编者按：

2014年已临近岁末，全年盘点将从本期开启，刊登至2月份结束。届时，本报将约请专业机构或人士对外汇、债券、贵金属、大宗商品市场，以及房地产市场、理财产品市场等领域做全年回顾式梳理，并对2015年做预判。

回眸藏市一年来的表现，相信绝大多数人都会有种非常特殊的感受——峰回路转。从年初市场出现人气萎靡、价格阴跌的典型弱势形态，到年底，交易已变得生龙活虎，市场的人气也大增，资金入驻量更是成倍提升，牛市的演绎朝着深化方向挺进。

热点品种走势图

那么，造成市场止跌回升的动力究竟在哪里呢？答案非常明确，2014年3月份以来如雨后春笋般出现的邮币卡交易所（即“文交所”）电子盘，是导致藏市重现活跃并逞强的最重要原因。

交易所功不可没

自2013年10月“南京文交所”开设邮币电子盘交易后，市场对这一新兴的交易模式兴趣日趋盎然，而2014年6月份则是一个非常重要的分水岭，伴随着电子盘成交量的快速放大，原本将信将疑的大量投资者纷纷参与，并在此后的3个月形成了井喷式的爆发，其中成交量快速放大10倍以上，而参与者更呈几何级数增长，到年底已开业的7家邮币卡交易所的资金入驻总量接近百亿。

由于多家邮币卡交易所在这一年中托管和上市了200多个品种，也无形中带动了实体市场上藏品价格的节节攀升，特别是一些价格低廉、货源充裕的藏品，更成了在邮币卡交易所托管上市的香馍馍，并进而引发市场价格的水涨船高。如6月份开始显山露水的纪念邮资封片板块和纪念流通币板块，9月份逞强的编年小型张板块，11月份活跃的生肖版张等，都是因为有不少品种挂牌邮币卡交易所后，形成了板块内其他品种因比价效应而引发整体价值中枢的上扬，推动了大盘的蒸蒸日上。所以，从这个角度去看全年的市场表现，其运行轨迹与邮币卡交易所的走强存在着珠联璧合的关系，可以说没有邮币卡交易所的活跃，实体市场依靠自身能力实现复苏乃至趋强，其可能性极小。但投资者必须要认识到，即便邮币卡交易所的电子盘交易模式与实体市场迥异，不过从大概念看邮币卡交易所依然属于藏市大范畴，仅仅是交易模式不同而已，而恰恰是新的交易模式出现，令藏市在2014年再次变得风生水起。

邮市篇

纵观全年邮市的表现，可以用牛气冲天来形容，而这种市况也与2013年的日薄西山形成鲜明对照，市场走出了一个非常漂亮的标准“V”型反转形态，这个“V”型的低点出现在2014年的3月中旬至5月底。观察该时段邮品的价格，能够发现大量品种的价格都已经跌至了2011年高峰后的低点，一些品种的价位更与2009年牛市行情启动时的价格咫尺之遥，处于不进则退的临界点。但市场就是那么的神奇，当许多人面临万丈深渊时，却在绝望中出现了一条小道（邮币卡交易所的出现），进而就是峰回路转后的豁然开朗迷人胜景。这一幕看似电影中的绝处逢生场景，却在2014年的藏市中真真切切地展现，且是淋漓尽致地演绎出绝地反攻的标准形态。

“马”上真来大行情

年初的邮市，可谓已到了奄奄一息的地步，大量热门品种纷纷下跌，新发行的邮票也几乎处于高开走低的状态，一个最明显的例子就是1月5日亮相的“甲午马”全张票价格从280元直线下挫至97元，跌幅高达65%，如此市道让投资者不敢轻举妄动，而接下来发行的新品也纷纷跌破面值，连4月中旬面世的“网络生活”小版张也同样难逃低于面值的命运，6月初市价一度下沉至6.8元，折扣率33%，走势不佳。但6月下旬随着买盘增加，价格即现回升，到12月中旬“网络生活”小版张已上扬到25元，而“甲午马”全张票则回升至210元。绝大多数热门品种的价格与年初相比均有50%之上的涨幅，一些低价品种则更是演绎出“黑马”本色，上涨10倍的也不少，这其中纪念邮资封片和低价小版张是“黑马”频出的两个集中板块。

