沿着建成世界一流银行的道路稳步前进
————中国建设银行新闻发言人答记者问
近日，中国建设银行召开了2007年度股东大会和第二届董事会第十一次会议，审议了2007年度财务决算和下半年利润分配方案、2008年度资本性支出预算及中期利润分配政策、择机发行次级债问题及将悉尼办事处升格为分行等议案，并对今年下半年如何应对当前复杂多变的经济金融形势、实现全年发展目标进行了研究和部署。建设银行新闻发言人席德炎日前接受记者采访，回答了记者关心的问题。
记者问（以下用Ｏ表示）：今年以来，建行经营业绩一直保持快速增长的势头。请介绍一下这方面的情况。
席德炎答（以下用●表示）：股改上市以来，建行已初步建立起“以客户为中心，以市场为导向”的经营理念和运行机制，我们继续努力完善公司治理结构，大力推进业务结构调整，强化风险管理和优化业务流程，积极适应客户需求创新金融产品，着力提升客户服务的效率和质量，综合竞争实力进一步提高。目前建行的主要财务指标，包括资产回报率、股本回报率、净利息收益率等，在国内外都处于领先水平。今年第一季度，建行的年化净资产收益率(全面摊薄)为28.74%，净利息收益率为3.26% ，资本充足率保持在12.38%的较高水平，不良贷款余额和不良贷款率双双下降，其中2.22%的不良贷款率在“四大”银行中继续保持最低。这些成绩的取得，是党中央、国务院正确领导的结果，是中央各部门、监管机构支持和指导的结果，是建行全体员工共同努力的结果，也是我们向海外战略投资者学习借鉴和相互合作的结果。最根本的原因，就是中央5年前决定对国有商业银行实行股份制改造，而且建行成为第一批试点并取得实质性突破。
Ｏ：建行的发展为股东创造了很大价值。在多元化股权结构中，国有资本的价值创造能力如何，国有股东获利情况如何？
●：国有资产实现快速增值，是建行近年来改革发展最重要成果之一。上市后，建行成为一家大型国有控股商业银行，国有股在建行目前的股权结构中处于绝对支配地位。过去三年多时间里，建行的经营规模扩大了将近一倍，业务收入、市场价值和盈利能力均大幅提升，为股东带来了良好回报，而国家和国有股东享受了建行增值的绝大部分利益。上市4年来，国家在建行的帐面净资产从1862亿元增加到3080亿元，按去年末股价计算，建行国有股权益比4年前注资时增长了5.25倍。同期建行还向国家缴税和分红合计1535亿元，仅去年建行上缴国家的营业税与所得税、国有股东的利润分红与权益增加等方面的贡献就超过800亿元。换句话说，建行每赚10元钱，国家可得到8.5元。这还不包括汇金等国有股东从转让建行股份所获得的资本收益和从建行分得利润等的再投资获利。如果考虑到建行高位定价成功发行后为其他国有大银行上市搭建了良好的市场平台，那么国家的收益就更多了。
此外，作为国有控股大型商业银行，对国家和社会的另一种贡献就是通过提供金融产品和服务来促进社会资源的优化配置，满足社会和居民的金融需求。近几年，建行通过改革创新，强化管理与服务，在贯彻落实国家宏观调控政策、配合产业结构调整、控制高能耗高污染行业、服务亿万民众投资理财和日常金融需求等方面，成效卓著，价值创造能力国内外领先。特别是面对这次四川大地震，全行上下不仅心系灾区，积极奉献爱心，累计捐款超过1.4亿元；而且全行动员，在抗震自救的同时, 想灾区人民所想，急灾区人民所急，在第一时间把灾区的金融服务恢复起来，率先在同业中创新推出捐款汇款免费服务快速通道、信贷支持服务“绿色通道”、灾区无卡折应急取款服务、理财产品提前兑付、信用卡应急服务五项措施、信贷业务十项新举措等支持抗震救灾的特色服务，有力支持了抗震救灾，全行的服务能力和应急能力得到了考验，员工也经受了教育和洗礼。
Ｏ：最近股市出现了波动。但我们知道，自2005年10月在香港上市以来，建行的H股股价基本保持稳定上升的态势，并一路领先于其他国内大型银行。请问，建行良好的市场表现的原因是什么？
