编者按：

2019年12月6日，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，成为打开公募MOM发展大门的“钥匙”，公募MOM作为创新的基金产品正式开闸。2020年12月31日，全市场首批公募MOM正式获批，从此拉开资产配置时代大幕。

作为境外一类成熟的资产管理产品，MOM产品具有“多元管理、多元资产、多元风格”特征。建信基金管理有限公司作为首批上报公募MOM的基金公司之一，在人员配置及系统支持等方面进行规划布局。建信智汇优选一年持有期混合型管理人中管理人基金（MOM）是全市场首批获批的公募MOM之一，该基金通过优选投资顾问和灵活的投资策略，捕捉市场中的投资机会，为投资者提供又一类资产配置新标的。

（本版内容由建信基金管理有限公司提供。不作为投资建议，仅供参考）

 

 

 

MOM是什么

管理人中的管理人，manager of managers ，简称MOM。MOM既可以实现管理人大类资产配置的能力，又能发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。基金管理人通过优中选优的方法，筛选投资顾问，让这些最顶尖的专业人士来管理资产，而自身则通过动态地跟踪、监督、管理投资顾问，及时调整资产配置获得投资收益。这种多方合作共同参与产品管理的资产配置模式，能够集合各方投资专长，显著提升管理人投资能力圈，为投资者提供更加优质和全面的服务。

MOM三大优势：

1.跨基金公司联合管理

MOM产品真正实现了多家基金公司发挥各自优势，联合共管一只产品的愿景。

深度定制、发挥基金经理特长

2.MOM产品选择具有不同“技能点”的投顾基金经理，个性化定制其擅长的投资策略。

多资产单元分散配置

3.MOM产品拥有多个资产单元，可以在不同投资风格、不同行业、不同大类资产上进行多维配置，分散投资。

MOM发展史

>> 20世纪80年代，MOM诞生于美国。

>> 2011年，MOM概念引入中国。

>> 2012年，国内第一只私募MOM诞生。

>> 2013年至2017年，MOM稳步发展。

>> 2020年，首批公募MOM获批。

>> 2021年，建信基金发行行业首只公募MOM。

 

 

 

MOM投资问答

问：投资MOM，能带来哪些好处？

答：Get多种资产机遇。资产配置被视为投资过程中的“免费午餐”，而MOM能够汇集多种大类资产，把握股票、债券、商品等资产的投资机会。

无惧市场风格切换。MOM从不同机构中挑选多位优秀的投资经理团队作战，他们各自擅长的领域不同、投资策略不同、投资风格不同，使得MOM在不同市场行情和风格下都有应对之策。

分散风险、控制回撤。由于MOM在资产类别和投资经理上的多元化布局，有望进一步分散投资风险，控制投资组合的波动和回撤，给投资者创造良好的持有体验。

问：与其他产品相比，MOM的魅力在哪儿？

答：与目前市场上已有的基金产品相比，MOM主要的投资优势在于“选人”。公募基金行业经历了23年的发展历程，涌现出众多优秀的基金经理，在权益、固收、商品、海外等不同资产模块中都能找到出色的“掌舵人”，他们有着良好的投资框架和理念，历史投资成果也可圈可点。对于投资者而言，MOM就相当于帮助其在全市场范围内挑选优秀的基金经理，站在专业人士的肩膀上，分享他们的长期投资回报。

问：MOM适合哪些人群？

答：看好基金经理实力的投资者。优秀的基金经理能够穿越“牛熊”，创造长期回报和超额收益，MOM帮助投资者精选优秀基金经理。

有资产配置计划的投资者。MOM注重多元化的资产布局，可作为投资者进行科学资产配置的有力工具之一。

资金量较大的投资者。MOM投资的分散化及策略的多样化，能够承接较大体量资金的投资需求。

银行等机构投资者。资管新规要求禁止产品多层嵌套，而MOM只占用了一个产品层级，契合银行等机构的配置需求。

 

 

 

如何挑选MOM

继建信智汇优选一年持有期混合MOM发行并成立后，公募基金行业首批获批的MOM也将陆续发行。面对公募MOM产品体系的不断发展壮大，怎么选一只好的MOM？

看产品　能够顺势而为的灵活策略与有效的风险控制，是一只好产品的DNA级属性；我们可以从宏观、中观和微观三个维度分析。宏观维度即长周期内的宏观经济和国家政策等因素，会形成大类资产投资价值的轮动效应，基金资产配置策略的“顺势而为”比“逆风飞扬”更有相对确定性。中观维度即中短期内的大类资产细分类别或行业，也会出现轮动机会与差异化的成长与价值特征。基金选股等投资策略，决定了抓住这种投资机会的概率。微观维度即申购赎回和费率等交易机制，直接或间接影响持有人的投资灵活性和成本；产品历史业绩等数据，是自身策略有效性的实践。

