中行、建行配股已然箭在弦上,但一知情人士分析称,以目前情形来看,两者的融资规模或配股比例及份数仍存在调整的空间。

中行可能调整配股数？

中行7月2日公布的配股方案中设定,拟以每10股配不超过1.1股的比例向全体股东配售,以该行7月2日总股本2538亿股为基数测算,共计可配股份数量不超过279亿股,其中包括195.6亿股A股和83.6亿股H股,分别占配股股数的70%、30%,拟融资规模总额不超过600亿。

以原计划的配股数及融资规模上限计算,中行配股价格可低至2.15元/股,这一价格相比中行昨日A股收盘价有近四成的折让,比H股则有4.45成的折让。中行昨日A股收盘价为3.56元/股,H股收盘4.53港元/股,折合人民币3.88元/股。

以此计算,中行可折让的幅度相当具有诱惑力,不过,一权威人士告诉本报记者,给予太低的折扣也不太合适,因此中行很可能会在配售比例以及可配售份额上做一定的调整,也即可能下调可配售的股份数量,但600亿的融资规模不变,在此基础上再确定一个合理的配售折让价。

建行的压力与可能的调整

不过,配股方案同时获证监会审核通过的建行所面临的局面则与中行存在很大的差异。

建行4月30日发布的公告显示,该行拟按10股配0.7股的比例向全体股东配售,总计可配股份数为163.58亿股,其中包含6.3亿A股和157.28亿H股,分别占可配股数的4%、96%左右。

以原计划中的配股数以及融资不超过750亿计算,其配股价格应该约在4.58元/股,而昨日建行A股收盘价为5.25元/股,H股收盘7.42港元/股,折合人民币6.17元/股,这意味着,以原方案计算,建行A股配股价格只能给予1.27成左右的折让,H股配股则有2.57成左右的折让。

显然,A股折让乘数吸引力较小。而建行与中行一样,设定的A股与H股配售价格是经汇率调整后相同,因此,建行不可能A股与H股区别定价。而市场分析人士则普遍预计,为保证配股成功,配股价格应该都比较低。

建行所面临的问题还不止于此,仅在A股市场而言,由于股权结构相差很大,建行配股相比中行还要面临另一重压力。

根据上市公司证券发行管理办法,在A股市场配股,控股股东不履行认配股份的承诺,或者代销期限届满,原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的,发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。

两大行大股东汇金均承诺全额参与中行、建行配股,但汇金持有中行A股比例占其A股比重超过96%,因此于中行而言A股配股已无70%的认购之忧。但汇金持有建行A股只占该行A股比例的0.06%,因此,建行A股配股相比中行自然多了一个获得其它70%原股东的认购的压力,否则A股配股将失败。

另一个细节是,建行与中行A股配股均选择了代销,H股配股则选择了包销。两者的区别即在于,包销方式意味着承销期满时未销出部分将由承销商自己持有,而代销则意味着发售期结束后,承销商将未出售证券全部退还给发行人,因此,代销时认购比例是否足额的风险要发行人自己承担。也因此,要确保A股配股成功,市场人士分析称,建行在价格上需要做更多的考虑。自然,配股价格折让越多认购比例越高。

一业内人士分析称,建行可能最终的配股方案会有所调整,要么调整配股比例及可配的股数,要么调整配股融资规模,总之需要调整一个,以便设定更合理更具有吸引力的折让价。至于方案最后如何落定,该人士只称,要看证监会的批文。

依据市场情况及自身需求修正方案并不新鲜,就以6月份实施配股的交行而言,由于当时市场相对低迷,同时也结合自身需求,该行最终的配股融资规模不到330亿,与原计划的最高限420亿有近百亿的差距,交行配股价与当时市场价有三成的折让。

目前还不清楚中行、建行具体的配股时间表,不过两者本周都可能拿到证监会的批文,之后配股便无程序上的障碍。据媒体报道,建行拟于11月初实施配股。一知情人士也告诉本报记者,中行拿到批文之后会马上启动配股,以此推测,中行实施配股的时间也可能在10月底或11月初。

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