成本、技术上具有国际竞争力，但国际化水平，即在全球范围内配置资源的能力，距国外黄金企业还有一定的差距。

　　侯惠民则道出国内黄金企业规模小的难题，带出并购扩张的话题。加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家Patricia M.Mohr认为，营运能力强与成本控制力好的公司将吞并表现软弱的公司。

　　对此，黄金投资策略网首席分析师吕超认为，国内并购没有大的挑战，而海外并购由于意在借鉴国外先进的生产、工艺、管理等，受到当地政府的干预比较大，审批难度大。

　　中国的黄金公司版图

　　公司层面，中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师赵昆向记者介绍，目前国内涉金上市公司有30多家。其中中金黄金、招金矿业、紫金矿业和山东黄金四大黄金集团在国内最有影响力。

　　中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南则明确，主要黄金上市公司只有10多家。前述四大集团已初步形成了具有一定国际竞争力的企业集团。

　　赵昆剖析了“黄金四杰”国内外扩张以及旗下矿山资源的现状。

　　中金黄金属于黄金行业的老大，国内规模较大，在国外也积极地扩张。在国内，它通过收购矿权、兼并企业把盘子做大，在国外的收购，主要有国家政策支持，包括各个层面的资金，例如银行信贷。另外，中金拥有矿山较多，国家支持它的开发，技术队伍和设备能力较强。

　　而招金矿业在香港上市以后已经变成全国性的矿业集团，但它的国外战略在逐渐收拢，因为毕竟影响力还有所欠缺。

　　紫金矿业，最早在福建起家，后来在全国扩张，也在海外并购。但它在海外收购的企业，还面临管理以及适应国外法律法规的挑战，加上没有国家背景扶持，它的海外并购也逐渐在收缩。从矿山权益上来讲，它以前的勘采量排名前一点，现在被中金赶超。

　　山东黄金可以说是山东省黄金整合的一个平台。但由于区域性，毕竟是省级企业，它相对于中金集团的海外并购能力要稍弱一些。矿山方面山东黄金在全国各地都有布局。

　　除“黄金四杰”外，另一只黄金股辰州矿业也被多次提及，尽管小金属品种锑占了它总收入较大的比重。诸如云南铜业、江西铜业等有色上市公司也采掘黄金，不过是伴生金。据赵昆透露，江西铜业产金量很大，在全国排名在前五。

　　豫光金铅董事长杨安国在接受采访时指出，豫光金铅黄金、白银的冶炼模式与纯黄金生产企业选择的生产工艺不同，因此成本可能会有一些差别。此外，公司回收的副产品硫酸、氧化锌、铜等是采购铅精矿时附带，通常购买时不计价，盈利能力较强。

　　根据战略规划，豫光金铅计划延长产业链，向上游、下游发展，形成探—采—选—冶—深加工的完整产业链。

　　当然，对黄金上市公司的关注最终还是落脚于金价走势判断。在杨安国看来，目前国际和国内黄金价格联动性很强。国内黄金企业的原料采购、成品销售都是以黄金市场价格为基础，国际黄金价格的波动直接关系到企业的经营水平。

　　交易指南：金矿资源为王

　　那么，2013年应该如何把握黄金的相关投资机会？

　　甄伟钢认为，技术面看2013年金价的强支撑在1500美元一线，较强的阻力位出现在1800美元一线。2012年金价2次挑战1800美元均以失败告终，新的一年内金价若能突破1800美元，将是金价大涨确立的兆头，之后目标是2000美元。

　　赵昆则指出，实物黄金的金价在2013年不可能出现一个大的涨幅行情。想通过持有实物黄金增值，有一定的难度。而虚拟产品、电子交易产品等，如银行的纸黄金、黄金期货，由于存在做空机制，专业炒家在2013年不妨一试，但要调整惯性形成做空思维。

　　对于黄金股票，赵昆认为，来年的金价不可能再持续创造高位，黄金板块明年很难出一个亮点。

　　张炳南持有不同观点。他认为，全球除去煤炭外的固体矿产，在风险勘探的投入里，很大的一块投入是黄金的投入。黄金矿业股票在全球资本市场备受资本关注。无论是在加拿大、澳大利亚，还是伦敦，在矿业里的股票里，纯黄金类的股票的市盈率大概是其它有色金属类股票的两倍。

　　赵昆认为，最具备投资价值的是金矿。有过相关经验的机构或个人可以把握这一机会和方向。黄金毕竟是贵金属，只要是资源可靠，它不会过剩，也易于变现。

　　而在地域分布上，赵昆指出，内蒙的地域辽阔，并且处在多个大产金带上，在黄金资源方面还有巨大的潜力，最近连年发现大金矿。另外，新疆也是地域辽阔，但历史开发程度较低，潜力不小。

来源：理财周报  2012年12月31日