●：自上市到今年6月5日为止，建行H股股价累计涨幅为190%，同期香港恒生指数上涨了68.6%， 就个股表现来看，差别就更大了。建行之所以表现这么好，主要原因是，上市以来继续全面深化内部改革，加强和改进基础管理，再造业务流程，大力调整业务结构，推进战略转型。这其中也有美国银行和新加坡淡马锡公司和我们战略合作的因素。我们也注意到网络媒体上有人说，建行股价涨的好，是因为IPO时定低了，这种说法不符合基本事实。建行H 股上市时发行价是净资产的1.96倍，超过了美国银行、汇丰银行当时的交易价格水平，就是说达到了全球最好银行的价格水平。
Ｏ：股价走高本来是让人高兴的事，可是联系最近美国银行行使期权增持建行H股一事，有所谓“财经专家”撰文说，建行贱卖给美国银行几百亿元，还有人说上千亿元，这究竟是怎么回事？如果可能，也请谈谈对美国银行的期权及行权价格的安排出于何种考虑。
●：前不久，美国银行根据与汇金公司于
上市后股价表现越好，其与IPO时的差价就越大，给人的印象似乎就是拿到IPO价格的投资者得到的便宜就越大，有人还称之为无风险套利，这就是所谓“贱卖”的全部证据。照这种逻辑，国有银行上市后股价最好不要涨，这样就没有差价，国有资产就没有流失；如果股价跌破发行价，国有资产还会有净收益。这种逻辑显然是讲不通的。
事实是，建行的股价上涨后，当然所有的股东都受益，而国有股东因其占股份的绝大比例，因此得到的增值数额也占绝大比例，国有资本与非国有资本实现了共赢。
引进战略投资者是国有商业银行股份制改造的重要步骤，其主要目的是建立股权多元化的现代公司治理结构，引进国际上最先进的经营管理技术，增强海外资本市场投资者的信心。在接触和谈判过程中，汇金公司和建行始终坚持以我为主、为我所用的原则，确保在最有利于建行的条件下引进合格的战略投资者。为此，设计了一个特殊的交易结构，即美国银行入股建行由三部分组成，一是以建行账面净资产的1.15倍购买25亿美元汇金公司的老股；二是在首次公开发行（IPO）时，不管价格定多高，都要带头以发行价购买5亿美元新发行的股份；三是在IPO以后，按公开发行价格加一个逐年累进的利率，拥有从汇金公司购买股份的期权，其最终持有建行的股份可达19.9%。为保护国家利益，规定行权价最低不能低于净资产的1.2倍。折现计算，美国银行入股的加权平均价格相当于建行净资产的1.7倍以上，这个价格就是当时发达国家银行股价的平均水平。此外，对美国银行持股占比、锁定期和行权都作了严格的限制。譬如此次增持的60亿股，未经建行书面同意，美国银行在
Ｏ：美国银行与建行的战略合作非常成功，这在国内外同业中都有共识和好评。现在有人说，引进战略投资者本身是必要的，但是引进的过程有问题，没有公开竞争，价格是暗室操作，是这样吗？
●：汇金公司与美国银行之间有关建行的交易框架是规范、透明、符合市场惯例的，期权安排的谈判及达成协议是公平公正的而且随后也是公开的，完全是在监管机构和中介机构的监督之下进行的。战略投资和并购市场，与一般的商品市场或金融服务市场在运作形态上不一样，不可能采取固定场所、明码标价甚至发广告销售的办法，在一定阶段的接触和谈判还必须签署保密协议。但这不妨碍它是一个公开、公平、公正的市场。
需要指出的是，在投资并购交易中，价格因素很重要，但是其他条件更重要，例如战略协助合作如何，甚至时间和市场走势也很重要。将行权价与目前的市场价对立起来，简单生硬地进行对比，显然违反市场的内在本性。市场是由许多复杂因素决定的，是随时间不断变动的，是不以任何人的意志为转移的。建行公开发行时，汇金公司与美国银行的交易全部公布在招股说明书内，没有投资者对此提出质疑；这次行权公告后的一段时间里，建行股价继续上升，市场总体反应正面，这充分说明海内外的投资者及中介机构认为这个安排是积极的，有利于建行长远的可持续发展。
Ｏ：我们有几个媒体的同事在一起议论，觉得建行业绩非常好，但是总不明白这与期权的安排有什么关系。期权安排究竟有什么意义？
●：事实证明，汇金公司与美国银行之间的期权安排是科学合理的，是风险与收益对等的，是坚持实事求是、大胆创新的产物，对于确保境外上市成功、建立长期稳固的战略合作关系、提升国有银行价值创造能力、促进国有资产保值增值发挥了重要的作用。
单就价格来说，期权安排的实质是向最好的结果努力，同时能防止发生最坏的情况。实施后，它有力地推动了建行IPO的高位定价，达到了净资产的1.96倍，不仅超过了此前上市的中资银行（1.6倍以下），而且赶上了当时世界前10位最先进银行的平均水平。 上市后，建行的股价一直比较平稳，虽然也有波动，但抗跌性很强，主要原因是建行的改革发展和经营管理得到认可，其中也有与战略投资者的长期合作安排的因素。
