QE3再度让黄金、白银陷入“疯狂”

　　自从8月初，在第三轮量化宽松的影响下，国际黄金价格从不足1500美元每盎司区间开始强劲上涨，短短两个月时间，截至9月底几乎触及1800美元每盎司，上涨12%，涨幅累积创四年来最大，而白银更是强劲上涨25%，成为三季度投资市场上最为耀眼的明星品种。

　　“随着行情的转暖，年初清淡的黄金投资市场又在三季度开始火爆，按照以往第一轮和第二轮量化宽松的炒作惯性看，贵金属的这波牛市行情有望维持到明年2月份。”虽然身处价格高位，建设银行云南省分行黄金业务负责人董明瑞仍看好后期黄金价格走势。

　　QE3启动

　　金价创4年最大涨幅

　　量化宽松对于黄金白银来说，正如单相思的女人，美联储一个微弱的信息传递都可能让其走势或欣喜不已，或心情失落、低迷泄气。

　　9月14日，美联储发布议息会议结果，将0-0.25%的超低利率延长至2015年年中，将从9月15日开始推出进一步量化宽松政策，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券，现有的扭曲操作维持不变。美联储未就QE3的数量和期限作出明确规定，量化宽松措施将一直维持至经济和就业市场转好。

　　当日，已经在QE3预期下连续大涨的国际黄金价格再创一根长阳线，大涨2.08%，最高触及1772美元每盎司。国内市场上，上海黄金交易所黄金T+D大涨2.21%，报收360元每克，与年初最高点362.6元每克只差一步之遥。

　　从三季度来看，黄金价格走势分为两部分，7月国际金价处于1600美元横盘震荡，此后受美国经济数据和就业情况不佳，量化宽松政策预期下，开始逐步攀升，最终9月QE3成行，金价再度上涨，最高触及1795.9美元。除此，三季度白银跟随黄金价格，基本属于三季度前期横盘震荡，后期大涨的走势，白银目前34美元每盎司的价格与年初最高价37美元亦仅只有一步之遥，记者统计发现，国际黄金价格今年三季度的涨幅达到12%左右，是4年以来最大涨幅。受惠黄金涨势迅猛，白银、铂金、钯金今年三季度的涨势也不俗，分别涨了27.06%、15.04%和8.61%。

　　牵一发而动全身，这正是美联储量化宽松备受关注的原因。在美联储购买国债计划宣布第二天，美元指数较7月份触及的两年来高点 84.100下跌约6%。

　　“美联储量化宽松将会影响全球风险资产价格走势，量化宽松通过人为制造通胀来避免美国经济陷入通缩，这将导致美元贬值预期，进而影响到外汇、黄金和原油、大宗商品等资产的价格走势。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。一旦进口品种价格大幅上涨，中国将面临巨大的输入型通货膨胀压力，在国内在经济下行之际，货币政策的选择空间更加狭窄。”兴业证券指出。

　　国际黄金价格的暴涨再度刺激了投资者的炒作神经。根据历史数据，美联储推出第一轮量化宽松政策（QE1）期间，黄金从820美元/盎司，上涨到1131美元/盎司，累计涨幅37.92%。第二轮量化宽松政策（QE2）推出期间，黄金最高触及1920美元/盎司，累计涨幅42.43%。

　　“国内投资者的习惯仍然是做多，正是基于上轮量化宽松的投资经验，量化宽松政策推出后都有引发通胀而导致黄金价格在一个时期内上涨，因此今年第三轮量化宽松政策推出后，投资者特别是已经在前两轮量化宽松中有经验的投资者开始密集入场。”建设银行云南省分行黄金业务负责人说。

　　昆百大五楼黄金专柜一位工作人员告诉记者，黄金饰品由于更多的在送礼、婚庆之用，除了国庆期间有一波小幅消费高峰外，基本与平时相差不大，而金条等作为长期投资的黄金品种，咨询和购买客户出现明显的增多。

　　数据显示，三季度资金大举涌入贵金属市场，机构继续增仓黄金。在截至10月2日的一周内，纽约商品交易所黄金期货非商品净多仓为208326手，环比增加4430手，创自去年8月2日以来最高净多仓水平。白银期货非商业净多仓为38118手，环比增加4108手，净持仓水平创去年3月8日以来新高。

　　后市预测

　　黄金牛市或维持至明年

　　“每一次回调都会是介入的良机。”建设银行云南省分行黄金业务负责人董明瑞说，虽然从价格走势上看，目前的价格距离去年和今年年初创的最高点只有一步之遥，但是从前两次量化宽松的影响期间看，每次量化宽松至少要形成六个月以上的牛市行情，按照9月份推出的第三轮时间看，行情至少要走到明年2月份。

　　独立经济学家谢国忠亦指出，QE3不是一个总规模限定的货币政策，它是每个月有固定量实施的，每个月都在实施，所以金价不会像过去那样突然暴涨20%或30%，它可能会逐渐在涨，但周期会很长。

　　实际上，对于量化宽松对贵金属的走势，仍要密切关注美联储及美国经济的走向，特别对于做黄金T+D的投资者。比如10月10日，美国失业金人数大降至33.9万人，创逾四年半新低，因而推升市场未来非农就业和对美联储或缩短执行QE3时间的预期，现货黄金大幅跳水近10美元，至1765美元/盎司附近。