看“人”　MOM基金的投资运作具有更多层次，“人”的因素主要包括基金管理人、基金经理和投资顾问。公募MOM基金管理人的综合实力，在总体上影响产品的实际表现。作为MOM基金的总体管理者，基金经理及其团队需要结合投资顾问机构的决策和建议，从总体把握策略风格、确定投资决策，需要综合投资管理能力。投资顾问在基金管理人的监督审核下，为子资产单元或子账户提供专业的投资决策建议，因此，它们的公司实力、投资理念、投资策略和长期投资能力与业绩也会是影响MOM产品总体表现的重要因素。

看公司　只有综合实力强的基金管理人，才能从整体上更好把握MOM产品子资产单元的多维投资策略，更有效甄别并监督审核专业顾问机构的决策建议；只有品牌影响力大的资金管理人，才能更好吸引优秀专业顾问机构并肩协同。自2015年起，建信基金持续深耕专户MOM业务领域，形成了完整的MOM产品运作流程，并将丰富的MOM实战经验运用到建信智汇优选一年持有期混合MOM运作过程中，满足投资者资产配置需求。

 

 

 

当MOM遇上FOF

MOM与FOF都是投资者进行资产配置的工具，但前者挑选不同擅长领域的专业“管理人”为顾问，跟踪监督其投资决策建议及有效性，以“人”为核心；FOF则是以精选基金产品为投资对象，以“产品”为核心。也就是说，MOM是“管理人中的管理人基金”，借助不同顾问的专业能力和擅长领域，进行多元策略的基金资产组合管理，以提高基金整体投资决策能力；FOF是“基金中的基金”，是直接借助长期表现优秀的不同基金产品，间接实现基金资产的组合投资。

MOM和FOF各具特点，也各有所长：

相似但不同的“多元”。MOM将基金资产委托多个“专业顾问”，进行不同资产子单元的多元管理 。FOF以精选多元基金产品作为投资对象，间接进行基金资产投资组合管理。

组合对象不同。MOM组合的是优质的第三方专业投资顾问 。FOF组合的是优质的基金产品。

投资策略形成机制不同。MOM资产子单元投资策略由投资顾问制定，基金策略在基金管理人总体把握的基础上，因此更多元。FOF资产配置策略由基金管理者制定，借助不同

 

 

 

让优秀的基金经理为你所用

建信基金作为首批上报MOM产品的基金公司之一，积极筹备相关MOM产品，在人员配置及系统支持等方面进行规划布局。建信智汇优选一年持有期混合型MOM作为首批公募MOM获批发行，由业内首批FOF基金经理之一梁珉及具备丰富量化投资经验的姜华共同担任基金经理。让我们一起来听一听两位优秀的基金经理畅谈MOM的未来发展前景吧。

 

 

 

MOM的超额收益更多来自于对资产单元投资经理的筛选，建信基金资产配置与量化投资部已经建立了有效的筛选体系，构架了量化投研平台。把优秀的基金经理筛选出来、Alpha能够拿到，就给产品的成功奠定了一个坚实的基础。

历史统计数据显示，个人投资者选择的基金基本呈现“哑铃型”的风险收益特征分布，集中投资于风险相对较低、风险相对较高的基金。但是研究数据表明，风险相对居中的基金投资业绩表现更佳。建信智汇优选一年持有期混合MOM即是采用60%权益+40%固收大类资产配比策略，以期在相对居中的投资风险背景下追求长期的投资回报。建信智汇优选一年持有期混合MOM60%的权益资产计划划分成两个资产单元，分别委托给景顺长城、广发基金两家基金公司，从中各选取一位擅长捕捉优质成长股的投资经理与一位擅长捕捉优质价值股的投资经理，对资产单元进行运作管理；剩下40%的固收资产，由建信基金管理运作。60%的权益资产加上40%的固收资产配比其实是风险和收益的‘甜点’位置，在风险收益、投资胜率和控制回撤等方面都具有相当的优势。我们和投资经理，也就是MOM的基金经理和管理资产单元的投资经理，给客户提供的是一种能力的拼接。我们会让投资经理发挥他在某一领域的特长，而母基金在资产配置端会更加注重给投资者控制好风险。各司其职，会让产品的特征更突出、风格更鲜明。相信好的理念转化为好的产品，经过一段时间的检验，就能跑出应有的风采。

对于投资，总结下来有两个要点：一是资本市场是个偏噪音的市场，在噪音里要坚持简单的投资理念；二是尽可能地把握住具备真实突出投资能力的基金经理，获取Alpha收益。这两点叠加在一起，MOM或将取得较为优秀的业绩表现。

 

 

 