邮市在下半年的疯狂表现，主要体现在“个邮”淋漓尽致地强势上，也反映出市场逐利的狂躁，并间接折射出市场的热点。因此年初还将“‘马’上来钱”视为戏言的投资者，却不料居然梦想成真，大量品种创新高的表现给投资者带来意想不到的惊喜。至少从下半年的市场总体走势看，邮市在启动纪念邮资封片、小型张和小本票三个弱势板块后，已出现了大行情的征兆，而这也被笔者认为是2009年启动牛市后的第二波上升浪。

邮资片率先突击

邮资封片的上涨是在人们尚未察觉到电子盘优势的5月份之前，个别品种在资金介入下呈现价格缓慢上扬的趋势，但6月下旬随着几个邮资片挂牌上市后的表现良好，引发了市场对纪念邮资封片的抢筹潮，并在7—9月份形成板块性的热浪。尽管这种板块性的热浪依然以个品为主，但由于比价效应的存在，导致其他品种价格在水涨船高中，出现了整体上攀现象，最终酿成板块性的价值中枢上移。

值得重视的是，纪念邮资封片因价格偏低的缘故，也造成了其“黑马”狂奔的特征，截止到年底，价格较年初上涨10倍及以上的品种有接近30个，而整体的价格也有150%的上扬，可见该板块的凌厉升势。

纪念邮资封片在近10年的市场上并没有很好的表现，尤其是2009年开始的牛市第一波行情中，表现极为糟糕，投资者几乎放弃了对其介入的兴趣，以至于成为市场的弃儿，虽然大多数品种在2010年曾经有所反弹，但价格在在1—1.5元区间止步，并没有体现出真正的市场价值。而在随后的3年回调中。就大多数品种价位再度被打回原型，0.6—1元的价格几乎就是该板块长期的底部区域，且直到2014年初依然如此。但5月份个别品种在邮币卡交易所挂牌上市后，一些投资者敏锐地发现了其中巨大投资潜力，毕竟纪念邮资封片本身就是一种投资潜力不菲、爆发力极强的暴利板块，黑马特征一直是该板块显山露水的经典表现。事实上，从2014年6月份开始，纪念邮资封片的黑马特征就充分显现，大量2000年之后发行的品种演绎出你方唱罢我登场的热闹场景，个别品种在短期内的涨幅十分惊人，如JP147“中国举办邮展90年”即从原来的12元快速攀升到130元，JP104“亚洲议会”整箱（1000枚）价格则从850元飙升到11000元。从表现看，大多数低价位品种的涨幅均在10倍之上，即使是一些走势相对偏弱的品种也同样有接近5倍的升幅。因为到12月中旬，纪念邮资封片的价格几乎都站上3.5元关口，这与年初弱势品种仅为0.6元的价位相比，价值中枢的抬升是十分明显的。

应该看到，在今年6月份以来的纪念邮资封片大升浪中，纪念邮资片的表现依然强于纪念邮资封，这种从1990年开始的市场格局至今尚未改变。从最弱的品种价格看，纪念邮资封年底的价格为3元，而纪念邮资片则为3.5元。不过这种情况会不会在今后一段时间内改变，是值得投资者斟酌的，因为以目前邮币卡交易所上市的品种看，纪念邮资片与纪念邮资封的挂牌上市比例为10:1，后者的空间并不小，也是今后挂牌上市的潜力版块。

