■　金研

    塞浦路斯原以“避税天堂”著称，是欧盟成员国企业所得税率(10%)最低的国家，且金融监管宽松，吸引大量热钱涌入，2013年初银行系统资产规模达到1264亿欧元，是其GDP的7倍，金融服务业成为塞浦路斯的第一支柱产业，是全球最大的洗钱中心之一。但由于塞浦路斯银行业对希腊主权债务的风险敞口巨大，受希腊主权债务危机拖累而遭遇巨额亏损，被迫向国家求援。

    3月24日，塞浦路斯通过对存款课税，成功获得欧盟的100亿欧元援助贷款，退出欧元区的风险暂时降温。根据最终协议，塞浦路斯第二大银行国民银行将关闭，10万欧元以下储户的钱被转移到第一大银行塞浦路斯银行，10万欧元以上的储户超出10万部分被冻结用来解决债务问题，损失比例待定，预计40%左右。

    同时，塞浦路斯政府采取严格的资本控制措施，限制外国交易和资本外流，塞浦路斯一下子从避税天堂沦为资金炼狱。资本控制规定每人每天取款上限为300欧元，暂停所有境外的非现金交易，每人每次海外提现设定了3000欧元的上限。同时规定银行定期存款必须到到期日才能提取，每月在海外使用信用卡或借记卡的金额不超过5000欧元。资本管制措施有效地避免了银行关闭两周至28日首次开门出现的挤兑问题，但招致民众和企业的怨声载道。

    塞浦路斯存款征税事件导致欧债危机再度升温，资金流出欧元资产，欧元下跌超过2.3%，欧洲股市明显下挫，希腊和西班牙、葡萄牙国债收益率明显上升。受避险情绪提升，美国和德国国债收益率下行，黄金价格小幅上扬。

    欧盟强迫塞浦路斯存款征税，其实是“一石二鸟”。

    一方面，欧盟、欧洲央行和IMF的救助资金随着需要救助的国家越来越多而捉襟见肘，急需新的资金来源，此番测试，欧盟选择在欧元区外围的边缘小国塞浦路斯破局，意在试探市场反应。

    在3月25日各方协议达成时，欧元集团主席迪塞尔布罗姆表示，塞浦路斯的银行重组模式或成为其他国家的模板，未来其它成员国的银行业危机或也需要利用未担保存款参与救助，目的是可以不需利用ESM直接对银行重组。由此，引发市场对银行挤兑的担忧，资金恐慌出逃，欧元应声下跌。随后该言论被当事人否认。

    但这种“劫富济困”的做法是“杀鸡取卵”，且将对以金融业作为第一支柱行业的塞浦路斯经济带来重创，不宜广泛推广。

    另一方面，此次欧盟与塞浦路斯达成的救助方案，给欧元区国家树立了“申请救助必须付出较大代价”的典范，这对意大利选举结束但迟迟不能组阁、且意图放松财政紧缩的政府是个严重警告，也有助于降低其他申请救助国的道德风险，刺激各国加强金融监管，提高经济竞争力，严肃财政纪律。

    为救助银行业，塞浦路斯作为欧洲首个国家政府向神圣不可侵犯的私人财产开炮，动摇了民众对银行业最基本的信任，不仅对塞浦路斯也对其它欧元区国家的银行储户形成负面影响，这将引起国际资金较大波动。如果再有国家效仿，资金将出逃，流向德国、美国和私人财产较为安全的新兴市场国家。

    “强者愈强”的马太效应会进一步加剧欧元区内部的经济结构失衡，欧元区的稳定性正在被削弱。与塞浦路斯有类似银行业问题的斯洛文尼亚，正极力自救，但也很可能将成为下一个需要救助的对象。

    我们认为，欧债危机从政府部门蔓延到银行业，再到居民、个人，目前刚刚进入下半场阶段，危机远未结束。