通过期权的安排，美国银行和建行更紧密地成为利益共同体，成为必须同舟共济的战略伙伴。主要股东目标一致：全力增加建行的价值，因为这是股东自己的利益所在。如果美国银行只有9%的股权而没有另外的期权，其利益关联度显然就小得多，也许就不足以激励它全面转移经验和技术。自入股建行以来，美方每年派出50位以上的业务和管理专家到建行进行战略协助，现已累计完成28个协助型项目、42个经验分享和培训项目，目前正在推进15个协助和咨询项目。作为案例之一，就是在美国银行战略协助下，建行7358 家零售网点成功地实现了功能转型，占零售网点总数约55%；日均产品销售量比转型前增长115%，工作效率提高30—40%，客户等待时间减少4分钟。2006年8月，美国银行在有买家出价为净资产2-3倍的情况下，以净资产1.35倍的价格将美银亚洲出售予建行，帮助建行快速搭建起在港澳发展零售业务的平台。美国银行积极配合建行的海外战略，提供了多方面的信息和资料，从多种角度帮助做工作，目前几个并购项目的调研和操作都取得了显著进展。
Ｏ：建行股价走得越高，美国银行得到的好处就越多，有没有个合理界限？因为这么大的升值好处给了外国人，可能大家心理还是不好接受，也有人怀疑谈判时被欺骗了，或者当时对自己太低估了。
●：我们当然知道，股价走高美国银行的期权就会同步升值，如果以孤立的静止的观点看问题，就会以为国家额外白给了外国投资者一块好处。这是极大的误解。上市公司的市场价值不确定性很大，价格有一个发现过程，还有一个调整过程，谁都无法事先确定或预测出一个稳定的价值，然后以此为标准来评判是高估还是低估。所以不论什么公司，其股票价格只能由买卖双方通过讨价还价机制来确定，不能由市场之外的机构或自然人来决定。发行之前你不能只想到会成功，还必须做不成功的准备；发行之后你不能总想着高价格，还必须想到一旦价格上不去或上去后跌下来怎么办。简单地说就是既能负盈又能负亏。国际上不少著名的大银行，两年前股价还在市净率2倍左右，现在连1倍都没有了，有的只有半倍。这就是市场。建行并不是一块天然宝石，放在那里就会升值。
美国银行的投资获得较高回报，在成熟市场人士看来非常自然：一是它承担了投资风险，做出了正确决策；二是它投入最早，获取了时间价值；三是它贡献了无形资产，即先进的管理和技术。四是它同意竞争回避，把零售网点转移给建行；五是承诺全力配合建行的海外发展战略。尽管不少投资机构羡慕美国银行，但是没有听到国际上任何投资者说美国银行发了不义之财。
现在看投资建行非常划算，但当时远不是这样。建行重组和准备上市时，在港上市的国有企业普遍发生了跌破发行价的情况，一些公司上市时的价格仅相当于净资产。建行将发行价格两次调高时，受到很大压力，包括一些香港的大财团在第二次调价后都撤回了订单，市场有传言说建行不知天高地厚，有可能发行失败。上市后，建行的股价两周基本未变，有一天收市价还比发行价低了2.5分钱。因此，美国银行当初入股面临着一定的市场风险。
Ｏ：经常能听到这样一种议论，说建行是国家大银行，要上市肯定是优质股，谁买谁赚钱，可就是不理解国家怎么不让老百姓优先买呢？这不成了肥水外流吗？
●：在市场经济条件下，任何股票投资都有风险。建行不是注定就会有这么高股价的，如果那样就不需要花那么大力气改革和转型了。建行股份有限公司采取的是发起设立方式，有五家企业是发起人，按国家法律和政策，个人不能参与。引进战略投资者，国家监管部门有许多条件限制，不符合规定的自然不能进入，至于首次发行只有H 股没有A股，那是由于当时国内资本市场不具备接纳大盘股的条件。
Ｏ：欧美银行出现了次贷危机，现在有一种舆论认为欧美银行出了次贷危机，说明他们也不怎么样，不是我们要学习他们，而是他们该向我们学习。您怎么看这个问题？
●：这种看法是不正确的。国际先进银行确实有许多应该吸取的教训，他们的治理结构远不是完美无缺。但是，他们总体上处在高于我们的发展阶段上，市场环境和经济背景都很不相同。建行已初步实现了体制和机制的根本性转变，但是距离建成世界一流银行还有很长的路要走。我们没有任何理由沾沾自喜。我们必须进一步解放思想，开拓创新，努力学习一切先进的和有用的东西，同时还要结合自己的实际消化、吸收、创造，对别人的失误也要认真研究，切实避免我们重蹈覆辙。