小型张主力上攻

小型（全）张与纪念邮资封片可谓是荣辱与共，在1997年之前的邮市上，两者是市场的枭雄，但1998年以来就双双落难，虎落平阳的尴尬境遇绝对令人唏嘘。但今年下半年开始，小型张也表现出不同凡响的走势，尤其是9月份之后的小型张和小全张，其强度虽不及纪念邮资封片，不过因小型张在市场上的特殊地位，快速集聚了市场人气，也将2009年形成的牛市顺利地推向第二波上扬行情。应该说，小型张走强是今年邮市最具冲击力的事件，无疑宣告了外围大资金正式入驻邮市，也使困扰市场多年的资金荒消失，这同样为大行情的延续提供了坚实基础。

本次表现最好的是发行于1992年之后的编年小型张，几乎所有品种均出现不同程度的上扬，且原来大多数跌破面值的品种也纷纷站上面值。截止到2014年末，所有小型张和小全张品种以全部站上了面值或发行售价，这应该是一个非常具有意义的标志，宣告了小型张持续15年之久的低迷形态已不复存在。

观察市场上小型张的表现，有些挂牌上市品种强势最为明显，其中“长征胜利”小型张整盒（100枚）价从年初的950元攀升到12月中旬的5100元，“丽江古城”小全张整盒价则由年初的330元攀高至岁末的2500元，而发行量创出天量的“香港回归祖国”小型张整盒价更是从年初的465元扬升到1100元，收复了已16年未见的8元面值。

双连小型张是小型张板块中的奇葩，一直是市场的热点，也是2009年牛市中的强势板块，而随着编年小型张的崛起，双连小型张走势更咄咄逼人。12月下旬，“洛阳世展”、“无锡亚展”、“邮联六大”和“邮联七大”双连张分别攀升到135元、150元、65元和40元，“悉尼奥运会”、“改革开放”、“上海世博园”和“十八大”双连张也分上扬至300元、100元、140元和59元，与年初价格相比均已出现翻番，其中“上海世博园”和“无锡亚展”双连小型张最为杰出，全年的涨幅均超过4倍。

小版张后来居上

小版张一直是邮市中最活跃的板块，但同样也是左右市场人气的重要风向标，从该板块表现几乎可洞察市场的温度。如今年上半年小版张板块呈回落状态，而邮市大盘也出现下滑，且由于不少小版张走势低迷，使得市场同样陷入破位险境。但随着6月份市场回暖，小版张当仁不让地成为了激发市场的突击队，并在7—10月份将托举大盘的重任交给了纪念邮资封片和小型张板块，而到了11月中旬当纪念邮资封和小型张因冲高过度形成疲态回调之际，小版张板块即再度接棒成为维持市场强势的基石。

小版张的强势虽然在秋季一度被纪念邮资封片和小型张所超越，但这并不表明小版张呈弱，而是由于纪念邮资封片和小型张板块的爆发力太强，掩盖了小版张稳步走强的光芒。如果我们从全年的市场表现看，小版张无疑是自始至终的邮市热点，且也是维系市场温度的主流。这其中，生肖板块、年画板块和挂牌上市板块构成了小版张的重要热点，是全年小版张运行中最突出的三个板块。

首先看生肖邮票，从第一轮到第三轮发行的生肖票都出现攀升，整体强势自不待言，而其中第一轮表现相对温和，第二轮生肖版张咄咄逼人，第三轮生肖版张则强势依旧。具体到品种上，第一轮的“庚申猴”邮票上扬到12200元，与年初相比升幅为15%，是所有生肖票中涨幅最小的，而第一轮的“庚午马”全张票则从年初的320元上攀到800元，纯溢幅达150%。第二轮生肖版张走势强悍，整套价格由年初的4100元扬升至13000元，纯涨幅为217%。而第三轮生肖版张的活跃度是整个生肖票家族中最大的，其中“甲申猴”、“庚寅虎”和“壬辰龙”全张票在年底的价格分别为1150元、790元和620元，价格实现翻番，“甲申猴”、“乙酉鸡”、“丙戌狗”、“辛卯兔”和“壬辰龙”小版张分别上扬至380元、135元、100元 、95元和220元，纯幅150—250%之间，而赠送小版张中的“丙戌狗”、“丁亥猪”、“庚寅虎”和“甲午马”的纯升幅也分别高达230%、470%、210%和160%。

