《投资者报》：建行：中间业务增长强劲 总资产净利率居首
“铁公鸡”还是“现金奶牛”，这是股东最为关心的问题。 已发布年报的上市银行中，建行股息率超过3%，高于民生等股份制银行。 2010年年报显示，报告期内建行实现净利润1348亿元，同比增长26.31%。每股收益0.56元，同比增长24.44%。今年拟每股派0.21元。以4月6日，建设银行收盘价5.09元计算，股息率达到4.1%。 高盛、德银等投行对建行的评级上调为“买入”，而大摩也提高其目标价，评级为“增持”。 高股息、高利润率让股东满意。总资产净利率居行业首位，则让投资者放心。 业内人士向《投资者报》记者介绍，总资产净利率反映的应该是公司运用全部资产所获得利润的水平，该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。 建行盈利能力居首 总资产净利率与净资产收益率常常用来衡量银行的盈利能力及股东回报率。 截至4月5日，已经公布年报的12家银行中，建设银行的总资产净利率为1.32%，高于行业平均的1.08%；第二位是工商银行，为1.32%。前五位之中，三家为国有银行，此外还有中国银行。 其他两家表现不俗的为股份制商业银行，它们是兴业银行和招商银行。 农业银行是国有银行中，盈利能力较低的一家，总资产净利率仅为0.99%。华夏银行居行业最低，为0.64%。 从净资产收益率来看，兴业银行的净资产收益率居行业最高，为24.64%，而这一数据的行业平均水平为21.29%。 与总资产净利率相反，净资产收益率较高的前三位均为股份制商业银行，分别为兴业银行、浦发银行和深圳发展银行。工行、建设银行和农业银行居其后，华夏银行同样垫底，为行业最低。 从资产和利润构成变化看，兴业银行主要通过调整优化信贷资产结构提高对公业务比重。提高中间业务比重,降低对存贷利差的依赖,是其净资产收益率较高的原因。 总资产净利率与净资产收益率的高低，对于银行意味着什么？ 一位不愿透露姓名的国有银行财计部总经理解释说:“总资产净利率反映的是总资产的盈利能力，该指标越高，说明银行的举债能力越强，利用财务杠杆的效果就更好。简单来说就是资产结构的优劣和营运能力的强弱。通常来讲，银行规模并不决定盈利能力。” “净资产收益率(ROE)反映的是股东投入的资产所产生的盈利能力，并非越高越反映其盈利能力好。增发及上市时间都对这一指标有影响。对其从短期上看，该值水平越高，这家银行给股东带来的回报就越高。”他解释说。 “但从长期来看，指标低也许是这家银行通过增发、再融资，导致所有者权益增加了，净资产收益率的分母变大了，所以净资产收益率下降。增发和再融资给净资产收益率的影响较大。”他表示。 生息资本规模适度 建行2010年提交了一份靓丽的年报，盈利能力表现突出，得益于生息资本发展规模稳定健康地发展。 据建行2010年年报显示，净利息收入同比增18.7%。全年净息差和净利差分别为2.49%和2.40%,分别较上年提升8个基点和10个基点。主要来自息差的小幅回升和规模的适度增长。 受加息影响，存贷款定价因素使得利差略有收窄。息差的企稳回升主要得益于资产负债结构调整以及市场化利率的提升。 资产质量稳定，不良贷款实现双降。2010年末不良贷款余额 647.12亿元，较年初减少74.44亿元，不良贷款率降至1.14%，较年初下降36个基点，拨备覆盖率达到221.14%，较2009年底提高45个百分点。 年报中显示，贷款平均收益率和存款平均成本率较上年分别回落30个基点和23个基点至5.07%和1.28%，存贷利差收窄7个基点。收益率较高的贷款占比较上年提升了2.35个百分点。 此外，市场利率走高使票据贴现和买入返售资产收益率提升。公司贷款规模同比增长17.8%，余额达5.53万亿元。也都是净利息收入增加的原因。 中间业务增长强劲 建行利润增长一方面来自于净利息收入，另一方面来源于中间业务的高增长。其中净利息收入的稳定增长，资产健康及成本的下降，奠定了盈利稳定发展的基础。 中间业务的高速增长，决定了其未来盈利模式的转变。 据年报显示，建行手续费及佣金收入同比增长37.61%，至661.32亿元。主要源于银行卡手续费、结算与清算手续费、理财产品业务收入等均实现了同比大幅增长。 中间业务中，顾问与咨询费用收入占整体收入的首位，收入达128.16亿元，占总收入的近两成。其中包括财务顾问、并购重组财务顾问以及造价咨询业务。 银行卡手续费项目中，手续费增长为123.44亿元，其中信用卡收入增速达61.80%。2010年，建行信用卡的发卡量和消费额均得到增长。理财产品业务增速是中间业务中增长最为强劲的，增幅高达170.02%。 证券资金托管业务受证券市场低迷影响，增速略低，仅为15.60%。 息差收入是建行的传统优势,进入加息周期后息差水平有望扩大，对净利息收入带来影响，这种影响属于行业性。建行息差水平在历史上的大部分时间，基本处于同业高位。 佣金手续费收入占比同业最高、增势良好。2008年、2009年、2010年,建行佣金手续费净收入占营业收入的比重分别为14.4%、18.0%、20.2%,各期均为业内较高水平且保持稳步上升。 正如前面提到的，建行总资产净利率高于同行业水平，正是因为其经营结构优化的结果。对比建行管理费用与营业总收入比，为31.46%，低于行业平均值35.72%。 成本控制成效明显，息差收入稳定增长，中间业务增长迅速。都是建设银行盈利能力强的主因。在控制贷款规模及风险，降低不良资产，保证息差收入稳定的前提下，中间业务终将成为兵家必争之地。