金融是经营风险的行业，周期性地发生问题和危机在各国都成为规律，如果我们不慎重对待，不抓紧这几年的有利时机改革和强化我们的金融体系，未来就会遇到更大风险，到时候国家的经济和金融安全就会受到严重威胁。
Ｏ：建行在风险管理方面与国内同业相比有什么特色？与国际先进银行的主要差距在哪里？
●：建行风险管理总体上进步很快，在风险管理体制改革方面走在国内银行前列，效果明显。
具体来讲，从2005年起，建行即实施了内部审计的垂直管理和垂直报告；2006年全面推行风险管理体制改革，实现风险管理的垂直化。通过全面推行平行作业，建立专业化队伍，风险经理、客户经理和产品经理在办理信贷业务过程中共同对市场和客户进行调查分析，实现了风险管理关口前移；通过全球招聘的方式聘任首席风险官，建立了“首席风险官—风险总监—风险主管—风险经理”的垂直管理体制。
建行的风险理念适合中国国情，同时也符合国际市场先进银行的经营水平，其中最重要的一点就是要“了解客户，理解市场，全员参与，抓住关键”，这对形成建行的风险文化、独特的风险偏好很有好处。总体上说，建行是一家非常审慎经营的银行。建行也是引进风险管理先进技术最早最多的银行之一。
与国际上的先进银行相比，我们主要有三个方面需要加强，一是数据积累，目前建行在各项风险管理工具建设方面已有很好的基础，如先后建立了行业限额管理、预警系统、评分卡系统等，但各类基础数据积累时间尚不长，根据巴塞尔协议的一般原则，数据的积累要超过7年，而且最好是经过一个经济周期考验的数据才算比较完整；二是改善环境，国内经济环境的不确定因素较多，法律环境和文化氛围差异都比较大，社会征信体系的建立还需要一定的过程；三是建行的风险管理队伍建设还需要进一步加强。
Ｏ：近期一些地区房价大幅下滑，对建行个人住房贷款质量有何影响？
●：关于房价下跌对本行的影响，我行一直非常关注，去年做过一个压力测试。如果房价下跌10%，对建行基本没有影响；如果下跌20%，有一点影响，但不大；如果下跌30%，影响会比较明显，但也不是根本性影响。
建行的经营一贯比较审慎，个人住房按揭贷款的首付比例一般在30%以上，房地产开发贷款也是只集中在少数优秀的开发企业。
从前年起，建行房地产开发贷款的增长速度都低于同业平均水平。如果把个人住房按揭贷款与房地产开发贷款加在一起，建行的房地产相关贷款规模已经不是同业第一了，有的银行已经超过了建行。
从2007年下半年以来，建行在部分房价上涨过快地区的个人住房贷款基本处于负增长状态，在房价大幅飙升之前已经开始控制贷款增长。目前建行在这些地区的个人住房贷款不良额和不良率均比年初下降。
Ｏ：目前在宏观调控、人民币升值、劳动力成本上升等多种因素影响下，许多企业的利润开始出现下滑趋势，对建行的贷款质量有何影响？
●：我们注意到，一些企业经营情况目前面临较多不利因素，但尚未对本行贷款质量产生较大不利影响。我们将密切关注并防范各种潜在的风险隐患，合理掌控信贷投放的总量和节奏，扎实推进信贷结构调整，重点抓住信用风险管理，优化经济资本和行业限额管理，有针对性地开展压力测试，努力实现贷款质量的不断提高。
2008年一季度，建行的贷款质量维持向好趋势，不良贷款与不良率继续双降，不良贷款率继续保持几大国有商业银行中最低水平。
Ｏ：去年以来，美国爆发了次贷危机，对国内金融业也造成不同程度的伤害，最近一个时期国际国内的股市都出现剧烈震荡，请问您怎么看国有银行改革的总体成效，未来前景如何？
●：我认为我们的国有银行改革是非常成功的，如果不是由于党中央、国务院及时地作出新一轮金融改革的决策和部署，我们的金融体系绝对不会有今天的实力，很可能已经陷入困境。在国有银行改革中，国家注资和财务重组是必不可少的条件，但是真正具有决定性意义的是体制和机制的转变。没有这种转变，国有银行改革不可能成功，用不了多久不良贷款就会再次侵蚀到资本，就会再次出现亏损。总之，改革的方向完全正确，必须坚定不移地推进下去。我们相信，建设银行最终会成为世界一流银行。