年画板块是小版张中的另一个热点，其中“杨家埠年画”、“朱仙镇年画”、“漳州年画”、“梁平年画”和“凤翔年画”兑奖小版张的升幅分别高达750%、200%、314%、212%和271%，丝绸小版张中的“绵竹年画”、“朱仙镇年画”和“梁平年画”也分别有120%、138%和205%的纯涨幅。

至于挂牌品种的表现就更加令人惊叹，像“中国古镇（1）”小版张价格从年初跌破面值的11元飙升到135元，11倍升幅让人惊叹不已，“金铜佛造像”小版张由年初的14.5元狂涨至75元，涨幅为3.2倍，而2004年发行的“人大”小版张则从20元暴涨到280元，14倍的升幅同样令投资者大跌眼镜，2003年发行的“晋祠彩塑”小版张也从95元攀高至500元，纯涨幅高达4倍余。

统计全年涨幅在1倍以上的小版张品种，可以发现90%都实现翻番，而涨幅在5倍以上的也占了总数的2成，可见该板块的强势名副其实。

小本票萌动已现

表现一直低迷的小本票板块，在2014年下半年也现萌动，一些近年来发行的新品种在买盘吸纳下呈扬升态势，其中不少品种涨幅同样不小。如“八十七神仙卷”小本票价格从年初的15元攀升到12月中旬的65元，“七仙女”、“刘三姐”、“牛郎织女”、“白娘子”和“神舟载人飞船”分别上扬到22元、25元、20元、30元和60元。

币市篇

钱币市场全年整体表现低调，这除了与金银价格跌跌不休的大环境有关外，自身得不到投资者青睐也是一个很关键的因素。事实上，邮币卡交易所最初青睐的是金银币，尤其是首家运行邮币卡电子盘的“南京文交所”将金银币视为重要板块，第一批挂牌品种中除一种邮票外，其他都是金银币。但事与愿违的是，投资者对价格较高的挂牌金银币兴趣索然，造成电子盘无法有效拓展市场空间，进而也影响到电子盘生存。而5月份随邮票中小版张、纪念邮资封片纷纷试水电子盘，人们惊讶地发现电子盘成交量急剧放大，人气快速聚集，乏人问津的电子盘成为投资者争抢的奶酪，并在下半年形成爆发性增长。由此可见，在藏市中邮票的吸引力极大，成为左右藏市走向的格局并没有改变，且在电子盘上再度获得了验证。

可以说，金银币在电子盘遭投资者冷遇，导致其逆转颓势的努力再度失败，惋惜之余也须看到金银币板块颓势之严重，并拖累钱币市场的整体复苏步伐。纵观钱币市场一年来的表现，成交不断萎缩、热点寥若晨星、价格低位盘旋、人气严重不足，这些低迷征兆在金银币和纸币板块上表现尤为突出，特别是后者几乎乏善可陈。相比较而言，流通币板块因价格低廉而与邮票携手同进，并创造不少辉煌，也成为钱币市场上唯一夺目的亮点，惟如此亮点难以撼动整个币市低迷调整趋势，毕竟流通币在币市上的份额过于羸弱。

流通币热点不断

流通币全年的表现活跃，热点基本上出现在年初和下半年。其中年初的热浪伴随着“甲午马”普通贺岁流通币的发行，引发了生肖币热潮，而下半年的热浪则是流通币挂牌上市后的突破性整体上扬，前者以点为主，持续时间并不长，后者则点面结合，形成了板块性的提升，延续时间长，且到年底也没有结束的征兆。