公募MOM的基金管理人会将MOM资产划分成几个资产单元，交由与投资目标匹配的投资顾问进行运作，充分发挥基金管理人与投资顾问的团队式“作战”力量，追求带给投资者更好的投资体验与投资收益。

在建信智汇优选一年持有期混合MOM的投资运作中，大类资产配置策略、投资顾问的筛选及底层投资经理筛选是三大核心环节。首先在大类资产配置方面，建信智汇优选一年持有期混合MOM的风险收益特征简单清晰，产品的基准设计是以60%的权益+40%固收组合而成，据此将MOM资产划分成几个资产单元。其次，投资顾问的筛选会基于量化分析，根据投研能力、管理产品规模、历年投资业绩等指标对投资顾问进行打分筛选。最后，对于底层投资经理筛选，也是基于量化投研平台进行深入研究，会从6大维度对投资经理进行立体考察，用量化的方法对投资经理进行风格刻画，优中选优。

值得一提的是，上述三大核心环节都是通过建信基金自主研发的量化投研平台实现的。作为业内发行首批公募FOF的基金公司，建信基金自主研发量化投研平台，并结合首批公募FOF的投资经验对该平台进行持续优化，支持大类资产配置、量化优选基金公司、基金经理与基金产品，也将支撑起MOM的投资运作。

MOM的本质是基金经理与投资经理投资能力的拼接。MOM的出发点是帮助投资者在市场中优选在能力圈表现优秀的投资经理。在MOM投资中，基金经理和投资经理之间的权利义务关系，既是磨合，也是共赢。所谓的磨合是基金经理与投资经理在投资理念、投资方式互相学习和互相补充的过程，基金经理在MOM整体运作进行规划、导航，投资经理在自身负责的资产单元层面近可能地发挥自己优势，沿着既定的策略和方向前进，最终达到双赢的结果，共同推动MOM投资业绩的提升。

 

 

 

建信智汇优选MOM五大优势

一、60%权益+40%固收，寻找投资“甜点”位置

在资产配置层面上，建信智汇优选一年持有期混合MOM以“60%权益资产+40%固收资产”的搭配比例运作。其中，60%权益资产分成两个资产单元，分别委托给景顺长城、广发基金两家基金公司，挑选旗下优秀基金经理打理。

40%固收资产由建信基金管理运作，依托公司在固收领域长期以来的投资经验和优势。“60%权益资产+40%固收资产”是风险和收益的“甜点”位置，在风险收益、投资胜率和控制回撤等方面都具有相当的优势，有望为投资者带来良好的投资效果和体验。

二、6大维度18项指标量化优选基金经理

在“选人”上，建信智汇优选一年持有期混合MOM依托建信基金量化投研大平台，根据基金经理因子库，从6大维度立体考察，结合18项指标全方位刻画基金经理能力，力争为投资者从全市场中寻找优秀基金经理。

三、设置一年持有期，瞄准长期投资回报

设置有一年的持有期，即投资者买入的每一笔资金都需要持有满一年时间，而这样的设置对于投资者和基金经理都有益。

对于投资者：能够避免受市场短期波动影响而频繁交易，有助于严格遵守投资纪律，起到“以时间换空间”的效果，将投资目光放得更长远，分享长期投资回报。

对于基金经理：有利于基金规模的相对稳定，MOM的基金经理和投资经理不用受基金规模波动干扰，能更加集中精力专注于管理运作，从而创造更佳的投资回报。

四、两位大咖通力合作，共同“掌舵”

由于MOM是一类新产品，建信智汇优选一年持有期混合MOM将由梁珉、姜华共同管理，两位“实力派”强强联合。

梁珉现任建信基金资产配置及量化投资部总经理，公募行业首批FOF基金经理之一，目前管理着建信福泽安泰FOF、建信优享稳健养老一年FOF、建信福泽裕泰FOF。

姜华现任建信基金首席FOF投资官，擅长FOF类产品投资运作，目前管理着建信福泽安泰FOF、建信福泽裕泰FOF。

从实际投资战绩来看，基金2020年4季度报告显示，建信福泽安泰FOF、建信优享稳健养老一年FOF、建信福泽裕泰FOFA近1年收益率为17.01%、12.79%、25.27%，且都有一定的超额回报，两位掌舵人的投资实力有目共睹。

五、用科技赋能投资，专业MOM团队护航

作为管理人，建信基金早在2015年就开始构建专注于基金研究、投资以及资产配置的专业投研团队及量化平台，是国内公募FOF、养老FOF较早的参与者之一，在公募MOM业务上也是提前布局、整装待发。

目前，建信基金MOM投资团队有7名成员，包括3位基金经理和4位研究员。实际投资中，团队结合人的智慧HI及金融科技AI，搭建起完整的基金筛选和资产配置平台，未来建信智汇优选一年持有期混合MOM也能借助这一平台进行投资运作。

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