　　因此，对QE3的特点的值得深究。与前两次不同的是，本轮量化宽松本身变成了一个动态的货币政策，而不是静态的货币政策。之前的两轮量化宽松多可以看做是静态的货币政策，而本次的第三轮量化宽松并没有一开始就给出量化宽松的总量；二个是本轮量化宽松的核心目标直指就业市场本次推出量化宽松的目的就是改善就业市场，如果就业市场没有改善，在通胀可控的前提下将一直不断地购买资产。

　　分析人士指出，最终本轮量化持续时间应该是在半年到一年内，超过一年的可能性不大，按照每个月购买400亿元的资产规模，最终的QE3可能会在3000亿元到5000亿元之间，超过5000亿元的可能性不大。另外，一旦美国经济持续复苏，特别是欧债危机解决进度加快，那么全球经济复苏将会比现在更加明显，再加上中国的地方政府和财政部推出的另外版本的经济刺激计划，会使得全球经济的复苏进度会更快一点，那么美联储的宽松货币政策就可以在未来比如半年后随时可以叫停终止。

　　对于白银的后期走势，昆明一股份制银行不愿具名的白银分析师告诉记者，白银总体跟随黄金的走势，但是从美元目前仍然处于强周期之内，而如果美元维持强势，可能将会对白银造成打压，目前白银已经处在高位，如果后期中国制造业继续萎靡，工业对白银需求后期继续疲软的情况下，将采用看空的思维对待。

　　在投资策略上，董明瑞认为，虽然目前黄金已经处于高位，后期可以会走势震荡中逐步走高的态势，但是按照牛市行情维持到明年初的判断，投资者仍然可以维持多头思维，采取逢低介入的策略，仍有一定的获利机会。上述不愿具名的白银分析师认为，白银不建议投资者轻易介入，但是黄金倒是不错的投资标的，投资的目的不在于获取上涨的空间，而是作为全球各大央行都在推出量化宽松政策下的抗通胀手段。

　　大宗商品

　　三季度呈现先抑后仰态势

　　三季度大宗商品市场走势，与黄金和白银的走势基本一致，即呈现先下跌后上涨的态势。前期的下跌只要是全球经济不佳所致，而三季度末在全球宽松货币，特别是美国QE3的推出导致了流动性宽松下的上涨行情。

　　生意社发布“2012年第三季度中国大宗商品经济数据报告”显示，第三季度大宗商品均涨幅2.37%。在价格涨跌榜中，化工、能源、橡塑、纺织及农副五个行业为涨，有色、钢铁及建材为跌。

　　“由于希腊陷入政治僵局、西班牙、意大利等欧元区债务危机的担忧再起，加上主要经济体的经济数据持续不理想，二季度大宗商品一度大幅下挫，尤其是包括原油、铜等工业商品跌幅居前，三季度虽然经济环境改变不大，但是在美国及其他国家宽松政策货币之下，加之多数品种处于价格底部，三季度录得上涨。”一期货公司分析师告诉记者。

　　大宗商品领头羊国际原油无疑是三季度一匹“黑马”， 三季度原油从80附近一度至超过100美元，涨幅高达25%，截至9月28日最后一个交易日，纽约原油仍报收93美元。

　　三季度市场的“亢奋”表现更多仍由预期推动的资金面主导，与基本面的改善无关。以铜市场为例，上海有色网的跟踪数据显示，铜价在8月份一度出现较长时间的突发高升水态势。“升水意味着现货价格相对于期货价格的价值更高，通常在市场中流通的可交易铜现货相对紧张的状态下才出现，但实际上铜市场处于消费淡季，同时库存也处于高位。”上海有色网分析认为，在宏观面的主导下，QE3的预期、欧债危机如何解决和中国经济政策如何刺激，已成了摇摆铜价的主要因素。

　　从成交量看，数据显示，2012年三季度大连豆粕期货合约成交量高达15909万手，占据第一，螺纹钢和白糖分别创出7241万手、6102万手的新高；此外，股指期货也表现不逊，创出2793万手成交排名第五。

　　分析人士指出，农产品期货品种主导市场活跃度。国内外农作物生长受到天气的左右，期货价围绕产区天气变化出现暴跌暴涨行情，吸引市场参与者积极入市。而目前现货较为低迷的螺纹钢和焦炭行业，则是由套期保值、套利及投机资金点燃了市场的交投热情。

　　银河期货认为，美元流动性泛滥必然会推升大宗商品价格，分类来看，金银等贵金属由于抗通胀，涨幅会比较大；石油作为世界工业的血液、美元计价的大宗商品，加上本身的稀缺性、地缘政治因素，石油中短期仍然看多；有色金属等工业品由于受全球需求仍然疲弱压制，有色金属的涨幅或有限；需求刚性的农产品则仍然看多。

　　中国国际期货昆明营业部分析师曾朝云认为，未来四季度大宗商品的市场推动力主要来源全球流动性宽松和国内A股可能见底反弹带动。届时以胶为首的化工板块和铜为首的金属板块以及贵金属金银仍将延续三季度里开启的波段反弹上涨趋势。而受品种基本面（供求与季节性因素）影响的农产品整体维持偏弱节奏，尤其是油脂豆类谷物类波段趋势处在下跌过程中，基本面上偏空导致后市仍将有下行空间，但等到后市金属化工和股市继续反弹上行时会在一定程度上提振农产品。

来源：云南信息报  2012年10月18日