年初发行的“甲午马”普通贺岁流通币是第一轮贺岁流通币的收官之作，也是一轮生肖团聚时，因此大量投资者对贺岁流通币兴趣盎然，造成贺岁流通币市场热浪，其中领头羊——“癸未羊”价格一度攀升到360元高点，“甲申猴”和“戊子鼠”贺岁流通币也分别上涨到百元上方，不过令人意想不到的是，“甲午马”亮相后却高开低走，出现了呈弱走势，这让前期推高贺岁流通币板块的努力化为泡影，因此这波贺岁流通币的走强以昙花一现方式结束。

流通币板块的沉寂仅维持了5多个月，伴随着邮票上市电子盘并形成邮币卡交易所的全面活跃，价格偏低的流通币板块也同样成为投锁定介入目标，并在8月份出现整体上扬态势，这波以上市为主的行情彻底颠覆了流通币长达16年之久的低调整理，并在大量品种创新高背景下实现突破。由此在上个世纪80年代至90年代末驰骋藏市的三大领涨板块（小型张、纪念邮资封片和流通币）均摆脱长期低迷，形成突破性走强表现。到12月中旬，“癸未羊”、“甲申猴”、“庚寅虎”和“甲午马”贺岁流通币分别创出500元、250元、45元和21元历史新高，“西藏50年”和“迎接新世纪”流通币也分别扬升至80元和130元。

金银币低悬整固

金银币全年热点荡然无存，就是出现些许热点，也几乎是稍纵即逝的快闪式反弹，如上半年的金价反弹，曾经导致2014版1盎司“熊猫”金币从7000元回升至8800元，但此后即下滑，岁末的价格重新下沉至7800元。而2015版1盎司“熊猫”价格仅为7600元左右，基本上反映出金价下跌的市况。全年唯一表现强势的是面世初低开的“甲午马”金银币，其中彩金银套币、金银套币和5盎司彩银币分别2850元、2200元和3600元上扬到6200元、5000元和7100元，但临近岁末价格制度回调至5000元、4000元和6100元附近。最能够体现市场温度的，当属11月初亮相的“乙未羊”金银币，该系列中的彩金银套币、金银套币和5盎司彩银币价格分别低悬在3900元、3400和3750元左右。

彩金银币价值中枢缓慢下移，与年初相比近5成品种跌去10%左右，显示出弱势依旧，但与2013年相比跌幅明显收敛，也表明下探底部区域已为时不远。

回眸2014年的藏市，可发现市场出现了由悲转喜的市况，正当上半年投资者为弱势市况忧心忡忡之际，却在6月份形成逆转走势，尤其是邮市行将面临大颈线颇位之虞，市场却神奇般地获得支撑并演绎出一波轰轰烈烈的行情，从冲击力和市场成交量看，在半年时间内力度就明显超越2010—2011年出现第一波上升浪，因此目前行情步入牛市第二波的趋势明朗，这也可以从波及品种、交易量大增和人气快速凝聚中窥得，而且此波行情由于存在着邮币卡交易所的推波助澜，并吸引大量资金入驻，所以从能量潮分析应该属于大行情级别，不排除邮市就此走上超级大行情的可能性，也即1979年以来的第四次超级大行情（此前三次分别发生在1985年、1991年和1997年）。

目前看，以邮市为主的第二波牛市上升浪正处于进一步的展开阶段，形成跨年度行情毫无悬念，且藏市将在2015年继续演绎强势，其特点就是挂牌邮币卡交易所品种及波及的市场吸筹潮。基于此因，投资者在2015年可以继续关注市场变化，特别是行将挂牌品种的获利空间不菲，必须重点留意。另外，对邮币卡交易所的动向也必须高度留意，尤其是政策面的动向须极度重视，至少这是撬动此轮上扬行情的推手，邮币卡交易所的任何变化都将会在很大程度左右着藏市的走向与温度。

■　本版文字／图片　宝木